德意誌銀行信貸策略和專題研究主管Jim Reid指出,歷史告訴人們,無論這是否是一個政策錯誤,美聯儲都很可能在通脹的較高時開始降息。但Reid的基本觀點仍然是,美聯儲將很難放鬆政策,尤其是考慮到通脹將變得更加根深蒂固。
周二,德意誌銀行信貸策略和專題研究主管Jim Reid在研究過去70年的13次加息周期開始時“意外”發現,美聯儲降息往往來得比想象中快,從加息到降息間隔的時間也比想象的要短。
下圖顯示了13次加息中首次加息時的CPI中值,以及加息結束後的CPI中值,從圖中可以發現三點:
1、首次加息時的CPI中值僅為2.5%,意味著美聯儲往往在通脹上升的較早階段采取應對措施。然而,這一次他們沒有,而是等美國通脹率達到8.5%。
2、首次降息時的CPI中值高達4.4%,首次降息的幅度竟如此之高說明在正常情況下,美聯儲著眼於未來,而不是當前水平,這支撐了目前市場上的“即使通脹仍然很高,2023年3月至12月將降息36個基點”這一觀點。
3、末次加息到首次降息的平均時間只有4個月,這再次支持市場觀點,即在本次加息周期結束後,將迅速開啟降息。
Reid指出,歷史告訴人們,無論這是否是一個政策錯誤,美聯儲都很可能在通脹的較高時開始降息。但Reid的基本觀點仍然是,美聯儲將很難放鬆政策,尤其是考慮到通脹將變得更加根深蒂固。
編輯/somer