美國最大原油ETF——USO近期的一項投資策略引起了監管部門的注意。
據彭博社週六報道，這家規模達12億美元的石油基金將從9月開始，將其持有的大部分頭寸重新分配到近期石油期貨合約上，而非整個期貨曲線。
而上一次USO使用該投資策略之後，國際油價跌進了史無前例的負數。
2020年4月20日當天，WTI 5月原油期貨價格出現暴跌，接連跌穿10美元到1美元九道整數位心理關口，臨收盤前一度跌至-40美元，最終收報-37.63美元/桶。
USO當時的規模已飆升至超過30億美元，持有5、6月石油合約所有頭寸一度高達20%-25%。
據悉，USO在一週內多次重組其持有的石油期貨合約，延長平均到期日。最終，合約出現了前所未有的供過於求，導致5月石油期貨首次跌進負值。
油價崩盤後，芝商所命令USO重新分配資金。
目前，2023年10月到期的合約約佔USO持倉的20%，11月合約佔20%，12月佔15%，2024年1月合約佔15%，2月10%，3月5%，6月15%。
USO在一份聲明中表示，如果市場條件、監管要求或其他因素需要，它保留投資遠期合約和場外掉期等其他產品的能力。
期貨價格和現貨價格並不相同，原油期貨實際上是商業玩家的資產。
由於是期貨價格，跌成負數並不奇怪——賣家怕原油砸在手上，寧願貼錢找買家接手。負油價並不意味著原油本身沒有價值，只是原油運輸成本或存儲成本已超過石油的實物價值。
很多人購買原油期貨並不是真正有原油需求，而是作爲金融產品進行投資賺取差價。當時，5月交貨的原油期貨價格跌至負值，只意味著“商業玩家”認爲5月份原油實物的交貨沒有價值，甚至是負價值。
編輯/ruby