美國股指周二漲跌互現,此前一天,標準普爾500指數因投資者擔心美聯儲更積極地加息而陷入熊市。
標準普爾500指數周二下跌約 0.4%,而道瓊斯工業指數下跌 0.5%。以科技股為主的納斯達克綜合指數上漲 0.2%。快於預期的貨幣緊縮前景令華爾街感到不安,周二將標普500指數拖入熊市區域,並迫使投資者重新評估即使在大幅拋售後看起來也不便宜的股市。
資管巨頭貝萊德表示,我們不會買入下跌的股票,因為估值並沒有真正提高,美聯儲有過度緊縮的風險,利潤率壓力也在增加。
具體來看,貝萊德指出,美國股市遭遇了至少自上世紀60年代以來最大的年度跌幅,這引發了「逢低買入」的呼聲。但在貝萊德看來,當前估值並不具備吸引力。在利率上升和盈利前景走弱的情況下,成本會更低,一個更高的政策利率路徑為更低的股價提供了理由。因此,貝萊德對未來6到12個月的股票持中性看法。
貝萊德給出了當前不買入美股的三個原因。首先,利潤率20年來一直在上升,但貝萊德現在看到下行風險越來越大。貝萊德預計能源危機將影響經濟增長,勞動力成本上升將侵蝕利潤。與此同時,勞動力等成本的下降為幾十年來的利潤擴張提供了動力。但現在,貝萊德看到實際的(或經通脹調整後的)工資上漲,以吸引人們重返工作崗位。這對經濟有利,卻對公司利潤率不利。
貝萊德不逢低買入的第二個原因是:美股還沒有跌那麽多。在計入盈利前景下降和加息預期加快的因素後,估值並沒有真正改善。更高利率的前景正在提高預期貼現率,降低未來現金流的吸引力。
最後,貝萊德現在還沒有開始購買美股,因為美聯儲過度收緊的風險越來越大——或者市場認為它至少在短期內會這樣做。持續通脹的跡象,比如上周的CPI報告,可能會加劇後一種風險。在美聯儲明確承認加息過高會給經濟增長和就業帶來高昂成本之前,貝萊德不認為美股持續上漲。
該資管公司表示,歐美央行最終選擇與通脹共存,而不是將政策利率提高到破壞增長的水平。這意味著通貨膨脹可能會高於2020年之前的水平。貝萊德還認為,美聯儲將迅速加息,然後靜觀其效,問題是這種鴿派轉向何時會發生。這種不確定性就是為什麽貝萊德在戰術上保持中立,但在戰略或長期層面上增持的原因。貝萊德認為,加息的總量將處於歷史低位。
Jones Trading ETF交易部門主管Dave Lutz周一表示,對於美股是否已經觸底,一些因素已經接近或閃現出令人信服的「是」;而其他因素可能會讓樂觀的多頭感到失望。
Lutz指出,市場拋售已大幅擴大,絕大多數指數成份股和資產類別都在下跌。Lutz稱,最近的跌勢涵蓋了從黃金等典型避險資產到能源股等各類股票,今年大盤拋售期間,能源股一直是投資者的"藏身之處"。在Lutz看來,這兩種情況都暗示著空頭「投降」,從而可能很快就會出現轉機。
然而,其他跡象表明,市場仍要等待一段時間才能觸底。例如,Lutz茨指出,芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(VIX)尚未走出2月38的高點,這是該指數在地緣因素當天達到的水平。VIX指數也沒有收在3月7日創下的年內最高收盤位36.45之上,該指數追蹤市場預期的30天波動,周一一度達到35點。
編輯/lydia