來源：財聯社
①爲何說今晚這個CPI之夜頗爲兇險？②潛在推動CPI走高的“元兇”是誰？③今晚這個“大凶之夜”會有意外之喜嗎？④8月CPI數據將如何影響美聯儲決策？⑤全球金融市場今晚將作何反應？
當所有人都認爲美聯儲已經步入了抗通脹戰役的“最後一英里”之際，過去兩年令投資人聞風喪膽的通脹“惡魔”，卻似乎正在死灰復燃。這令不少業內人士逐漸開始擔心，美聯儲距離勝利的“最後一英里”可能變得崎嶇無比……
按照日程安排，美國勞工統計局將於香港時間今晚20:30公佈8月CPI報告，這也是美聯儲下週議息會議前最爲關鍵的一份經濟指標。可以說，今晚通脹數據的具體表現，料將直接影響眼下已愈發內部分裂的美聯儲，對未來利率政策走向的判斷和藍圖設計。
然而，需要提醒投資者的是，單單從眼下的市場預期看，今晚的這份美國8月通脹報告，卻可能將營造出一個14個月來最爲兇險的美國CPI發佈夜。對於從8月迄今持續承壓的美國股市和債市來說，想要安穩度過美聯儲9月議息會議的大考，今晚的這個CPI之夜無疑是必須克服的第一道雄關考驗……
以下是我們從多個角度對今晚美國8月CPI數據的具體前瞻：
①爲何說今晚這個CPI之夜頗爲兇險？
從市場主流預期中，人們可以一目瞭然地捕捉到今晚CPI數據的最大風險點——CPI月度環比指標。
根據經濟學家的中位數預計，美國8月CPI的同比增長率預計將從前月的3.2%加速至3.6%；按環比計算，8月整體CPI預計將較7月增長0.6%，這將是14個月來的最高水平！
很多人很可能不太清楚0.6%的CPI環比增速是一個什麼概念。我們不妨從兩個角度簡單介紹一下：
1、上一次美國CPI環比漲幅超過0.6%，發生在去年6月，而當月的同比漲幅是多少呢？答案是9.1%，也就是本輪美國通脹的峯值。
2、在美聯儲步入抗通脹戰役“最後一英里”的大背景下，眼下CPI的環比數據在某種意義上其實要比同比數據更爲重要。而0.6%這樣的環比增速如果持續下去，對美聯儲其實無異於一場“噩夢”。下面這張圖可以很清晰地說明這一點：
美聯儲如果想要在明年年中前把CPI降至2%的通脹目標內，環比增速便需要儘量控製在0.2%以內。而0.6%這樣的增速如果一直出現，那麼對不起——美聯儲過去一年加息大概率“白乾”了，通脹未來可能會一路漲回7%。
事實上，今晚的CPI同比和環比漲幅，甚至不排除最終比市場預期中值更高的可能。
克利夫蘭聯儲的CPI預測模型就顯示，8月CPI同比漲幅可能會達到3.82%，環比漲幅達到0.79%——均比市場目前的主流預測更高。布朗兄弟哈里曼貨幣策略全球主管Win Thin已提醒稱，克利夫蘭聯儲的Nowcast模型表明，今日CPI數據存在一定上行風險，甚至9月份也會出現持續的高通脹。
②潛在推動CPI走高的“元兇”是誰？
推動美國8月CPI大概率走高背後的元兇，其實並不難找。因爲所有美國人在過去一個月可能都已經有了切身的感受——那就是油價。
能源價格的大幅上漲預計將推動CPI大部分的漲幅。本週二，油價就再度創下了今年迄今新高，美國WTI原油收盤價略低於每桶89美元。布倫特原油期貨升至每桶92美元以上，這是自2022年11月以來的最高水平。
而原油的上漲也直接反映在了成品油的價格上。
根據能源數據和分析提供商OPIS的數據，上週日美國全國普通汽油的平均價格約爲每加侖3.82美元，比今年年初高出約60美分。此外，根據美國汽車協會(AAA)的數據，美國加油站普通汽油的平均售價本月早些時候已經觸及了十多年來的最高季節性水平，柴油價格的漲幅更是要翻倍於原油價格。
荷蘭國際銀行就預計，8月份美國的整體通脹月率將出現相當大的躍升，甚至相對於共識預測存在上行風險。汽油價格上漲將是主要的上行動力，同時機票和醫療費用反彈以及保險價格上漲也造成了一定的影響。
加拿大國家銀行財富管理也指出，鑑於8月份汽油價格大幅上漲，能源板塊可能對整體指數產生了相當大的影響。加上住房成本因素的影響，兩者應會導致美國8月整體CPI環比上漲0.6%。
③今晚這個“大凶之夜”會有意外驚喜嗎？
看到這，相信許多投資者都會對今晚CPI之夜的市場表現比較悲觀。不過，在一系列直觀的利空因素之外，今晚的這個通脹夜倒也未必就“全無生機”。對於不少股債市場的多頭而言，他們一個可以抓住的救命稻草，在於核心CPI數據的表現。
從業內預期看，雖然總體CPI數據在8月將大概率大幅反彈，但核心CPI數據卻有望進一步回落。考慮到能源、食品價格的波動性，核心CPI降溫可能會一定程度上緩解美聯儲的壓力。
機構調查目前就顯示，8月核心CPI同比漲幅有望從前月的4.7%降至4.3%，核心CPI環比漲幅則將維持在0.2%。核心CPI中，二手車價格繼6月份環比下降0.5%、7月份環比下降1.3%之後，預計8月還會進一步下跌。其他類別的核心商品，包括家居用品、娛樂商品、教育和通信商品價格，預計也將進一步下降。
德意誌銀行就表示，核心數據的利好消息可能會部分抵消強勁的整體通脹數據的利空。該行預計核心CPI通脹年率將降至4.3%，總體通脹年率將升至3.7%。由於核心通脹仍相對低迷，積極勢頭應會持續下去，三個月的年化通脹率將下降約90個基點至2.2%，而六個月的年化通脹率將下降50個基點至3.6%，兩者都將是2021年初以來的最低水平。
加拿大帝國商業銀行則預計，8月核心CPI月率將僅爲0.1%，因寬鬆的供應鏈將進一步打壓核心商品價格。鑑於需求強勁，其預計服務價格將保持堅挺，但近幾個月將保持穩定。有利的基數效應也將有助於推動核心通脹年率大幅降至4.2%。整體CPI年率則將因汽油價格上漲而上升至3.5%。鑑於美聯儲依賴於數據的立場，並將繼續對風險管理的考量作出重大權衡，數據出現下行意外應該會略微利好固收市場。
④8月CPI數據將如何影響美聯儲決策？
美聯儲官員一再強調，他們仍然高度關注於通脹的上行風險，即使未來停止加息，也可能需要保持高利率。
因而，今晚CPI數據的具體表現，雖然不太可能改變市場對美聯儲下週決議按兵不動的預期，但卻很可能將左右人們對於美聯儲11月或12月加息與否的判斷。
芝商所的美聯儲觀察工具最新顯示，美聯儲下週保持利率不變的可能性爲93.0%。然而，11月的利率前景相對並不確定——業內預計美聯儲屆時按兵不動的可能性約爲59.2%，加息的可能性爲40.8%。
瑞銀全球財富管理公司固定收益策略主管Leslie Falconio表示，“最新的CPI數據可能會爲美聯儲潛在的政策路徑提供更多信息。我們並不認爲美聯儲在9月份採取行動。甚至就目前而言，我們認爲他們在11月也不會採取行動，但屆時的加息概率真的已經相當於五五開。”
⑤全球金融市場今晚將作何反應？
作爲過去一年多時間裏最爲受到市場重視的美國經濟指標，全球金融市場在美國CPI發佈後出現短線劇烈波動，已經是一件令人們習以爲常的事情，而今晚所有股債匯市場的交易員們，顯然也將嚴陣以待。
一手創辦了美國市場研究刊物《7點市場報告》的美林前交易員Tom Essaye就表示，今晚CPI真的很關鍵，因爲如果它停止了下行趨勢，市場將不得不對更鷹派的美聯儲進行定價，這將帶來股市的逆風，
Essaye指出，“用我們更熟悉的方式來說，CPI會影響股市反彈三大支柱中的兩大支柱：反通脹趨勢和美聯儲加息預期。如果CPI過熱，這兩大支柱都將受損。”
很有意思的是，當我們回顧美股和美元過去幾個月在CPI發佈日的走勢時，不難發現兩者的強弱頗爲分明。
在過去十個美國CPI發佈日裏，美股有9次全天出現了上漲；
美元則截然相反。在過去十次美國CPI發佈的頭30分鐘裏，美元指數有9次遭遇打擊出現下跌。
但是，今晚就會再度出現美股上漲、美元下跌的情況嗎？卻又未必。最終還要看今晚實際數據表現是否比市場預期更低。因爲這唯一一次美股下跌、美元上漲的“例外情況”，也是唯一一次實際CPI同比漲幅明顯高出了預期(1月CPI)。
華爾街知名投行摩根士丹利本週二就再度就今晚CPI數據出現的不同情景，對標普500指數可能出現的走勢進行了預測。他們判斷的依據基於市場對8月CPI環比漲幅0.55%(四捨五入爲0.6%)的共識預期：
情景①：CPI環比漲幅爲0.5%
大摩認爲這一情景出現的概率爲45%。這一數字較共識預期低了5個基點，最終可能會使標普500指數上漲0.25%-0.75%。
情景②：CPI環比漲幅在0.55%和0.7%之間
大摩認爲這一情景出現的概率爲27.5%。在這一情景下，標普500指數可能會下跌1%-1.5%。
情景③：CPI環比漲幅在0.3%和0.45%之間
大摩認爲這一情景出現的概率爲20%。在這一情景下，標普500指數可能會上漲1.25%-1.75%。
情景④：CPI環比漲幅在0.7%或更高
大摩認爲這一情景出現的概率爲5%。在這一情景下，標普500指數可能會大跌2%-2.5%。
情景⑤：CPI環比漲幅低於0.3%
大摩認爲這一情景出現的概率爲2.5%。在這一情景下，標普500指數可能會大漲2%-3%。
編輯/Corrine