從$沃爾瑪(WMT.US)$到$家得寶(HD.US)$，美國最大的幾家零售商即將成爲業績的焦點，將爲股票投資者提供了了解消費者支出的關鍵信息;與此同時，美國本週也將公佈有“恐怖數據”之稱的7月零售銷售數據。消費支出佔到美國GDP的比例高達三分之二，因此本週衆多數據將讓投資者更加了解美國經濟當前的境況。
消費板塊近期復甦跡象頻現
在上個季度，$塔吉特(TGT.US)$和$梅西百貨(M.US)$等零售商均表現了謹慎態度。但近幾個月來，美國經濟一直保持彈性，工資漲幅超過物價漲幅，零售銷售保持強勁。甚至消費者也開始相信通脹正在消退，華爾街大行和美聯儲的一些經濟學家也逐漸放棄了經濟衰退的預測。
隨著美聯儲發出信號，表示近幾十年來最激進的緊縮行動即將結束，巴克萊銀行分析師Adrienne Yih預計，隨著通脹和借貸成本上升給購物者帶來的壓力減輕，美國零售股將在2024年表現出色。這一呼籲標誌著與三個月前相比的態度大轉變，當時他警告該板塊存在衰退風險。
而且此前$亞馬遜(AMZN.US)$公佈的強勁季度業績再次表明，儘管幾個月來經濟指標不佳，但美國人仍在購物，這對沃爾瑪和塔吉特來說可能是一個積極的信號。這家電商巨頭報告稱，截至6月30日的第二季度，亞馬遜網站的銷售額增長了4.2%，其實體店業務的銷售額增長了6.4%，其中包括亞馬遜生鮮、Whole Foods和Go便利店。Huntington Private Bank高級股票分析師David Klink表示，他在亞馬遜的業績中看到了“令人鼓舞”的跡象。Klink指出，在亞馬遜44億美元的營業利潤增長中，北美零售業務的貢獻超過三分之二。
Telsey Advisory Group分析師Joseph Feldman表示，亞馬遜在Prime Day之後的表現“對摺扣零售商來說是個好消息”。
長期以來，非必需品類股票的等權重指數(該指數包括亞馬遜等)相對於必需品類股的表現，一直是華爾街對經濟的看法和投資者風險偏好的一個明顯標誌。這一比率在2023年穩步攀升，這表明交易員認爲美國經濟將在明年避開衰退。Global Investments高級投資組合經理Thomas Martin表示:“這一比率告訴我們，投資者看到了光明的前景，希望增加投資組合中的風險。”
自5月底以來，零售銷售出人意料的強勁表現支持了美國人仍願意消費的樂觀觀點，標普零售精選行業指數上漲了16%，是標普500指數6.8%漲幅的兩倍多。該指數包括亞馬遜(AMZN.US)、好市多(COST.US)和美元樹(DLTR.US)。自那以來，沃爾瑪股價上漲了9.8%，梅西百貨和家得寶的漲幅都達到了兩位數。Martin表示："我們正試圖了解消費者的健康狀況，因爲這一直支撐著華爾街對經濟的樂觀情緒。"
將於週二發佈的美國7月份零售銷售數據將提供更多線索。該數據預計將顯示上月需求保持穩定;同日，家得寶的業績將顯示房主是否在縮減可自由支配的支出。塔吉特等其他知名零售商將於週三公佈業績，沃爾瑪則將於週四公佈業績。而柯爾百貨(KSS.US)、諾德斯特龍(JWN.US)、勞氏(LOW.US)和梅西百貨將在未來幾周公布業績。
返校購物是本季度的關鍵事件，尤其是對塔吉特而言。該公司在發佈了溫和的銷售指引後，正尋求重獲動力。雖然服裝和鞋類銷售商在價格上漲中掙紮，但Yih將她對美鷹服飾(AEO.US)， Bath & Body Works(BBWI.US)， Gap(GPS.US)和Tapestry(TPR.US)等服飾供應商的評級從“持股觀望”上調至“增持”，作爲明年“進攻性倉位”的一部分。
零售商仍面臨逆風
然而，對於亞馬遜業績是否爲零售商業績的“好兆頭”，GlobalData董事總經理Neil Saunders指出，一個主要問題是，“亞馬遜的增長是否更多地與它一直在做的改進有關”，而不是反映了全面強勁的消費者需求。
高管和分析師表示，亞馬遜一直在努力加快當日送達和一日送達的速度，對其Whole Foods業務進行調整，比如降低價格和採用嵌入式結賬技術，同時提高庫存水平，改進亞馬遜生鮮門店的裝飾。該公司預計，受7月11日、12日“Prime Day”活動的強勁表現推動，7-9月期間的銷售額將增長13%。可以肯定的是，亞馬遜第二季度的數據反映了更高的價格和基數效應帶來的利好。去年同期，美國通脹達到峯值，促使購物者減少購物。
而且在通脹壓力下，美國家庭的消費支出仍然困難重重，而且還有學生貸款恢復償還等逆風存在，總的來說，消費零售商前景依然有障礙。因此，在需求遭到打擊的情況下，非必需品和必需品行業共同面臨的一個不利因素是壓低利潤率的通脹壓力。彭博預測，這仍將是這兩個行業零售商面臨的一個關鍵障礙。在通脹侵蝕了美國家庭的可自由支配支出的同時，但Yih在給客戶的一份報告中表示，價格增長一直在放緩。
此外，借貸成本上升對經濟的影響需要時間，因此投資者迫切希望聽到企業對通脹和利潤率的預期。Evans May Wealth管理合夥人Brooke May表示:“零售商可能不會對未來幾個季度的前景做出樂觀預測。但目前的現狀是，爲了給市場帶來驚喜，把預期定得較低。”
通脹或繼續擠壓消費支出
自去年以來，零售商一直面臨壓力，在通貨膨脹率飆升的情況下，消費者開始將支出轉向必需品。這種做法不利於主要銷售傢俱、服裝和電子產品等非必需品的零售商。其他大公司也暗示，前方可能會有波濤洶湧的情況。蘋果(AAPL.US)、航運集團馬士基(AMKBY.US)和廣告巨頭WPP(WPP.US)上週表示，預計未來幾個月對iPhone出貨量、全球集裝箱數量和廣告支出的需求將分別減少。
TD Cowen的調查顯示，通脹壓力繼續影響消費者需求，因爲物價仍高於一年前。約70%的受訪者表示，日常購物價格較一年前上漲。在受到物價上漲影響的受訪者中，68%的人要麼削減開支，要麼預計削減開支，這一比例低於5月份的71%，但仍然是一個很高的比例。
其中，食品反通脹被視爲消費領域的一大風險因素。摩根大通專有的食品反通脹追蹤系統顯示，食品通脹放緩可能將顯著影響沃爾瑪、塔吉特、好市多、Tractor Supply(TSCO.US)和BJ's Wholesale Club(BJ.US)的同店銷售額業績。預計食品零售商也將在定價方面變得更加激進，以便在宏觀經濟背景更爲嚴峻的情況下支撐客流量和銷量，而這將避不可免地影響其利潤率。
例如，卡夫亨氏(KHC.US)最近公佈的2023年第二季度業績顯示，該公司的季度銷售額未達到市場預期，主要由於受通脹影響，消費者們因產品價格普遍上漲而減少了購買包裝食品和調味品的次數。其次，由於房租和利率上漲擠壓了家庭預算，泰森食品(TSN.US)等跨國肉類加工企業的銷售受到影響，美國消費者變得更加謹慎，減少了肉類消費。因此，泰森食品週一公佈的第三財季業績也不如意。
聯邦學生貸款償還恢復
有市場觀察人士預計，今年下半年，美股市場一些消費類股票還可能面臨其他逆風，其中的因素包括學生貸款恢復償還。今年5月美國國會達成的債務上限協議確保學生貸款將在暫停大約3.5年後，於9月恢復支付。雖然美國最高法院將在未來幾周就拜登政府的債務減免計劃做出裁決，該計劃將取消“佩爾助學金”獲得者高達2萬美元的學生債務，取消其他低收入借款人高達1萬美元的學生債務，但無論高等法院如何裁決，一定程度的貸款償還都將開始。
據統計，超過4500萬人有學生貸款，平均餘額在3.5萬美元左右。值得注意的是，大約40%的千禧一代和25%的X一代家庭有學生貸款債務。一些分析師認爲，與其他類別相比，揹負學生貸款的美國消費者可能會不成比例地減少在軟商品上的支出，因爲他們將資金轉移到償還債務上。富國銀行分析師預計，即將到來的每月高達60億美元的助學貸款還款逆風，可能會對可自由支配的消費者支出造成1%至2%的影響。該公司指出，迪克體育用品(DKS.US)、百思買(BBY.US)和Ulta Beauty(ULTA.US)等公司爲該行篩選出的行業內影響較大的公司，這些公司可能遭受學生貸款再次開始支付帶來的潛在負面影響。