來源:格隆匯
下周,資本市場和投資者再迎來重磅央行周,全球重要的三大央行都將召開政策會議,決定貨幣政策的走向。
香港時間周四淩晨2:00,美聯儲將公布7月利率決議,隨後2:30,美聯儲主席鮑威爾舉行新聞發布會。
香港時間周四20:15,歐洲央行將公布最新利率決議,隨後20:45,歐洲央行行長拉加德將召開新聞發布會。
香港時間周五11:00,日本央行將公布利率決議和前景展望報告,隨後14:30,日本央行召開貨幣政策新聞發布會。
美聯儲7月最後一加?
最新公布的美國6月通脹超預期降溫,6月CPI同比增長3%,為2021年3月以來最小增幅;核心CPI同比增長4.8%,為2021年11月以來新低;PPI同比0.1%,低於預期,且為2020年8月以來新低。
就業市場上,美國6月季調後非農就業人口錄得20.9萬,低於預期的22.5萬;平均每小時工資環比增長0.4%,超預期的0.3%。
通脹意外降溫後,市場預計7月將是美聯儲的最後一次加息,美元指數也相應走弱,最低觸及99.57。
不過,本周,美元又重回漲勢,將創下近五個月來的最大單周漲幅,最新報101.1。

7月加息25基點幾乎是板上釘釘的事,但投資者的注意力正轉向美聯儲未來是否會有更多加息。
根據芝商所(CME)的FedWatch利率期貨工具,美聯儲下周加息25基點的概率達到99.2%,隨後利率保持不變,明年3月有40%的概率迎來降息。

經濟學家普遍預計,美聯儲將再加息一次25基點,聯邦基準利率升至5.25%-5%,為2001年以來的最高水平,然後就會結束長達16個月的加息周期,告別40年來最為激進的抗通脹行動。
鑒於6月通脹壓力有所緩解,大部分經濟學家都預計,9月議息會議將保持利率不變,至於11月會議,只有五分之一的經濟學家預計將再次加息。

近期,曾主導了上一輪最激進加息的前美聯儲主席伯南克表示,美聯儲7月料將加息,7月可能是本輪加息周期的最後一次加息。
同時,隨著租金漲幅回落和汽車價格下跌,伯南克預計,未來六個月通脹率將降至3%-3.5%。到明年初,美國通脹有望降到3%、3%略多的水平。再之後,他預計美聯儲會慢慢來、試圖讓通脹降至2%的目標。
伯南克表示,美聯儲在宣布戰勝通脹之前,希望看到勞動力市場供需之間的更好平衡。現在的勞動市場仍然很熱。
至於市場擔憂的經濟衰退,伯南克認為,作為降低通脹的代價,美國可能會遭遇經濟放緩,但任何衰退都可能是溫和的。
歐洲央行也加息25基點?
雖然通脹降溫並未超預期,但歐元區的通脹也有所降溫。歐元區6月CPI環比 0.3%,預期0.30%,前值0.3%;同比終值5.5%,前值5.5%,續創2022年1月以來新低。
在此前6月的議息會議上,歐洲央行加息了25基點,主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機製利率分別提高至4%、4.25%和3.5%,存款利率創下2001年以來的最高水平。
歐洲央行還上調了到2025年的通脹預測,並表示經濟前景仍然“高度不確定”。

此前,歐洲央行管委內格爾表示,歐洲央行很有可能在下周將利率上調25個基點。歐洲央行管委斯圖納拉斯則稱,通脹正在下降,進一步收緊政策可能會傷害經濟,再加息25個基點就已足夠。
目前,市場普遍認為,歐洲央行將加息25基點,拉加德等官員會強調9月是否會進一步加息仍未確定。
野村證券的Andrzej Szczepaniak認為,隨著下周的行動看起來已經確定,最大的問題是歐洲央行是否會在下次會議上再次提前承諾繼續加息。他表示:“如果真的這樣做了,10月份的市場定價很可能會穩定下來,因為預計9月至10月會議之間的數據將基本不變。”
DWS的經濟學家Ulrike Kastens表示:“我認為拉加德不會對9月會議的結果給出任何暗示,他們會強調數據依賴性。”
ING的Carsten Brzeski表示:“7月的會議是一個‘無需思考的問題’:將利率上調25個基點,為9月再次加息敞開大門,但不會就何時達到最終利率給出任何指導。”
日本央行將調整YCC?
上周五公布的數據顯示,日本6月CPI同比上升3.3%,剔除新鮮食品的核心CPI同比上升3.3%,符合市場預期,較5月的升3.2%高0.1個百分點,連續15個月高於央行2%的目標;剔除新鮮食品及能源價格的核心CPI同比上升4.2%,較5月升4.3%回落0.1個百分點。
值得注意的是,這也是自2015年10月以來,日本的通脹率首次超過了美國。

去年12月,日本央行意外調整YCC政策,將允許10年期國債收益率上限從此前的0.25%上升至0.5%,隨後就一直保持不變。

今年以來,日本央行經歷換屆,新行長植田和男接棒,市場普遍認為這是在為修改YCC做準備。
不過,植田和男上任後一直表示,將保持寬鬆的YCC政策不變。本周,植田和男表示,央行將在下周的政策會議上維持寬鬆措施,“距離可持續穩定地實現2%的通脹目標還有一段距離”。
瑞銀證券的經濟學家Masamichi Adachi表示:“目前CPI的強勁數據並不意味著日本央行將做出重大政策改變。很明顯,隨著進口驅動的價格漲幅逐漸減弱,日本的通脹將從現在開始放緩。”
不過,他也補充說,盡管如此,他仍然相信央行下周可能會調整其YCC機製。他預計日本央行下周將擴大政府債券的運行區間,並上調通脹預期。
同時,美元兌日元一周隱含波動率周五升升至四個月高位。這一指標表明,期權交易員並未接受植田和男本周的言論,而是準備好迎接日本央行下周出人意料的決定。
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