1月25日,A股市場再度大幅下跌,且呈現為個股普跌,上證指數下跌2.58%,滬深300下跌2.26%,創業板指下跌2.67%。行業層面,並無行業上漲,消費者服務、國防軍工和交通運輸跌幅較小,傳媒、煤炭和計算機跌幅居前。
今日,雖然A股有所上漲,但動力依然不足。對此,機構發表了最新觀點。
市場震蕩由國內外因素共同導致
機構表示市場異動下跌,為國內外因素共同導致,但近期市場持續偏弱可能內部因素更為主導,具體包括:
1)隔夜歐美股市經歷巨震,納斯達克指數大跌-5%以後有所企穩,但今日盤中美股期貨仍在大幅下跌。主要受到臨近1月27日FOMC會議,市場擔憂美聯儲貨幣政策過快收緊,甚至暗示在3月開始加息,與此同時媒體報道烏克蘭局勢緊張,成為進一步打壓風險偏好的直接導火索,亞太股市今日同樣下跌,北上資金也開始轉淨流出。
2)房企信用違約風險仍然困擾市場,近期某地產開發商宣布海外債務整體違約,以及高頻數據顯示1月份房地產銷售、投資等數據可能進一步走弱,市場擔憂房企信用風險問題可能蔓延。
3)市場擔憂穩增長政策力度面臨較多約束,不及預期,或時間點比預期的晚。雖然近期各部委在穩增長方面明顯發力,但是在社融、信貸、地產和基建等前瞻指標未有明顯改善之前,市場在情緒慣性下可能仍然相對悲觀。
4)最新的公募基金四季報顯示機構整體倉位偏高,雖然對於部分熱門賽道有所減倉但整體倉位仍然偏重,「製造成長」領域雖然經歷一定調整,但股價及估值相對高位的問題仍未明顯解決,短期缺乏催化劑,在市場整體風險偏好較低的背景下,仍帶來一定的調整壓力。
5)本周即將迎來業績預告密集發布期,部分業績不佳的公司可能集中披露業績預告,結合四季度的經濟情況,A股盈利預期可能面臨較大的下修壓力。
「政策底」在二季度即將到來
事實上,市場在見頂回升的周期往往依次經歷「政策底、情緒底、增長底」。展望後市,摩根史丹利華鑫基金認為,「政策底」在去年9月30日到12月中央經濟工作會議之間已確認,「情緒底」可能會在近期至一季度前期左右,而「增長底」則有望在一季度到二季度左右出現。
在2014年底、2018年底和2020年初三輪明顯的「穩增長」發力過程中,初期市場由於情緒慣性原因而表現不佳,成長風格明顯下跌,在社融、信貸、基建和房地產等相關前瞻指標有所修復後,市場悲觀情緒改善後往往表現較好。
摩根士丹利華鑫基金預計,臨近春節前述情緒因素仍可能抑製市場表現,但未來伴隨「穩增長」政策細節持續出台、前瞻指標可能改善和國內增長逐步企穩,市場情緒也有望修復。
風格方面,「穩增長」仍是未來的階段主線,而成長風格大幅殺跌空間可能相對有限,「穩增長」風格可能會持續到一季度末左右,屆時可能是風格更明顯地回到成長風格的轉折點。
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