在俄烏衝突、通脹擔憂以及美聯儲加息的多重影響下,大宗商品稱霸全球資產,美元指數升升,全球主要股指多數下跌。截至6月15日:
今年以來美債收益率一路高升,10年期美債收益率已達3.49%;
油品價格持續走高,NYMEX原油年初至今累計漲幅超54%,ICE布油漲超52%;
美股集體下跌,納斯達克指數年內累跌超29%,標普500跌超20%。
1、油品上行勢頭不減
2022上半年原油、成品油集體大漲。截至6月15日,NYMEX原油年初至今累計漲幅超54%,ICE布油漲幅超52%,INE原油累漲52.61%。
回顧2022年,受地緣政治動蕩、供應鏈困擾和市場避險情緒升溫等因素影響,推高了大宗商品的價格,油價持續升升。具體來看,2022年1月,原油市場遭遇了利比亞Zawia和Mellitah兩個港口的突發供給中斷,導致30萬桶/天的產量下降,推升油價達到90美元的關口。2月俄烏衝突主導了原油市場,美國、英國和歐盟等宣布禁止俄羅斯幾家主要銀行使用SWIFT國際結算系統,油價迅速突破100美元關口。3月歐美對俄製裁升級,對俄能源實施出口禁令,油價一路上漲,最高時逼近140美元/桶。此後印度公開表示石油結算繞開美元,並且海運至印度的原油出口較俄烏衝突前有實質性提高,市場擔憂情緒消退,4月布油價格高位回落至100美元附近。5月以來,中國多城市管理措施有所放鬆,美國汽油接棒柴油領跑市場,同時隨著煉廠檢修的逐步回歸,成品油的強勢也逐漸傳遞至原油端。
2、美債收益率一路上行
自今年年初以來,有「全球資產定價之錨」之稱的美國10年期國債收益率一路上行,近期更是屢創近年來的新高。6月15日,10年期美債收益率最高報3.49%,而同日2年期美債最高也升到了3.445%。美債這一輪收益率上行的主要驅動力是實際利率上行以及通脹預期升溫。
美國10年期國債收益率其實可以看做是兩方面組成:實際利率+通脹預期,實際利率和通脹預期的上行都能推動美10年期國債收益率走高。目前,美聯儲繼3月份開啟加息進程,6月份邁出縮表步伐之後,實際利率和市場對美聯儲加息步伐的預期都水漲船高,且變得越來越激進。盡管美聯儲加息縮表打出一套又一套組合拳,目的都是為了遏製通脹,但美國5月CPI數據超出預期,再創新高,預示著通脹並沒有如計劃般被控製住,這又使得原本就已居高不下的通脹預期再次升溫。實際利率和通脹預期都在上漲,10年期國債收益率自然就停不下來,屢創新高了。
3、美元指數多次創下新高
6月15日,美元指數最高曾達到105.79,打破上個月剛剛創下的近20年新高。年初以來,美元指數自年初的95左右一路上行,目前漲幅已經近10%。美元指數越高,意味著美元相對於一攬子貨幣越強勢。
影響美元指數走勢的因素較多。在本輪美元指數走強中,主要起作用的因素包括美聯儲政策、主要經濟體貨幣以及國際局勢等。從2021年6月美聯儲考慮開始加息,到今年5月加息50基點落地,再到6月議息會議加息75個基點的預測成為主流,美聯儲加息和加息預期不斷強化且逐漸提前,給予了美元強勁的上漲動能;而歐元、英鎊、日元等非美貨幣的疲軟被動給予美元指數上行的動力,尤其是日本央行堅持寬鬆立場,令日元一路狂跌,美元指數得以上行。而俄烏衝突嚴重影響歐洲的能源供應和糧食安全,導致物價上漲,帶來經濟波動,因此出於避險需求也導致美元指數上衝較快。
4、美股上半年震蕩下跌
截至6月15日,納斯達克指數年內累跌超29%,標普500跌超20%,道瓊斯工業指數跌超15%。
2020年新冠疫情後美國經濟實現了超美聯儲預期的快速復蘇,使得美聯儲本輪加息落後於曲線,導致當前基本面、流動性預期和回購邏輯都處於對股市非常不友好的狀態,導致美股面臨流動性+盈利+回購三重壓力,目前估值已計入了部分流動性悲觀預期。
編輯/jeffrey、ruby