美股周二強勁上漲，因投資者搶購科技、銀行、航空和其他行業受挫的股票。

具體來看，標普500指數上漲80.84點，或2%，收於4088.85。道瓊斯工業平均指數上漲431.17點，或1.3%，至32654.59。以科技股為主的納斯達克指數上漲321.73點，或2.8%，至11984.52，在周一下跌1.2%後反彈。

最近幾周，由於廣泛的經濟、地緣因素等問題，美股主要股指遭受重創。隨著美聯儲提高利率以對抗通貨膨脹，美國經濟的前景在許多投資者的心目中最為重要。

全球最大的資管公司貝萊德在每周報告中表示，我們最近降低了風險資產倉位，但目前仍選擇股票而非債券。在貝萊德看來，目前的股價在很大程度上反映了不斷惡化的美國宏觀前景和美聯儲的強硬立場。

今年以來，美股經歷大幅下跌，原因是美聯儲可能迅速加息以遏製通脹、地緣因素等問題。貝萊德最近降低了風險，但仍適度增持股票。該資管公司認為，拋售意味著這些風險中有更多已被定價。貝萊德還認為，美聯儲的加息總量將處於歷史低位，並認為對衰退的擔憂被誇大了。綜上，貝萊德表示股票仍比債券更具吸引力，盡管債券的歷史性拋售縮小了兩者之間的差距。

貝萊德仍然認為，考慮到通脹水平，美聯儲累計加息的總量將處於歷史低位。該資管公司指出，美聯儲最終將選擇容忍略高於2%目標的核心通脹率，而不是因為增長和就業成本而與之對抗。

值得注意的是，發達市場經濟前景促使貝萊德今年年初降低投資組合中的風險倉位。今年3月，由於能源危機，貝萊德下調了歐洲股票的評級。上周，貝萊德上調了投資級信用評級和歐洲政府債券的評級。

在貝萊德看來，債券市場的拋售縮小了股票和債券之間的差距，並創造了大量價值。貝萊德仍預計較長期公債收益率將進一步上升，因投資者要求更高的期限溢價，即在高通脹和債務負擔的情況下持有國債的風險得到補償。因此，貝萊德沒有改變債券的整體減持比例，並保持對股票的相對偏好。

關於通脹，貝萊德認為今天的通貨膨脹與過去30年大不相同，美聯儲需要新的劇本。通貨膨脹總是由於需求超過一定數量的供給而引起的。真正的問題是：是需求異常高，還是供給異常低？貝萊德認為是後者。疫情和地緣因素造成了供應緊張，及勞動力市場緊張，這將需要時間來解決。

如果通脹是由供應因素造成的，美聯儲將面臨一個嚴峻的選擇：要麽用更高的利率抑製增長，要麽忍受更持久的通脹。風險在於，美聯儲未能認識到這種權衡，並將利率推高至破壞增長和就業的水平。

展望未來，貝萊德表示將繼續增持股票，減持債券，但目前已經降低了風險資產頭寸。經濟活動重啟的勢頭依然強勁，尤其是在美國。因此，貝萊德認為未來不會出現衰退，更青睞發達市場的股票，尤其是美國和日本的股票。貝萊德尤其喜歡那些擁有強勁現金流和資產負債表的公司。如果美聯儲對經濟踩刹車的風險成為現實，並引發實質性放緩，貝萊德將對股市更加悲觀。

市場正逐漸認識到這一點：美聯儲要麽抑製增長，要麽忍受更高的通脹。上周，市場開始消化美聯儲將推行第一種選擇的風險。10年期美國國債收益率下跌，股市從2022年的新低反彈。貝萊德認為，這種劇烈的權衡最終會讓美聯儲在將利率上調至引發實質性經濟放緩的水平之前暫停行動。