來源：格隆匯
經歷了動蕩的三月，四月的港股，到底有沒有機會？
或許從港股ETF最近的資金流入，可以得到一些啟示。
$恒生醫療ETF(513060.SH)$份額突破150億，最新份額157.4億份，30個交易日份額增長56%，很明顯，有資金正在抄底恒生醫療板塊。
都說資金是最聰明的，持續的流入，自然有它的理由。港股市場最優質的資產，基本集中在科技、醫療和消費板塊。從這些板塊的走勢看，自1月份階段性見頂之後，都一直處於回調狀態，恒生科技指數近期有回升，但另外兩個仍然處於低位，資金為何不斷抄底？
恒生科技：重回成長
先說恒生科技指數。
從1月30號見頂之後，到3月中旬回調到最低點，最大跌幅有22%，跌入技術性熊市分界線。
不過，近期恒生科技指數又低位反彈12%，究其原因，主要有三個。
首先是回調時間和回調幅度都相對充分，不管是指數還是大多數權重成分股，跌幅都有2成以上，股市不變的規律，是漲多了跌，跌幅過大，就會積蓄反彈的力量。
其次，就是3月下旬，互聯網大廠相繼有利好刺激，典型的是3月22號騰訊公布了去年四季度以及全年財報，2022年Q4經調整後淨利潤同比大漲19%，是連續兩個季度回正並且增幅大幅擴大，結束了此前連續四個季度的負增長，業績反轉跡象明顯，刺激次日股價大漲近8%；然後3月28日傳出創立以來最大的組織變革，簡稱“1+6-N”，並可能在合適的時候分拆上市，資本市場普遍認可這次組織變革，刺激阿里股價大漲12%。
第三，就是以chatGPT為代表的人工智能進入應用階段，徹底引爆新一輪科技革命，恒生科技指數里的權重股，基本都涉及了這個領域，包括BATJ，這些公司擁有龐大的數據，算法和算力資源，不管是基礎技術還是應用技術，都已經形成了自己獨特的優勢，是最有可能收獲人工智能發展紅利的公司。人工智能是一個比移動互聯網還要大上10倍規模的產業，而現在才剛剛開始，未來可期。換句話說，這些此前被認為已經進入增長瓶頸的科技股，因為人工智能的發展重新獲得增長空間。
大家千萬不要忽略AI浪潮，想想10年前由移動互聯網催生的科技牛市，誕生出$騰訊控股(00700.HK)$、$阿里巴巴-SW(09988.HK)$這樣數萬億市值的大企業，也成為2015年牛市的驅動因素之一，當年的“互聯網+”使得眾多科技公司從小變大，最後變成巨無霸，市值增長了數十倍、成百倍都不在少數。
而“AI+”以10倍於移動互聯網的市場規模，究竟又會產生多少萬億甚至更大市值的企業？
這個想象空間可以無限大。總的來說，港股科技股正處於業績反轉、價值重估的階段，也就是俗稱的“雙擊”。
另外，歐美銀行股持續暴雷，使得資金重新擁抱大型科技股，這些科技股大多數都是所在領域的龍頭，商業模式、盈利能力、現金儲備都非常好，雖然加息不斷，流動性緊縮對他們不友好，但銀行股的暴雷反而令科技股意外受益。
往後看，不管是經濟基本面，還是流動性，對於港股科技股偏利好。中國經濟的持續復蘇，業績有保障，而美聯儲加息行將結束已經得到確認，預計5月份再加25個基點就會結束，雖然美聯儲沒有對外宣稱，但綜合通脹數據，經濟前景，企業業績預期，以及資本市場的動蕩，做出這個判斷並不復雜，往後流動性，可能會維持一段時間的高利率狀態，但大方向會反轉為寬鬆。
雖然目前恒生科技指數相對去年10月底的2700點的水位，已經反彈到4200點的水位。但從歷史上看，只等於高峰期的4折，從成分股的估值上看，標桿$騰訊控股(00700.HK)$的動態PE只有17倍，相比過去十年，仍然處於低位，而隨著公司繼續降本增效，傳統業務回暖，新業務繼續增長，業績增長繼續回升，帶動估值提升是大概率事件。
醫療板塊：高性價比
再說醫療板塊。
和恒生科技一樣，港股醫療板塊也是經歷了瘋狂、大跌，然後反彈再回調的過程。不同的是，恒生科技指數過去半個月，得益於利好消息頻傳，已經反彈超過10%，而醫療板塊似乎還在低位來回磨。
都說投資要買在炮火轟隆時，賣在琴聲悠揚時。現在的低位是不是好的布局窗口，我們不妨從兩個方面看一看。
首先，是回調幅度以及估值層面。目前，港股市場上的重磅醫療股，回調幅度已經比較大，創新藥的百濟神州、信達生物，CXO的藥明生物、藥明康德等等，跌幅都超過20%，進入到技術性熊市區間。不管股價，還是估值，只有高峰期的40-50%，有的甚至更低。
其次，是經過一年多的調整，醫療板塊基本已經反映了各項利空因素，包括政策對於創新藥的研發要求趨嚴、監管對於互聯網醫療平台的整改、海外監管準入變嚴、行業自身的優勝略汰，以及炒作泡沫的自行消退，等等。
換句話說，港股醫療板塊估值偏低，再度向下的概率已經不高，目前的壓製因素主要來自市場本身。所以，如果市場持續向好，最終一定會帶動醫療板塊出現強勢反彈。
實際上，現在的港股的醫療板塊公司，尤其是創新藥、互聯網醫療平台，都已經進入新的更為健康和理性的發展階段。而在經歷這場殘酷淘汰賽後依然剩下的公司，特別是各個細分領域的龍頭公司，基本面都相對優質，估值又不貴，顯示出較好的性價比，如創新藥龍頭$百濟神州(06160.HK)$、$信達生物(01801.HK)$，CXO龍頭藥明系，兼具傳統醫藥及創新藥的$石藥集團(01093.HK)$、中國生物醫藥，互聯網醫療平台龍頭$阿里健康(00241.HK)$、$京東健康(06618.HK)$，還有其他細分領域如醫療器械的$威高股份(01066.HK)$，等等。
和恒生科技一樣，短期看，中國經濟的持續復蘇會提振醫療公司的業績，長期看，居民對於健康醫療需求的持續增長，以及醫療股本身研發進度、新藥的上市，醫療板塊同樣也會迎來屬於自己的“雙擊”機會。
雖然港股醫療板塊整體仍舊處於低位，但這可能正正是機會，如果漲上去了，反而可能不是最佳機會。畢竟，低買高賣是永恒不變的投資策略，而具備明顯性價比優勢的板塊，不失為可以考慮的布局方向。
消費板塊：經濟復蘇
最後一個，是消費板塊。
這個板塊邏輯其實很簡單，無非是疫情管控放開，消費的壓製因素消除，估值修復，股價上揚。不過，從最近消費行業的表現上看，和強勁復蘇的預期還有一定的距離，主要是經濟本身處於弱復蘇的狀態，全球經濟的衰退影響中國的出口，基建、房地產的投資也並沒有像以前那樣大幹快上，兩個經濟火車頭都沒有特別明顯的表現，消費受到影響也算情理之中。
所以短期上看，消費股還會有一定的壓力，但拉長時間看，中國經濟的持續復蘇趨勢已經確立，幾天前的海南博鼇論壇上，總理釋出一個好消息，3月份經濟表現比1、2月份更好，主要經濟指標向好，消費和投資的主要指標繼續改善，而就業和價格總體穩定，市場預期明顯改善:將繼續穩字當頭，鞏固拓展經濟恢復向好的態勢，將會在擴大市場準入、優化營商環境方面推出新舉措。
隨著更多刺激經濟政策逐漸看到成效，宏觀經濟持續恢復，將和消費形成更好的互動，相互成就。從宏觀上看，消費已經被認為是今年乃至未來的中國經濟增長主要驅動力，這是消費股的底層支撐力，也是其長期投資價值的邏輯，而資本市場也已經證明，消費板塊一直都是長坡後雪，能夠穿越牛熊依然屹立不倒的板塊，雖然短期有壓力，但不會改變其長期的價值。
更重要的是，以$港股通消費ETF(513960.SH)$所追蹤的港股通消費指數為例，其PE百分位為35%，同樣顯示出比較好的性價比。可以說，目前消費股已經處於底部，繼續下跌的空間不大，只要經濟數據向好，市場回暖，港股通消費指數隨時可以開啟新一輪的上漲行情。
同時，港股通消費指數相當有特色，它所追蹤的標的和A股消費指數有很大的不同，表現為白酒、醫美、家電、食品傳統標的占比不高，但匯集一大批像互聯網消費、電動車，還有A股沒有的國潮品牌，像$李寧(02331.HK)$、$安踏體育(02020.HK)$，以及像$農夫山泉(09633.HK)$這類飲料茅，這些標的都是各個消費細分領域中的優質資產，覆蓋居民的“衣食住行”，以能夠代表傳統消費，又能夠代表新消費、新零售，代表廣泛，也更加符合中國消費升級的大趨勢。
港股三大主線機會
作為基本面看中國經濟，流動性看美元的市場，港股短期內仍然有壓力，但往後看，中國經濟持續復蘇，美元加息走到盡頭，這兩大因素預期正在向好，同時地緣政治問題也有緩和的跡象。現在的波動，更像是黎明前的黑暗。
正如前文所說，買在炮火轟隆時，賣在琴聲悠揚時。至暗時刻往往是最好的布局機會，而縱觀整個港股市場，最優質的板塊，毫無疑問是科技、醫療和消費，一旦市場轉好，這三個就是最可能也是最優先享受到上漲紅利的板塊。
對於國內投資者而言，港股投資有別於A股，找到簡單、方便而有穩健的投資產品，是關鍵。通過港股通直接投資個股當然是一個選項，而追蹤指數，選擇國內的ETF是另外一個選擇，這是一個簡單、方便而有穩健的做法，因為追蹤指數等於追蹤板塊里的優質個股，既能夠享受板塊上漲的紅利，又不失穩健性，能更好地應對市場的波動。
如$恒生科技指數ETF(159742.SZ)$，選取30家最大的港股科技企業組成，包括互聯網平台、智能硬件和電子產品、醫療健康、半導體芯片等領域龍頭，涵蓋了大部分中國科技創新企業，相當一部分標的是A股所沒有的。
想要享受中國經濟復蘇、中國式科技創新紅利，又享受美元流動性轉向帶來的機會，同時找到區別於A股的投資機會，那$恒生科技指數ETF(159742.SZ)$、$恒生醫療ETF(513060.SH)$、港股通消費ETF，真的要看看。
因為，聰明的資金正在抄底港股。
編輯/ruby