這輪美股狂歡又要結束了？

智通財經 2023-04-06

最後更新: 2024-04-27 16:35

來源：智通財經

標普500指數自最近3800點的低點以來已經上漲了大約10%。其次，標普500指數從其“熊市”低點(約3500點)到最近的高點上漲了約19%。再者，從去年10月的低點到今年2月初的近期高點，標普500指數上漲了近20%。有些人可能會把這一舉動稱為新一輪牛市的開始。然而，這可能是一次重大的熊市反彈，標普500指數可能有更大的下滑空間。

Seeking Alpha分析師Victor Dergunov表示，標普500指數可能已經達到了另一個近期高點，非常擔心美國經濟的整體狀況。如果“main street(美國實體經濟)”停滯不前，“wall street(美國股票市場)”可能會受到影響，而隨著特定銀行面臨和處理某些問題，違約增加可能會在未來幾個月導致波動性升升。

技術面惡化

Dergunov指出，下一個問題可能是違約率大幅上升，同時消費者狀況惡化，這是由於高通脹和緊縮貨幣環境導致的借貸成本上升的雙重打擊。因此，由於持續的經濟挑戰、不斷惡化的情緒和不斷惡化的技術面，股市可能會經歷大幅調整，在最壞的情況下，可能會使標普500指數回落，重新測試3500點或創下新低(3000-3200區間)。

Dergunov認為，除非標普500指數能夠突破4200點的阻力位，否則股市可能在近期逆轉並下行。不過，該分析師指出一些股票可能已經觸底。例如，Dergunov認為特斯拉(TSLA.US)不會再跌至100美元，英偉達(NVDA.US)不會再跌至105美元，Meta(META.US)也不會再跌破90美元。因此，高質量的科技股可能已經觸底，但其他重要的市場領域可能還沒有觸底。Dergunov表示，在回調過程中，我們應該看到包括科技股在內的各個板塊的重大買入機會。

從技術層面來看，標普500指數似乎超買，股市缺乏足夠的催化劑在短期內大幅推高股價。Dergunov提到，RSI、CCI、全隨機指標和其他技術指標暗示著下跌即將到來;這種動態並不意味著我們(目前)正在顯著地向新的低點移動，但我們應該保持謹慎，因為拋售壓力可能很快就會增加。此外，如果標普500指數沒有很快突破4200點，它將形成一個頭肩頂模式，這是另一個需要考慮的負面技術因素。

企業違約風險上升

到目前為止，並不是所有重要的美國公司都擁有良好的信用評級。相反，許多公司評級處於B至BBB區間，甚至也有公司評級為B-。這說明企業信用等級正在惡化。許多公司將需要在更高的利率製度下整合債務，這導致債務支付高於預期，違約風險增加。

盡管公司債券收益率的大幅上升令人擔憂，但考慮到具有挑戰性的宏觀經濟環境和緊縮的貨幣氛圍，這並不令人意外。自2022年開始以來，垃圾債券的利率已從4%上漲至8%，大約翻了一番。也許更糟糕的是，在“投資級”公司債券上也有類似的動態，收益率從2%左右上升到4%以上。

美國“投機級”債券違約率處於歷史低位，這一現象令人不安。從歷史上看，超低水平的垃圾級債券違約發生在衰退之前或衰退前後。更長期的高利率政策應該會繼續導致違約上升。包括法國巴黎銀行在內的一些分析師預計，垃圾級債券違約率將在2023年升至5%，並持續到2024年，直到利率上升的壓力得到緩解。

Dergunov預計，隨著投資者在長期債券中尋求避風港，美國短期國債收益率將超過長期國債。而在經濟衰退之前，美國國債收益率曲線通常會出現類似的倒掛現象，因為投資者試圖為他們的長期債券投資組合鎖定更高的收益率。這種動態也意味著，美聯儲的利率政策可能即將轉向，這將進一步壓低長期美國國債的收益率。

“壞消息就是壞消息”

有一段時間，市場習慣於將糟糕的經濟數據等同於好消息。出現這種現象的原因是，隨著經濟消息惡化，市場認為美聯儲將不會激進加息，利率上升的可能性較低。然而，目前可能正處於一個拐點，市場可能會再次對糟糕的經濟數據消息做出負面反應。

本周最重要的報告便是將於周五公布的非農就業報告。2月份美國非農就業人口增加了31.1萬人，盡管這一數字高於普遍預期，但股市的反應相對較好

除了高於預期的通脹數據之外，市場對許多經濟數據並沒有做出負面反應。這種動態可能會持續，因為最重要的數據還沒有顯示出衰退。

然而，在月度非農就業人數增長近一年來均超預期的情況下，如果就業市場比預期更糟糕，市場的反應將是不利的，因為這將表明消費者和經濟的其他關鍵要素面臨明顯而現實的危險。市場預計非農就業人口將增加約24萬，但如果非農就業人數增幅低於20萬，股市可能會下跌。此外，一份遜於預期的就業報告可能意味著未來預期的向下修正和更多的勞動力市場數據將低於預期，進而導致股價下跌。

估值仍遠未達到便宜的水平

首先，美股的周期調整市盈率(CAPE)正從自互聯網泡沫時代以來的最高水平回落，美股最近的CPAE高點位於37-38之間，目前降至29.24附近，但仍處於非常高的水平。對於美股來說，估值適度下降是有建設性的，但最近並未出現估值重置的情況。

雖然許多優質科技股被拋售(恐慌性拋售)到極度超賣和低估的水平，但許多股票可能還沒有看到低點。Dergunov指出，CAPE將繼續回落，直到到達22-24附近;這種動態意味著標普500指數可能會再次下跌約20-25%，這表明熊市的真正底部可能在未來幾個月達到3000-3400點左右。

此外，Dergunov強調，他的估計可能是保守的，因為過度下跌可能導致大量拋售，恐慌性拋售和投降，導致主要股票指數和個股跌至低於預期的水平。

編輯/ruby

財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值？

由於產品和服務的價格不斷上升，故幣值會隨時間而降低，這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹：簡單來說，產品和服務的價格上升，就會造成通脹。當物價上升，受薪人士便會要求加薪，隨著通脹加劇，貨幣的購買力便不斷減弱。利率波動：當利率下降，存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹，儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函，若客戶經配售銀行申請銀色債劵，所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券？

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券，即等同向發行者提供貸款，發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券，而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多，不同的發行者以不同的條款發行債券。例如：定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說，債券及存款證的回報比較穩定。目前，銀行可代客買賣多種債券和存款證，除備有多種主要貨幣選擇外，客戶亦可選擇不同債券發行機構，包括政府，如中國政府、美國政府及香港特區政府等，或本地著名的半官方機構，超國機構及世界知名的公司。此外，債券年期由一年至三十年不等，而票面收益亦各異，選擇眾多，能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券？

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資，並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區，只要假以時日，股市一般都會出現增長，有時更會在短時間內急升。但是，股市波動在所難免，所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用，例如經紀佣金。如果要享有交收的便利，您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外，您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)？

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股，債券或銀行發行的存款證。此類股票，債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存？

根據通脹掛鈎債券發行通函，若客戶經配售銀行申請該債劵，所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算，及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務？

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口，即可買賣合資格的中國A股，毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口，亦可透過銀行銀行網上理財（只適用於現有銀行銀行客戶）或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口，過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件，例如香港永久居民身份証或護照。

參加銀行的「股票月供投資計劃」有什麼好處？

您可以：以符合預算的金額購入股票透過「成本平均法」減低投資風險享受中長線投資所帶來的較高回報潛力迎合個人的儲蓄投資需要

甚麼是單位信託基金？我怎受惠於基金投資？

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會，方法是由基金經理把眾投資者的資金，匯聚成一筆龐大基金，用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以，即使個人的投資額不大，投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素：分散風險：由於分散投資，故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金，其風險和回報的水平，當然亦會有差異。專業管理：基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識，但如果購買單位信託基金，便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場：透過單位信託基金，您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場，從而擴闊投資範疇。經濟效益：由於大量投資者的資金以單一基金處理，故能平均攤銷經營成本和佣金，減低個人投資者支付的費用。流動性：您可在任何交易日（但基金所掛屬國家的公眾假期除外）買賣單位信託基金，增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬，亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品？它是如何運作的？

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品，其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內？

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券（即債券，存款證和股票），Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處（例如帶有ISIN 前置代號XS，US，AU，CA）。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日，如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例？

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣，該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降，基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。如以港元作為存款貨幣，該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額，因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日)，以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額，直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯？

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價，您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣，您可透過外幣／人民幣轉存服務預設兌換指示，我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券（即債券，存款證和股票），Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處（例如帶有ISIN 前置代號XS，US，AU，CA）。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要：保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標，投資年期，可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

你們會於何時強制出售我的股票（斬倉？

如(i) 您的股票孖展比率連續3個月維持於105%至少於120%；或(ii) 股票孖展比率一旦觸及120%或以上；或(iii)我們不時訂定之時間，我們將強制出售您的股票（斬倉），不會另行通知。