7月16日 大象財富日報
象象敲黑板：
1. 耶倫警告：未來數月通脹還會快速上升，或影響買房者
2. 美聯儲主席鮑威爾：需要讓人們關注風險管理
3. 華爾街六大行財報落幕，利潤、收入冰火兩重天
4. 投資專家：美股內部表現分歧嚴重，8月中旬前或至少回調10%
5. 高毅首席投資官：香港市場有其獨特性，存在稀缺資產和絕對低估的機會
6. 中信：若美聯儲縮減購債，美股後續調整即是買入機會
熱點資訊
耶倫警告：未來數月通脹還會快速上升，或影響買房者
美國財政部長耶倫周四警告稱，物價可能會在未來幾個月繼續上漲，但她預計近期驚人的通脹會隨著時間的推移而緩解。在房地產價格升升之際，她擔心通脹可能會給首次買房的家庭或者低收入家庭製造了壓力，還有供房方面的壓力。她也表示，通脹預期的指標在中期內仍完全在掌控之中，這些預期實際上是定價行為的推手，所以關鍵是要仔細監控它。她相信它們會平靜下來。
$駿利亨德森環球房地產基金(IE0033534557.HK)$
美聯儲主席鮑威爾：需要讓人們關注風險管理
美聯儲主席鮑威爾連續第二天為保持政策寬鬆的立場辯護。他重申通脹是暫時的，若通脹路徑或長期預期大幅且持續超出目標範圍，將作出回應。有觀察人士注意到，他發表了一些「更引人注目的評論」，例如稱「需要讓人們專注於風險管理」。
此前他還稱金融風險還不會給經濟帶來危機，這次卻指明「金融風險」的存在，稱金融條件高度寬鬆，「不時感覺像是一個泡沫市場」，美聯儲必須傾向於在維持職能的同時關注那些金融風險。
$摩根士丹利投資基金 環球機會基金(LU0552385295.HK)$
$華夏精選固定收益配置基金(HK0000439627.HK)$
小摩：ARKK下半年將暴跌，是時候做空了
摩根大通策略師認為，Cathie Wood的旗艦ETF正在顯示出很多泡沫性質，類似於2000年的增長股基金，鑒於「股票可能進入廣泛的拋售階段」，建議投資者買入ARKK 10月105美元認沽期權——行權價比該ETF周三收盤價低約11%——以利用依然很低的隱含波動率。
「ARKK進入牛市陷阱反轉。國債收益率即將上升可能是加速ARKK股價下跌的催化劑，此外大型常規科技股的表現繼續優於破壞性科技股，並將ARKK推進深淵。」
華爾街六大行財報落幕，利潤、收入冰火兩重天
華爾街資產規模最大的六只銀行「巨獸」，已全數交出「成績單」。得益於後疫情時代的經濟復蘇、貸款拖欠率的減少和IPO活動的增加。富國銀行、花旗、摩根大通、高盛、美國銀行的淨利潤分別增加-197%（Q1虧損，Q2扭虧為盈）、484%、155%、140%、34%；只有摩根士丹利的淨利潤下滑了5.6%。
市場認為亮眼的淨利數字更大程度上反應的是疫情後壞賬撥備的解除，但是在營收上，由於低利率導致的利息收入降低。摩根士丹利，富國銀行、高盛的營收只增長了8%、6%、16%；其中花旗銀行、摩根大通和美國銀行的營收還出現了負增長，分別降低了17%、7%和2%。
中國碳市場今日開市
上海環境能源交易所股份有限公司（以下簡稱「上海環交所」）發布公告，根據國家總體安排，全國碳排放權交易於2021年7月16日（星期五）開市。此外，目前全國碳市場第一個履約周期（2021年1月1日至2021年12月31日）預分配額已完成下發，預計最終核定配額和覆蓋溫室氣體排放量均將超過40億噸，我國將成為全球規模最大的碳市場。
環球市場
大行看市
投資專家：美股內部表現分歧嚴重，8月中旬前或至少回調10%
資產管理顧問公司Market Extremes的總裁的在接受采訪時表示，目前美股市場的內部健康狀況比2018年10月以來的任何時候都要糟糕。他預計美國主要股指將下跌10%或更多，調整可能隨時開始，但不會晚於8月中旬。
其預測是基於美股市場內部不斷擴大的分化，越來越少的個股參與了上漲勢頭，而跌至新低的個股數量與日俱增。他認為，目前市場上唯一沒有出現危險背離的領域是大盤股主導的標普500指數。「可以肯定的是，股市被高估已經有一段時間了，看漲情緒已經達到或接近極端。缺失的部分是市場分歧，這部分現在已經到位。」
$摩根士丹利投資基金 美國優勢基金(LU0225737302.HK)$
高毅首席投資官：香港市場有其獨特性，存在稀缺資產和絕對低估的機會
近日，高毅資產合夥人、首席投資官鄧曉峰在回答“港股資金環境畢竟和A股不同，它的投資機會在哪里”問題時表示，年初有人說要去（港股）奪回定價權，目前看來還是沒有奪回。因為這個市場不是完全轉換的，因為投資者結構還有其他一些原因存在差異，而且可能存在相當長時間。
首先，我們不要講這個差異能夠很快收斂，有可能會持續很長時間。
第二點，香港市場有自己獨特的機會。
一方面，它有一些公司是國內市場是稀缺的，尤其是在互聯網領域或者在創新藥領域，而且這個領域，從長期來看，只要這一產業長期發展能夠帶來實際的增速，持續給後面帶來回報是毫無疑問的。只不過是有一些階段波動，它的收益可能是不均衡的，可能前期也不會很高，可能今年會比較低，也可能後面又會重新高起來，這本身和產業的發展速度，和它的估值相關。
第二個方面，香港市場還是有絕對的低估機會，從這個角度，對我們投資人來說，還是有一個好的選擇，也是不錯的。只要你認為符合自己預期和風險收益的要求，都可以。
$東方匯理香港組合-創新動力股票基金(HK0000319415.HK)$
機構配置觀點
中信：若美聯儲縮減購債，美股後續調整即是買入機會
中信固收表示，預計通脹和就業的恢復將推動美聯儲最快於8月開始討論Taper（縮減購債/資產購買規模縮減）進程，並於明年初開始減少債券購買量，於明年底開始加息。預計Taper對美債、美元的影響最大。商品價格則可能從明年開始進入一輪持續數年的熊市，供需缺口邏輯反轉是原因。
美元可能進入趨勢性走強，吸引資金流出新興市場；對美股並不悲觀，預計盈利的修復能夠逐步消化當前高位的估值，參考上一輪Taper經驗，單純的美聯儲收緊貨幣政策不足以構成美股大幅調整的驅動因素，只有結合經濟基本面的同步走弱才有可能，而這一般出現在加息周期的尾聲，因此中信認為後續美股調整即是買入機會。
$普徠仕(盧森堡)美國大型增長股票基金(LU0174119429.HK)$
$瀚亞投資美國優質債券基金(LU0149983909.HK)$
中金：建議下半年配置以成長為主、兼顧周期，關注三條主線
中金預期下半年政策「穩中趨鬆」，流動性相對寬裕。下半年市場關注點可能會從當前關注通脹，到同時關注增長的持續性，成長可能相對占優。中金建議關注如下三條主線：
1. 高景氣度、中國已經具備競爭力或正在壯大的產業鏈：電動車產業鏈、新能源、科技硬件與軟件、電子半導體、部分製造業資本品等；
2. 泛消費類行業：在泛消費，包括日常用品、輕工家居、酒店旅遊、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械等領域自下而上擇股；
3. 逐步降低周期配置但關注部分結構有利或具備結構性成長特征的周期：部分有色金屬如鋰等，化工以及受益於財富及資管大發展趨勢的金融龍頭。
$Fullgoal中國中小盤成長基金(LU2279858448.HK)$
編輯/IrisW
7月16日 大象財富日報
象象敲黑板：
1. 耶倫警告：未來數月通脹還會快速上升，或影響買房者
2. 美聯儲主席鮑威爾：需要讓人們關注風險管理
3. 華爾街六大行財報落幕，利潤、收入冰火兩重天
4. 投資專家：美股內部表現分歧嚴重，8月中旬前或至少回調10%
5. 高毅首席投資官：香港市場有其獨特性，存在稀缺資產和絕對低估的機會
6. 中信：若美聯儲縮減購債，美股後續調整即是買入機會
熱點資訊
耶倫警告：未來數月通脹還會快速上升，或影響買房者
美國財政部長耶倫週四警告稱，物價可能會在未來幾個月繼續上漲，但她預計近期驚人的通脹會隨著時間的推移而緩解。在房地產價格飆升之際，她擔心通脹可能會給首次買房的家庭或者低收入家庭製造了壓力，還有供房方面的壓力。她也表示，通脹預期的指標在中期內仍完全在掌控之中，這些預期實際上是定價行為的推手，所以關鍵是要仔細監控它。她相信它們會平靜下來。
$駿利亨德森環球房地產基金(IE0033534557.HK)$
美聯儲主席鮑威爾：需要讓人們關注風險管理
美聯儲主席鮑威爾連續第二天為保持政策寬鬆的立場辯護。他重申通脹是暫時的，若通脹路徑或長期預期大幅且持續超出目標範圍，將作出迴應。有觀察人士注意到，他發表了一些「更引人注目的評論」，例如稱「需要讓人們專注於風險管理」。
此前他還稱金融風險還不會給經濟帶來危機，這次卻指明「金融風險」的存在，稱金融條件高度寬鬆，「不時感覺像是一個泡沫市場」，美聯儲必須傾向於在維持職能的同時關注那些金融風險。
$摩根士丹利投資基金 環球機會基金(LU0552385295.HK)$
$華夏精選固定收益配置基金(HK0000439627.HK)$
小摩：ARKK下半年將暴跌，是時候做空了
摩根大通策略師認為，Cathie Wood的旗艦ETF正在顯示出很多泡沫性質，類似於2000年的增長股基金，鑑於「股票可能進入廣泛的拋售階段」，建議投資者買入ARKK 10月105美元認沽期權——行權價比該ETF週三收盤價低約11%——以利用依然很低的隱含波動率。
「ARKK進入牛市陷阱反轉。國債收益率即將上升可能是加速ARKK股價下跌的催化劑，此外大型常規科技股的表現繼續優於破壞性科技股，並將ARKK推進深淵。」
華爾街六大行財報落幕，利潤、收入冰火兩重天
華爾街資產規模最大的六隻銀行「巨獸」，已全數交出「成績單」。得益於後疫情時代的經濟復甦、貸款拖欠率的減少和IPO活動的增加。富國銀行、花旗、摩根大通、高盛、美國銀行的淨利潤分別增加-197%（Q1虧損，Q2扭虧為盈）、484%、155%、140%、34%；只有摩根士丹利的淨利潤下滑了5.6%。
市場認為亮眼的淨利數字更大程度上反應的是疫情後壞賬撥備的解除，但是在營收上，由於低利率導致的利息收入降低。摩根士丹利，富國銀行、高盛的營收只增長了8%、6%、16%；其中花旗銀行、摩根大通和美國銀行的營收還出現了負增長，分別降低了17%、7%和2%。
中國碳市場今日開市
上海環境能源交易所股份有限公司（以下簡稱「上海環交所」）發佈公告，根據國家總體安排，全國碳排放權交易於2021年7月16日（星期五）開市。此外，目前全國碳市場第一個履約週期（2021年1月1日至2021年12月31日）預分配額已完成下發，預計最終核定配額和覆蓋溫室氣體排放量均將超過40億噸，我國將成為全球規模最大的碳市場。
環球市場
大行看市
投資專家：美股內部表現分歧嚴重，8月中旬前或至少回調10%
資產管理顧問公司Market Extremes的總裁的在接受採訪時表示，目前美股市場的內部健康狀況比2018年10月以來的任何時候都要糟糕。他預計美國主要股指將下跌10%或更多，調整可能隨時開始，但不會晚於8月中旬。
其預測是基於美股市場內部不斷擴大的分化，越來越少的個股參與了上漲勢頭，而跌至新低的個股數量與日俱增。他認為，目前市場上唯一沒有出現危險背離的領域是大盤股主導的標普500指數。「可以肯定的是，股市被高估已經有一段時間了，看漲情緒已經達到或接近極端。缺失的部分是市場分歧，這部分現在已經到位。」
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高毅首席投資官：香港市場有其獨特性，存在稀缺資產和絕對低估的機會
近日，高毅資產合夥人、首席投資官鄧曉峯在回答“港股資金環境畢竟和A股不同，它的投資機會在哪裏”問題時表示，年初有人説要去（港股）奪回定價權，目前看來還是沒有奪回。因為這個市場不是完全轉換的，因為投資者結構還有其他一些原因存在差異，而且可能存在相當長時間。
首先，我們不要講這個差異能夠很快收斂，有可能會持續很長時間。
第二點，香港市場有自己獨特的機會。
一方面，它有一些公司是國內市場是稀缺的，尤其是在互聯網領域或者在創新葯領域，而且這個領域，從長期來看，只要這一產業長期發展能夠帶來實際的增速，持續給後面帶來回報是毫無疑問的。只不過是有一些階段波動，它的收益可能是不均衡的，可能前期也不會很高，可能今年會比較低，也可能後面又會重新高起來，這本身和產業的發展速度，和它的估值相關。
第二個方面，香港市場還是有絕對的低估機會，從這個角度，對我們投資人來説，還是有一個好的選擇，也是不錯的。只要你認為符合自己預期和風險收益的要求，都可以。
$東方匯理香港組合-創新動力股票基金(HK0000319415.HK)$
機構配置觀點
中信：若美聯儲縮減購債，美股後續調整即是買入機會
中信固收表示，預計通脹和就業的恢復將推動美聯儲最快於8月開始討論Taper（縮減購債/資產購買規模縮減）進程，並於明年初開始減少債券購買量，於明年底開始加息。預計Taper對美債、美元的影響最大。商品價格則可能從明年開始進入一輪持續數年的熊市，供需缺口邏輯反轉是原因。
美元可能進入趨勢性走強，吸引資金流出新興市場；對美股並不悲觀，預計盈利的修復能夠逐步消化當前高位的估值，參考上一輪Taper經驗，單純的美聯儲收緊貨幣政策不足以構成美股大幅調整的驅動因素，只有結合經濟基本面的同步走弱才有可能，而這一般出現在加息週期的尾聲，因此中信認為後續美股調整即是買入機會。
$普徠仕(盧森堡)美國大型增長股票基金(LU0174119429.HK)$
$瀚亞投資美國優質債券基金(LU0149983909.HK)$
中金：建議下半年配置以成長為主、兼顧週期，關注三條主線
中金預期下半年政策「穩中趨鬆」，流動性相對寬裕。下半年市場關注點可能會從當前關注通脹，到同時關注增長的持續性，成長可能相對佔優。中金建議關注如下三條主線：
1. 高景氣度、中國已經具備競爭力或正在壯大的產業鏈：電動車產業鏈、新能源、科技硬件與軟件、電子半導體、部分製造業資本品等；
2. 泛消費類行業：在泛消費，包括日常用品、輕工家居、酒店旅遊、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械等領域自下而上擇股；
3. 逐步降低週期配置但關注部分結構有利或具備結構性成長特徵的週期：部分有色金屬如鋰等，化工以及受益於財富及資管大發展趨勢的金融龍頭。
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編輯/IrisW
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