連日反彈的中概股隔夜再次走高,其中,京東大漲10%,創去年8月以來最大漲幅,領漲熱門中概股。
近期多家機構先後發布了針對京東21Q4的財報前瞻,均對京東前景表達出樂觀預期。
21Q3,在零售、物流、新業務三大業務板塊共同發力下,京東收入達2187億元,同比增長25.5%;年度活躍用戶數保持高速增長,淨增2030萬達5.5億;前三季度全渠道GMV也實現了近100%的同比增長。財報公布後,京東美股大漲6%。
轉眼來到Q4,京東又會帶來怎樣的表現?
Q4營收料同比+23.5%至2770億元,Non-GAAP淨利潤26.1億元
中信指出,Q4整體居民消費延續弱勢,國家統計局數據顯示 10 月/11 月社會消費品零售總額同比僅增 4.9%/3.9%,實物商品網上零售額同比分別增 10.3%/4.9%。
盡管京東雙十一增長亮眼,全周期成交額同比增長 28.6%(vs 天貓 8.5%),但大促虹吸效應顯著,草根調研顯示12月主要電商成交額增速環比顯著下降。
考慮京東在帶電、大商超和核心品類的供應鏈能力強勁,3P 商家回流貢獻增量,差異化的物流體驗具備較高壁壘,中信認為京東 Q4 將延續韌性強於同行的業績表現,預計 21Q4 京東整體營收同比+23.5% 至 2770 億元,Non-GAAP 淨利潤 26.1 億元,對應淨利率 0.94%。
京東的收入分別來自京東零售、京東物流及新業務。
京東零售主要包括中國的自營業務、平台業務及廣告服務。京東物流包括內部及外部物流業務。新業務主要包括京東產發、京喜、海外業務及技術創新。
具體分業務來看:
京東零售:料營收同比+22.3%,3P業務的增長表現或強於1P
中信預計Q4京東零售營收2565億元,同比增長22.3%。其中,1P 產品收入同比增長21%至2326億元,廣告營銷收入同比增長37%至 239 億元。
考慮到公司在拿貨和定價上均具備較強的議價能力,預計供給緊縮對自營毛利率的影響十分有限,同時盈利能力更強的3P業務占比提升在結構上對整體利潤率有提振作用,預計21Q4京東零售的經營利潤率同比將持平或微增。
中金則估計,京東零售Q4收入同比增長21%,並於新冠疫情及消費疲弱期間維持強勁彈性。該行預期,京東由於必需品及電子用品強勁的表現,令其可跑贏行業。
此前在Q3財報電話會上,京東首席財務官許冉曾表示,京東今年在大力建造3P生態,這對於受到供應鏈影響的1P業務來說將是非常好的補充。「預計在第四季度,京東3P業務的增長表現會好於1P,與第三季度的結果一致。」
物流外單&新業務:京東物流有望實現盈利;京喜拼拼的虧損或有所控製
中信預計京東Q4物流外單及新業務營收 205 億元 (yoy+40%)。隨著產能利用率的提升和運營效率的持續優化,物流外單Q4有望實現盈利。廣發證券也指出,隨Q4電商大促快遞單量提升,京東物流有望實現盈利(Q2、Q3虧損率分別為1.4%、2.9%)。
社區團購業務方面,中信指出,京東社區團購業務延續 ROI 驅動的投入策略,精耕10個重點省份和區域,爭做區域龍頭。2021年受行業需求疲軟、監管高壓政策的影響,社區團購業務的起量低於年初預期,但市場格局優化、龍頭UE爬坡優於預期,預計2022年將進入更加良性擴張的周期。
廣發證券指出,京喜拼拼的虧損或有所控製。Q4 社區電商市場銷售增長較為平淡、頭部玩家競爭降溫,且未觀察到京喜拼拼采用高補貼等激進方式拓展市場(Q3已經歷一些戰略調整),打法較為克製,認為京喜拼拼虧損不會環比放大,對集團業績的拖累可控。
彭博一致預期
據彭博分析師預期,2021年Q4京東的營收為2767億元人民幣,同比增長23.3%;調整後淨利潤25.39億元人民幣,同比增長6.4%;調整後每股收益為1.683元人民幣。
編輯/Phoebe