微軟即將公佈業績，分析師警告稱增長和盈利上升空間不大，建議投資者不要盲目追高股價。
來源：金十數據
$微軟(MSFT.US)$將於10月24日週二美股盤後公佈2024財年第一季度（對應自然年Q3）業績，其股價自2023年初以來表現強勁，年初至今漲幅爲37%，是標普500指數的3倍。
但分析師警告稱，企業IT支出作爲微軟的主要商業驅動力，在9月季度與6月季度相比並沒有真正回升，這表明集團層面的增長和盈利上升空間不大，建議投資者不要盲目追高。
業績前瞻
根據Seeking Alpha截至10月21日收集的數據，38位分析師提供了對微軟2024財年第一季度業績的預測。總銷售額預計在538.7億美元至553.5億美元之間，平均預計爲545.4億美元。以平均值爲參考點，微軟今年Q3銷售額可能同比增長約8.8%。
盈利能力方面，微軟每股收益預計在2.60美元至2.71美元之間，平均預期爲2.65美元，同比增長12.7%，達到兩位數。
雲業務增長可繼續放緩
微軟的Azure以及整個雲行業已經連續幾個季度放緩；2024財年第一季度不太可能改變這一趨勢。微軟本身此前曾指導第一季度Azure同比增長在25-26%範圍內，與6月份季度相比放緩多達200個基點。
在此背景下，摩根士丹利10月份進行的首席信息官調查大體證實了管理層的指導意見。總體而言，首席信息官們繼續推動IT預算的成本優化。只有3%的受訪者完成了這種優化。
因此，儘管我們可能已經處於IT預算優化週期的後期階段，但業績覆蓋的時間內還沒有達到這一階段。
在人工智能方面，大多數首席信息官確實對該技術表現出了極大的興趣，大約66%的受訪者看到了創新對人工智能的一些影響。這比一月份季度報告的45%大幅上升。
在這種背景下，微軟處於有利地位，並準備好從人工智能引發的IT預算調整中獲得巨大的推動力。然而，只有11%的首席信息官表示，他們預計人工智能項目將在2023年啓動。
因此，投資者最好在微軟即將發佈的2024財年第一季度報告中排除這一有利因素。根據微軟管理層的說法，該公司預計Azure增長僅能從Azure AI服務中獲得2個百分點的增長，而這已經包含在上面討論的增長指導中。
對於包括Azure在內的更廣泛的智能雲細分市場，微軟的指導預計收入將在23.3-236億美元之間，表明該細分市場的同比增長爲15-16%。
個人計算業務仍在緩慢發展
微軟上漲的另一個拖累因素是個人計算部門，該部門繼續受到消費者需求低迷和新冠疫情後積累的高庫存/消費活動的影響。
根據Refinitv彙編的數據，分析師一致預計該部門2024財年第一季度的收入將下降約11%，與管理層的指導一致。當管理層提出2024財年第一季度的預測時，業界預計同比收縮4-5%。但最新的IDC 2023年第三季度數據表明，收縮情況可能比擔心的更嚴重，預計PC出貨量將同比收縮8%。
IDC移動和消費設備跟蹤器研究經理Jitesh Ubrani評論道，PC行業正走在緩慢的復甦之路上，因爲設備更新週期和對Windows 10支持的終止將有助於推動2024年下半年及之後的銷售。
另外，受到消費者對設備支出的悲觀情緒的壓力，圍繞Xbox的微軟遊戲部門可能會持續出現類似的低迷表現。
生產力和商業流程部門
微軟此前爲生產力和商業流程部門提供了180億至183億美元的收入指導。預測顯示同比增長率爲9-11%。
首先，公司預計Office 365商業收入增長按固定匯率計算將達到16%，即以約100個基點幅度連續減速；其次，對於本地Office產品，微軟預計同比下降20%以下，而Office Consumer產品預計將實現中低個位數的增長。就LinkedIn而言，該公司的收入同比增長幅度料爲中低個位數。最後，對於Dynamics，微軟預計收入增長在中高位，這與最新趨勢一致。
投資可能會拖累現金分配
儘管公司對人工智能和相關創新潛力進行了大肆宣傳，但投資者不應忘記這種優勢需要投資。投資可能會影響微軟向股東現金分配的能力和意願。
具體來說，在2023財年第四季度（即自然年2023年第二季度），微軟已製定了在2024財年每個季度逐步增加資本支出的計劃，從107億美元的基本資本支出開始穩步上升。
英偉達最近披露，其2024財年第二季度約22%的收入來自一家大型雲服務提供商。考慮到合同的規模以及與人工智能的聯繫，微軟很可能就是這個客戶。
如果確實如此，那麼這凸顯了微軟GPU基礎設施的大幅擴張。雖然這項投資表明了對人工智能技術的強勁需求，並可能對人工智能行業的長期發展產生積極信號，但對於即將發佈的最新業績來說，這主要是現金分配的阻力。
編輯/Corrine