作者: 高智謀
是順應了時代,還是倒在了黎明之前?
12月15日,對衝基金 Anchorage 的聯合創始人 Kevin Ulrich 宣布,將關閉已經營18年之久的旗艦基金Anchorage Capital Partners(ACP),並將該產品管理的74億美元返還給客戶。同時,他將卸任Anchorage首席執行官一職。
今年以來,由於 Ulrich 長期投資的米高梅被亞馬遜以84.5億美元的高價收購,Anchorage 旗艦基金 ACP 今年的業績保險十分出色。截至11月,ACP上漲了18.5%,遠超競爭對手。
然而,ACP 此前在美股本輪牛市中的表現可謂是相當掙紮,在2019年僅上漲了1.5%,在2020年也只取得了4.4%的漲幅。同時,據華爾街日報,由於業績不佳,以及客戶對 Ulrich 長期投資米高梅的行為不滿意,Anchorage 一直面臨著客戶撤資和人才流失的壓力。
不過,“瘦死的駱駝比馬大”,作為曾經全球最大的不良債務對衝基金之一,ACP 的管理仍有74億美金之多。它的清盤,也將成為今年全球規模最大的對衝基金倒閉事件之一。
談及為何要關閉苦心經營多年的基金時,Ulrich表示,美聯儲的“大放水”政策導致市場中充斥著大量的廉價資金,這些廉價資金在推高了股票和債券價格的同時抑製了企業違約,阻礙了信貸對衝基金典型策略的收益表現,致使他不得不清盤ACP。
Ulrich還提到及,ACP 允許投資者頻繁的贖回,為投資者定期提供流動性的麻煩是促成他關閉該基金的另一因素。
在周三寫給持有人的信中,Ulrich表示:
“在當下這個極其容易獲取資本的市場上,股市加速上升,違約率接近歷史低點,央行卻還在扶持風險資產。因此,我們認為ACP的資產負債結構已經不適合當下的市場。”
此外,Anchorage 還明確了該對衝基金未來的發展方向。在信件中,該公司表示,未來將專注於其收費較低、管理規模約180億美元的結構性信貸業務以及管理規模約40億美元的私募股權基金。原因很簡單:在美聯儲大放水導致市場利率走低的當下,債券收益率越來越低,所以結構性融資工具(如抵押貸款債務或 CLO)對投資者的吸引力將越來越大。
在此之前,因市場結構發生了改變,包括Apollo、Ares在內的一眾不良債務投資巨頭就已紛紛轉型,將業務重心放在結構性信貸等業務上。而全球“最悲觀”的對衝基金Russell Clark,也因擋不住美聯儲的洪水滔滔而在上個月“關門大吉”。
然而,在美聯儲官宣加速Taper,貨幣政策逐漸趨緊的當下,Ulrich 是做出了順應了時代的抉擇,還是倒在了黎明之前呢?
編輯/tina