為應對美國居高不下的通脹，美聯儲已開啟激進的加息周期。與此同時，聯儲官員們開始釋放信號，讓人們為這可能導致的失業率上升做好準備，這也標誌著去年他們尋求勞動力市場快速復蘇的觀點發生轉變。

美聯儲本周將召開貨幣政策會議，外界普遍預計其將把聯邦基金利率目標區間由當前的0.75%-1%上調50個基點。屆時，美聯儲還將更新經濟預估。

據《華爾街日報》報道，美聯儲本周公布的經濟預估料將顯示，可能有更多官員計劃將利率提高到足以刻意減緩就業和經濟增長的水平，以給通脹降溫。根據美國勞工部上周發布的數據，美國5月消費者價格通脹率達到8.6%，創40多年來的新高。

美聯儲決策者還可能上調對未來兩年失業率的預期。美國5月失業率為3.6%，幾乎回到2020年3月新冠疫情爆發前觸及的3.5%的半個世紀低點。大多數美聯儲官員3月時預計，今年和接下來的兩年失業率將保持在當前水平附近或低於當前水平。

美聯儲主席鮑威爾和其他官員今年早些時候表示，他們或可降低對勞動力的需求——通脹壓力的來源之一——主要通過促使雇主減少職位空缺，而非裁員和推高失業率。然而，在最近的采訪和公開聲明中，聯儲官員勾勒出了一條隨著經濟和通脹放緩，失業率將上升的路徑，盡管失業率不會急劇走高。鮑威爾將這種情形稱為「軟著陸」或「偏向軟著陸」。

紐約聯儲主席威廉姆斯5月10日稱：「當我想到‘軟著陸’時，實際上是這樣的:‘是的，我們可能會看到經濟增長在一段時間內低於趨勢水平，我們肯定會看到失業率有所上升，但升幅不會很大。」

一周之後，鮑威爾也表達了同樣的看法，他說，實現軟著陸並不意味著失業率需要保持在3.6%，這是一個非常低的水平。

美聯儲理事沃勒在5月30日的演講更明確地表示，如果能把失業率控製在僅4.25%，「我會認為這是央行的出色表現」。

研究公司SGH Macro Advisors的首席美國經濟學家Tim Duy稱，這些評論表明，官員們正在重新定義「軟著陸」的含義。他在給客戶的關於本周美聯儲經濟預估的報告中寫道，這些預測旨在傳達美聯儲通過提高失業率來降低通脹的決心，人們應該為此做好準備。

這樣的預測也將含蓄地承認美國經濟衰退風險上升。過去，當失業率在三個月內從前一年的低點上升至少0.5個百分點時，經濟衰退就會同時發生，隨後失業率會出現更大幅度的跳升。

美國債券市場又一次拉響了經濟衰退的警報。周一盤中，備受關注的美國2年期與10年期國債收益率曲線出現倒掛，為4月以來首次。許多人將此視為衰退可能在未來一兩年到來的可靠信號。該曲線曾在3月下旬出現2019年以來的首次倒掛。

一些經濟學家一直對美聯儲能否在失業率不顯著上升的情況下減少職位空缺持懷疑態度。實際上，其他美聯儲官員已經開始更直言不諱地談論加快加息步伐的潛在成本。克利夫蘭聯儲主席梅斯特本月早些時候說，失業率可能暫時高於對其長期水平的預估。「這將是痛苦的，但高通脹也會令人痛苦。」

許多央行官員將勞動力市場視為衡量整個經濟中存在多少閑置產能的重要指標。有鑒於此，勞動力市場趨緊可能是更持久通脹的前兆，尤其是對勞動密集型服務業而言。而壓低通脹率可能需要失業率升至自然失業率之上，後者指的是不會造成通脹的、充分就業下的失業率。

10年前，美聯儲官員估計自然失業率介於5%到6%。隨著失業率降至低位，且通脹沒有明顯上升，官員們下調了這一預估數字。過去幾年，美聯儲官員估計自然失業率在3.5%至4.5%之間。

鮑威爾上個月表示，隨著企業和工人在求職者與現有工作崗位匹配方面變得更加高效，自然失業率可能在過去10年穩步下降，但這一趨勢被疫情打亂，因此，今年的自然失業率或遠遠高於3.6%，不過，他仍然樂觀地認為自然失業率會隨著時間的推移而下降。

據Bankrate網站，Citizens Bank全球市場總經理Eric Merlis稱，如果美聯儲能夠穩定通脹，並且在沒有造成太多混亂的情況下實現充分就業，那麽他們便成功了，但是，「對於那些因此失去工作的人來說，他們不會覺得這是軟著陸」。