來源:風研海外
作者:天風海外團隊
供應鏈問題緩解、雲計算高速成長、網絡廣告行業本季度最大變量為蘋果ATT政策與Tiktok全球崛起的競爭。
蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、特斯拉、Meta已公布了2021Q4財報。
三巨頭雲計算均超預期高速成長,規模效應進一步加強;互聯網格局演變,蘋果通過隱私政策變更下獲取更多廣告網絡份額,Meta(Facebook)份額受損,短視頻為Instagram轉變重點應對Tiktok競爭。
蘋果:收入利潤均超預期,硬件需求強勁,軟件收入持續快速上升
2022財年第一季度蘋果公司實現營收1239億美元,同比增長11.3%,超彭博一致預期(1191億美元),主要來源於2021年下半年新品發布的iPhone和Mac業務。同時軟件用戶端量價齊升,超越市場預期。毛利率逆勢上升至43.8%。下季度指引:在供應限製的挑戰下,產品收入有望實現穩健的同比增長。服務預計將實現強勁的兩位數增長。毛利率預計在42.5%-43.5%之間,運營支出預計為125億-127億美元。
微軟:數字化需求強勁,公司預計下季度Azure同比增速將上升,個人PC正在結構性復興
本季度營收517億美元,同比增長20%,經營利潤222億美元,同比增長24%,均略超市場預期。本季度Azure收入增速46%。下季度指引:智能雲業務預計營收在187.5億到190億美元,生產力與業務處理預計營收156億到158.5億美元,個人計算預計營收141.5億到144.5億美元。
谷歌:淨利潤大超預期,廣告需求強勁且競爭力改善
總營收753億美元,同比增速32%,略超市場預期。經營利潤219億,同比增長40%。三季度EPS 30.69美元,大超市場預期。谷歌廣告除了相對受益蘋果隱私新政之外,旅遊業的強勁復蘇也有望帶動旅遊廣告投放量的增加。但YouTube、谷歌雲未來的調整和增長點值得關注。
亞馬遜:雲計算超預期,電商供應鏈與資本開支壓力或在下季度得到一定緩解,Prime提價
公司2月3日發布四季度財報,營收略低於預期,AWS本季營收增速提升到40%。下季度指引,收入預計1120-1170億美元,預計同比增長3%-8%。營業利潤預計30-60億美元,去年同期為89億美元。
特斯拉:交付能力與盈利能力均略超市場預期,22年主要關注FSD能力與機器人研發
公司本季度生產交付、盈利能力仍在快速提升,總收入同比增長65%,達到177億美元;營業利潤率達到14.7%,在所有批量OEM中實現了最高的季度營業利潤率;其中汽車收入同比增長71%,達到160億美元。全年汽車收入472億美元,同比增長73%,營業利潤率12%;全年GAAP淨利潤55億美元,盈利能力快速提升。
從汽車生產銷售來看,全年汽車總產量超93.04萬台,同比增長83%,汽車交付量超93.62萬台,同比增長87%。汽車收入毛利率增加3.7個百分點,達到29.3%,其背後主要驅動力在於降低成本、利用上海工廠出口銷售和刺激需求。
Meta:App用戶增長停滯,且蘋果Att政策影響短期盈利能力,主動應變,以短視頻Reels、布局元宇宙生態應對Tiktok短視頻崛起的全球競爭
季度收入同比增20%達336.7億美元,略高於彭博一致預期,聖誕季Quest 2銷售貢獻。利潤不及預期,主要原因在於蘋果隱私新政、監管影響、宏觀經濟影響(成本上升、供應鏈問題),用戶時長主動部分遷移至商業化程度較低的Reels,以及美元升值帶來的外匯影響。經營利潤126億美元,同比下滑1.5%,經營利潤率37.4%。
Meta面臨和Tiktok的競爭與獲取年輕用戶的問題,短視頻是發力的主戰場之一,元宇宙生態則是下一代社交的真正決勝。公司2022年1季度的收入指引在270-290億美元區間,同比增長3%-11%。
投資建議:
從宏觀經濟來看,加息次數可能超預期,美債實際利率加速上行,同時通脹壓力猶存,主要對海外高成長公司有一定估值壓力。科技巨頭估值壓力猶存,但相對成長股壓力較小。
從科技巨頭公司四季報來看,雲計算高成長,廣告業務最大變量為蘋果ATT政策與競爭格局,消費電子供應鏈問題進一步緩解,我們建議持續關注元宇宙、雲計算、消費電子、自動駕駛產業鏈的投資機遇,以及在互聯網中短視頻生態崛起帶來的競爭與相關廣告、電商的行業發展。
風險提示:宏觀經濟風險、雲計算與自動駕駛競爭加劇、技術進步不及預期
編輯/Phoebe