回顧今年全球大型對衝基金表現，投資重點在私募股權的對衝基金獲取了最豐厚的回報。

今年9月份，高盛在發布的研報中提及，習慣投資二級市場股票的對衝基金，正對一級市場上科技公司的私募股權越來越感興趣。

「感謝」美聯儲，今年空前規模的IPO湧入美國股市，持有大量非上市企業股份的資產管理公司賺的盆滿缽滿。截至今年11月，Senvest、Impala、SRS 這三家股權類對衝基金分別以75%、55.5%、46%的收益包攬大型對衝基金收益前三甲。

12月29日，據互聯網數據商Dealogic的數據顯示，2021年是美股歷史上IPO數量和規模表現最為強勁的一年數量、規模均創歷史紀錄。12月時，今年美股IPO的數量已達1000家，募資額高達3150億美元。

一直以來，財大氣粗資產管理公司在一級市場上表現都相當活躍，期望以低廉的價格在上市前購入企業大量股權。 在一季度寫給投資者的信中，著名對衝基金 Third Point 的創始人兼首席執行官 Dan Loeb 中就明確表示：

「盡早進入，使我們能以僅占其最終公開估值一小部分的'入門價格'，獲得一家公司的大量股權。」

事實也證明了這一點，一級市場的主動出擊給 Third Point 帶來了最為豐厚的回報。截至11月末，Loeb 的對衝基金上漲了25.7%，在 Third Point 入股13個月內先後完成IPO的 Upstart Holdings、SentinelOne 和 Rivian 三家公司，成為這家對衝基金今年最賺錢的三筆交易。

不過，值得注意的是，已有業內人士開始警告這種投資方式的流動性風險。

保險集團 Alon 的全球替代研究主管 Chris Walvoord 指出，如果未來股市出現風險，投資於未上市公司基金的流動性風險就會更大：

「如果此類基金的投資者中有四分之一要求贖回，這類基金就不得不關門大吉，因為這會導致這類基金的投資組合完全失衡。」

權益類策略領跑

今年以來，股權策略對衝基金表現亮眼。

其中 Richard Mashaal 和 Brian Gonick 共同經營的股權策略對衝基金 Senvest 表現最為亮眼。因在遊戲驛站、高途教育以及一系列加拿大能源公司的股票上做對了方向，該公司以75%的收益率登頂全球大型對衝基金收益榜首；Impala 和 SRS 這兩家股權策略對衝基金也不甘示弱，分別以55.5%和46%的收益率緊隨其後，位列二三；采用事件驅動型策略的 Third Point 也以25.7%的收益率位居第五。

受益於美股優異表現，據 eVestment 的數據統計，截至11月，全球大型對衝基金收益榜前10名中，有6家對衝基金采取了權益類策略。

有分析師預計，這一盛況將在明年持續。貝萊德投資研究所的首席投資策略師 Wei Li 表示，目前經濟增長依然強勁，通脹率高於正常水平，利率持續處於低位，這些因素結合在一起，意味著股市總的來說仍將是最好的投資選擇。

「我們預計，明年將是股市再度‘上行’的一年，是固收再度‘下行’的一年。」

不過，有人歡喜就有人愁，股價升升帶來的絢爛與押錯方向的對衝基金無關。

早前在遊戲驛站上遭美國散戶「熱血軋空」的 Melvin Capital 今年一年都沒緩過勁來，縱然該公司「順英仕達」後，在meme股票狂潮中淨值升升，但截至今年11月，該基金仍下跌了約42%。此外，做錯了方向的 Bill Hwang 管理的 Archegos 更是上演了「世紀大爆倉」，兩天內損失超過200億美元。

多策略基金表現出眾

多策略基金是2021年表現最好的基金之一，這種沒有單一的投資策略，部署多個團隊來管理各種投資策略的基金的靈活的通常較高，可根據市場風格酌情搭配、自由選擇合適策略。其中，就包括了「木頭姐」 Ken Griffin 管理的 Citadel，截至12月27日該基金上漲了24%。

巴克萊銀行的資本解決方案董事總經理 Kate Holleran 提及，此類基金一直在產生強勁的回報，是該行業增長最快的一類對衝基金。她表示：

「與宏觀和市場中性對衝基金相比，投資者已經開始尋找多策略基金，因為這類基金提供投資組合更加多元化。」

宏觀策略動蕩

今年以來，因押注美國國債利率曲線「熊抖」失敗，各路宏觀策略對衝基金豪強們損失了數十億美元。

此前，許多此類宏觀基金對美國和歐洲的收益率曲線進行了所謂的「熊抖」押注。不過，美聯儲「轉鷹」，采取更激進的策略來對抗高通脹的收緊政策，使得投資者預計長期經濟增長將被抑製，導致收益率曲線趨於平緩。這使得宏觀策略對衝基金經理不得不平掉手中頭寸，承受淨值大幅損失。

不過，據媒體，近期又有交易員和策略師重新押注「熊抖」。他們認為，收益率曲線不會更加平坦。相反，美國政府長期債券的收益率最終會上升，而且上升幅度超過短期債券的收益率。

量化策略反彈

去年表現不佳的量化對衝基金在今年迎來了反彈。截至11月，衡量該策略的指數上漲了11.2%。 

PivotalPath 首席執行官 Jon Caplis 認為，量化基金是今年的最大亮點之一：

「今年，股票量化投資基金對標準普爾500指數的敞口達到了2018年以來的最高水平。在去年遭受嚴重打擊後，量化基金在今年改進了模型算法，可能會有更好地能力應對我們所看到的持續波動。」