香港財經新聞股票分析:
1、業績超預期:FY2021Q3收入7.77億美金,同比增長367%,連續兩個季度破300%;GAAP下淨利潤1.98億美金,EPS為0.7,Non-GAAP下淨利潤為297.17美金,調整後EPS為1.04。
2、成本和費用側:成本增長較快,拉低毛利率水平至67%,去年同期為81%;費用控製繼續保持,規模效益顯著。
3、客戶高粘性:留存方面淨擴張率連續第10個季度過130%;員工超過10的企業客戶數量超43萬,貢獻的收入占比62%;剩餘履行價值16.31億美金,同比增長215%,預計72%將在未來12個月內確認收入。
4、新產品進展:雲通信產品ZoomPhone本季度客戶數量創記錄,明年或有計劃進行貨幣化。
5、未來增長展望:目前產品線相對單一,而Zoom的優異的現金儲備和現金流狀況有能力支持其收購擴展。
一、業績超預期,300%狂奔還將繼續
Q3不負眾望,持續狂奔,連續第二個季度增長超300%。收入7.77億美金,同比增長367%,此前彭博一致預期為6.93億美金。GAAP下淨利潤1.98億美金,EPS為0.70,一致預期為0.50,Non-GAAP下淨利潤為297.17美金,調整後EPS為1.04,一致預期為0.75。
來源:公司財報;收入單位為百萬美金
雲視頻賽道需求增長疊加衛生事件加速,ZOOM又作為該賽道的龍頭持續受益。美洲仍是最重要的市場,占比69%,同比增長超300%,EMEA和APAC則占比31%,收入實現超600%的增長。雖然疫苗有望在不久後推出並開始接種,但目前全球正在經歷第二波疫情爆發,預計Q4和明年Q1在家辦公和雲通信的需求仍會提升,Q4預估將繼續保持300%+的增速增長。
二、免費用戶使用量提升拉低毛利率水平,費用側經營槓桿加強
Q3成本側增長超過一致預測,進一步拉低了毛利率水平。進入2021財年,相比於此前超80%的毛利水平,毛利率水平下降至70%左右,管理層表示主要是全球衛生事件下,免費客戶數量和使用量提升造成相應的成本支出增加,預計這一相對較低的毛利率水平還將保持一段時間。
來源:公司財報
費用側,隨著FY21收入的爆發性增長,費用率,尤其是營銷費用率大幅下降,Q2、Q3的營銷費用率分別為43%、42%。費用率的下降和平穩趨勢為盈利打開了空間,雖然毛利率水平下降較快,但是Q3的經營利潤率仍有25%。預計接下來毛利率和研發、管理費用率都將保持相對平穩的狀態,營銷費用由於市場拓展和ZoomPhone的推廣獲客可能略有上升,利率空間可以保障。
三、強SaaS屬性:高客戶粘性,持續攻克大客戶
按美元計價的淨擴張率計算(指相同客戶當期12個月收入/上一期12個月收入),Q3是Zoom連續第十個的季度保持130%以上,凸顯其強大的客戶粘性。
通常對於SaaS企業來講,規模較大的企業由於較強的付費能力和較大的遷移成本,通常一次性簽訂2年或者3年合同並且按年支付,高粘性保障了未來收入以及貢獻更理想的現金流。
來源:公司財報
Q3員工數量大於10的企業客戶數量進一步增長到43.37萬,但由於衛生事件下助推小規模企業遠程辦公需求激增,因此Q3員工數量大於10的企業客戶收入貢獻僅占比62%。未來隨著大規模企業客戶的拓展和疫情修復下部分小型企業(這部分較大比例按月訂閱)流失,預計大規模企業客戶占比會得到修復。
來源:公司財報
規模較大的企業客戶的持續進一步推動了剩餘履行價值(Remaining Performance Obligation)的增長,從而保障未來收入。Q3擴展了Peloton、Rakuten和以色列國家教育部等重要大客戶。剩餘履行價值達到16.31億美金,同比增長215%,其中11.80億將在接下來一年確認為收入,為未來業績打下了基礎。
四、保持開放,ZoomPhone或明年開始貨幣化
Q3財報並沒有具體披露PBX雲電話產品ZOOM Phone的運營數據。不過管理層在業績電話會議中表示Zoom Phone在Q3「表現強勁「,「創記錄」,是第三季度增長最快的產品。
Zoom Phone是Zoom目前首個延伸到雲視頻以外細分賽道的產品,備受關注。目前還處於免費測試階段,上季度宣布已經支持44個市場,並且與多個地方通訊運營商集成,可以為客戶提供便捷的雲電話通訊體驗。並且有計劃於明年推行貨幣化計劃,進一步為收入增長提供新動能。
來源:公司官網
管理層表示接下來會進一步投資營銷費用來支持ZoomPhone的獲客,並且相信基於雲視頻產品的龐大用戶群,ZoomPhone可以與雲視頻產品無縫對接,因此可以輕鬆從視頻場景轉化為語音場景,從而實現低成本獲客並且進一步挖掘客戶ARPU值。
而此前受抨擊的隱私問題,Zoom在10月16日舉行的線上全虛擬研討會ZoomTopia上承諾將在全球範圍內提供端到端加密服務。在本次會議上,Zoom還宣布了Zoom Meetings,Zoom Phone和Zoom Video Webinars的增強功能。同時,ZOOM產品還是高度開放的,支持Atlassian,Dropbox,PagerDuty和Slack等多個產品的集成,並且推出了新的自定義SDK,方便開發人員將雲視頻解決方案集成進他們的應用中。
小結
毫無意外,Q3又交出了一份亮眼的業績成績單。當前Zoom的市值已經高達1360億美金,但與其他SaaS巨頭相比,ZOOM的產品線相對單一,疊加被進一步拉低的毛利率水平,難免引發疫情後增長和盈利是否能持續的擔憂,盤後股價下挫超5%。
管理層表示,其實大流行前遠程辦公和雲視頻的需求已經在加速,疫情得到修復後,預計遠程辦公的趨勢將會得到保留,或者是混合式辦公—部分在家、部分在辦公室,Zoom已經在探索適應需求變化並希望能提供這種靈活性,尤其是針對高端市場。
顯然,市場對ZOOM的期待在超越雲視頻以外,短期關注ZoomPhone獲客和商業化變現潛力。Q3末ZOOM還擁有19億美金現金、現金等價物和有價證券,並且良好的業績增長和SaaS商業模式保障了理想的經營現金流,顯然有能力進行跨賽道並購。對於ZOOM超越雲視頻以外的第一步棋,無論是內生還是外延並購,我們拭目以待。
編輯/IrisW