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來源:中信證券研究

①增發1萬億國債、預計會對四季度及明年GDP將產生顯著帶動作用,有利於股市整體情緒的提振;②在支持信貸增長和實體經濟修復的目標下,央行有較大概率在四季度降準,也不排除降息操作。

中信證券研報指出,增發1萬億國債、自2000年以來首度年內調整預算傳遞財政積極發力的信號,預計會對四季度及明年GDP將產生顯著帶動作用,有利於股市整體情緒的提振。對於債市而言,在支持信貸增長和實體經濟修復的目標下,中信證券認爲央行有較大概率在四季度降準,也不排除降息操作。若寬貨幣取向得以驗證,財政發力對債市的影響或將體現爲利空出盡的邏輯,長債利率調整後將具備較強配置價值。

10月24日,十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關於批準國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決議。

方案中明確,中央財政將在今年四季度增發2023年國債1萬億元,計入本年中央赤字,作爲特別國債管理,全部通過轉移支付安排給地方。今年擬安排使用5000億元,其餘5000億元結轉明年使用,集中力量支持災後恢復重建和彌補防災減災救災短板。值得注意的是,我國曆史上共計出現過三次年內預算調整,此次預算調整是2000年以來的首次。

國債增發的背後:自然災害與經濟背景共同作用。

支持受災地區恢復重建,提升整體抗災救災能力是國債增發的直接原因。土地財政收入下降以及化債背景下,地方較難通過自有財力大幅增加災後重建等領域資金投入及建設支出,這也是此次國債增發的潛在原因。通過中央增發國債並向地方轉移支付的方式可以有效統籌改善各地財政狀況,緩解並優化地方財政壓力與債務結構,促進經濟企穩回升。

資金使用方向兼顧災後恢復重建與長期能力建設,突出民生導向。

據財政部介紹,國債資金將重點用於八大方面:災後恢復重建、重點防洪治理工程、自然災害應急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區建設改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災害綜合防治體系建設工程、東北地區和京津冀受災地區等高標準農田建設。受災地區重建僅爲資金使用方向中的其中一項,資金更多著眼於補短板、強弱項,加強抵禦自然災害的長期能力建設,突出民生屬性,有利於促進長期高質量發展。

增發國債後,今年財政赤字率將提高至接近3.8%,預計會對四季度及明年的GDP增長起到顯著的抬升作用。

在增發1萬億國債後,2023年財政赤字將從3.88萬億提高至4.88萬億元,赤字率也將從3.0%上升至接近3.8%的水平。此外,我們測算,今年四季度增發後即投入使用的5000億國債,將帶動四季度名義GDP的同比增速提升1.42個百分點;預計於明年投入使用的其餘5000億元,也將直接帶動明年全年名義GDP增速上升0.37個百分點。

對股市的影響:利好基建相關板塊及整體情緒。

本次時隔23年再度進行年內預算調整並增發國債,向市場傳遞出了積極的財政政策發力的信號,預計將對股市投資者的整體情緒有所提振。此外,考慮到本次增發國債將主要用於災後重建、防洪治理等8個重點方面,預計對基建及相關板塊有所帶動。與此同時,預計基建上遊需求也將迎來一定提升,利好上遊行業。

債市策略:

新增1萬億國債全部在今年四季度發行,疊加預計將超過1萬億的特殊再融資債,年末政府債券供給壓力較大,或將對資金面形成一定擾動。對於債市而言,上述因素雖爲利空,但資金面更大程度上取決於央行的態度。在配合財政發力,支持信貸增長和實體經濟修復的目標下,我們認爲央行有較大概率在四季度採取降準的方式來釋放流動性,也不排除通過降息的方式來引導實體融資成本進一步下行。若寬貨幣取向得以驗證,財政進一步加碼的概率已經不高,對債市的影響或將體現爲利空出盡的邏輯,長債利率調整後將具備較強的配置價值。

風險因素:

國內政策力度超預期變化;流動性波動超預期;海外主要經濟體衰退;地緣政治衝突進一步加劇。

編輯/Corrine

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標題:增發1萬億國債,對經濟和市場有何影響?機構最新解讀

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

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根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

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