2021年首個交易日，美股經歷自去年10月以來最差單日表現。股指全天高開低走，三大指數最終集體收跌1%，創近幾年來最差新年開局。

不安的市場情緒籠罩著市場，投資者高度關注即將開始佐治亞州參議院席位決選的結果。

此次選舉將直接決定參議院控製權的歸屬，進而影響拜登的前兩年任期能走多遠。

如果共和黨繼續控製參議院，拜登在內閣成員配置、立法和推動其政治優先事項將面臨重大阻礙。

但如果民主黨贏得兩場選舉，拜登政府將獲得整個美國國會的控製權。新政府大部分政策目標將在國會暢通無阻，有望最終得以實施。

在選舉結果即將出爐之際，本文旨在為投資者系統梳理選舉可能的結果及市場影響。

為什麼現在才舉行選舉？

佐治亞州的選舉法規定，候選人必須贏得50％以上的選票才能被宣佈為獲勝者。

在此前11月的選舉中，兩場選舉中兩黨候選人都沒有贏得超50%的選票，這使得佐治亞州不得不在1月5日舉行第二次選舉（決選）。

歷史上，佐治亞州已經有20年沒出過民主黨參議員了，但由於拜登此前在佐治亞州取得意外勝利，這讓民主黨選民突然看到了參議院選舉中整個州翻藍的可能性。

兩黨候選人有哪些？

選舉的競爭者主要包括兩名在任共和黨參議員戴維·珀杜(David Perdue)和凱利·洛弗勒(Kelly Loeffler)和他們的民主黨挑戰者喬恩·奧索夫(Jon Ossoff)和拉斐爾·沃諾克牧師(Rev. Raphael Warnock)。

在共和黨方面，現任共和黨參議員戴維·珀杜（71歲）自2015年以來一直擔任佐治亞州參議員。

珀杜是特朗普的忠實支持者，其贊同特朗普應對新冠疫情的方式，同時支持特朗普挑戰現有大選結果。

另一名共和黨參議員凱利·洛弗勒（50歲）則是從2019年12月起擔任佐治亞州的參議員。

洛弗勒是通過黨內指派上任的，其前任約翰尼·伊薩克鬆 (Johnny Isakson)此前由於健康原因辭去參議員職務。

由於身價過億，洛弗勒被稱為史上最富參議員，其也是特朗普的忠實支持者，對墮胎持反對態度。在11月的選舉中，洛弗勒獲得了25.9%的選票，大幅落後於挑戰者拉斐爾·沃諾克。

在民主黨方面，珀杜的挑戰者喬恩·奧索夫（33歲）此前經營著一家小型紀錄片公司。通過誌願者的方式，他與已故的佐治亞州國會議員、民權先鋒約翰·劉易斯(John Lewis)有廣泛的聯繫。在11月的選舉中，他獲得了47.9%的選票，與戴維·珀杜非常接近。

另一名民主黨候選人拉斐爾·沃諾克（51歲）自2005年以來一直擔任佐治亞州埃比尼澤浸信會的高級牧師。儘管有宗教背景，沃諾克贊成墮胎權和同性婚姻，並且是平價醫療法案（奧巴馬醫改）的主要支持者。在11月的選舉中，他獲得32.9％的選票，是眾多候選人中最多的。

選舉會對美國政局產生什麼影響？

目前共和黨握有參議院控製權，投票比例為50:48。如果民主黨僅僅贏得兩個參議院席位中的一個，共和黨將保留參議院控製權。

如果民主黨將佐治亞州的兩個參議院席位都收入囊中，那麼兩黨在參議院的投票比例將為50:50平。根據現行法律，由副總統擔任的參議院議長將擁有額外的一票。

這意味著民主黨將憑藉副總統哈里斯的額外一票優勢獲得參議院控製權，從而控製整個國會。

選舉結果對拜登政策有何影響？

如果民主黨在本次選舉中大獲全勝（贏得兩個席位），拜登政府將獲得整個國會的控製權，新政府的大部分政策目標都將在國會暢通無阻，最終得以實施。

反之如果共和黨贏得兩席中任意一席，共和黨則將繼續控製參議院。拜登將成為「跛腳總統」，施政空間將被大大限製。

在政策方面，這意味著會有兩種情況出現：

1、民主黨重獲參議院控製權：拜登的大量競選政策將有望落實：包括將公司所得稅稅率從21％提高到28％，並提高最高收入者的稅率；聯邦最低工資可能會提高到每小時15美元；對基礎設施支出和清潔能源領域的投入將大大增加；疫情刺激計劃中對家庭的直接補貼金額也有望提高。

2、共和黨保留參議院控製權：拜登的競選綱領落實將維持在非常小的範圍，提高稅收和基礎設施支出方案都可能在國會遇阻。但拜登依然可以通過行政命令和政府監管部門來施加影響，包括技術、醫療保健和銀行業在內的許多行業都面臨潛在的影響。

選舉結果什麼時候出爐？

佐治亞州的投票將於美國東部時間1月5日晚上7點關閉（香港時間1月6日早上8點）。

但與11月的總統選舉一樣，最終選舉結果何時出爐取決於兩黨在選票上的接近程度。

在此前的總統選舉中，由於票數過於接近，佐治亞州在投票結束數天後都沒有宣佈最終結果。市場目前普遍預計，本次選舉的最終結果將被推遲公佈。

市場目前預計共和黨人將在選舉之夜的早期取得領先，一方面是因為該州較為保守的地區通常會更快報告結果，另一方面是因為大流行期間有利於共和黨人的現場投票通常會更早公佈。民主黨支持率很高的縣，包括幫助拜登獲勝的亞特蘭大郊區地區，歷來需要更長的時間計票。

本次選舉同時也存在新一輪計票的可能。

根據佐治亞州的法律，如果候選人之間的差距在半個百分點以內，落選的候選人可以要求重新計票，選舉官員將再次對選票進行掃描。

最新民調暗示誰將獲勝？

最新的民調顯示，兩黨在此次選舉中勢均力敵。聖誕節前的民調顯示，兩場選舉中雙方支持率相差不到0.2%。考慮到民調樣本較小，這意味著此次選舉勝負難料。

民調本身可能也不太具備太多參考意義。在此前11月的參議院選中，現任共和黨人的實際表現要比民調暗示的要好。因此除了知道雙方勢均力敵之外，民調很難對本次選舉提供實質性的提示。

除了民調之外，博彩投注賠率也值得關注。

最新博彩賠率數據暗示，共和黨人戴維·珀杜將保住自己的參議院席位，而民主黨人拉斐爾·沃諾克則將贏得另一場選舉。

考慮到共和黨人只需要贏得一個席位就可以保留參議院控製權，目前博彩市場認為共和黨控製參議院的機率為58%。

提前投票會影響最終結果嗎？

自1992年以來，共和黨人在佐治亞州共經歷8次決選，其中7次的最後結果都比首輪競選表現要好。

在去年11月的選舉中，共和黨候選人（總體）比民主黨人獲得了更多的選票。

但目前部分調查顯示，民主黨在提前投票的選民中所佔的比例比大選時還要高，作為民主黨票倉的亞特蘭大地區在提前投票中創下了一些最高投票率紀錄。

民主黨的提前投票優勢幫助他們在11月大選中擊敗了特朗普，當時拜登在該州拿下的缺席選票比特朗普多出近40萬張。

最終選舉結果將取決於共和黨能否在週二的投票中逆轉民主黨的提前投票優勢。

目前還存在什麼選舉影響因素？

特朗普攻擊選舉結果的電話錄音的在最後幾天裏影響了佐治亞州決選的形勢。

《華盛頓郵報》此前曝光了一盤特朗普的祕密錄音帶，其中特朗普對佐治亞州州務卿拉芬斯伯格，「時而奉承，時而乞求，時而又以模糊的犯罪後果進行威脅，試圖挽回自己的損失」。

按照《華盛頓郵報》披露，這通電話是1月2日打的，特朗普要求拉芬斯伯格想辦法在1月5日前扭轉當地大選的結果。「我想要你這樣做：我只想找到11780張票，比我們擁有的多一票，因為是我們贏得佐治亞州。」

共和黨策略師擔現在心，特朗普對總統選舉結果的攻擊，將增加他們贏回去年11月逃離共和黨的溫和派郊區選民的難度，削弱兩位共和黨現任者的優勢。

選舉對股市有何影響？

摩根大通策略師Mislav Matejka認為，無論最終決選結果如何，風險資產都有可能在今年上半年進一步上漲。

但如果民主黨大獲全勝，重奪參議院控製權，美股投資者可能會重新轉向價值股，美元或將下跌，美債收益率則會有所反彈。

這一結果可能會在非常短的時間內給市場整體帶來壓力，但也有可能推動價值循環的進一步上漲。

民主黨重奪參議院控製權的立法前景也將對美股科技公司造成影響。

市場分析認為，若參議院由民主黨把控，當選總統拜登的政府很有可能順利推動增加企業稅的舉措，屆時企業盈利和股價均將面臨一定壓力，美股高成長型科技股未來的日子或許不會太好過。

FactSet此前數據顯示，標普500指數公司在2020年的盈利預期同比下降了13.6%，但在2021年，這一盈利預期預計將同比增長22.1%，或創十年來最大增幅。

民主黨企業稅上調的預期，可能令投資者對明年盈利增長反彈的預測受挫，進而影響市場走勢。

但民主黨獲得參議院控製權也存在對股市利好的一面。

儘管國會去年已經動用了數十億美元，但力挺加碼刺激的拜登，已經提高了市場對今年將出台更為激進財政政策的預期。進一步的財政刺激可能為美股上漲提供更多動力，在短期內消除稅率提高帶來的不利影響。