3月港股指數呈現V字型走勢

港股三月繼續下行，主要受俄烏衝突以及《外國公司問責法案》的利空影響。3月8日，美國證監會根據《外國公司問責法案》將5家中國在美上市公司納入臨時被識別名單，此舉導致在美上市的中概股被退市風險加大，股價嚴重受挫，間接拖累港股大跌。

月中反彈是由於國務院金融委召開專題會議。3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，國務院副總理劉鶴主持會議。會議針對宏觀經濟、地產企業、中概股、平台治理和金融市場穩定釋放出重磅信號，港股迎來大幅反彈。

「穩增長」政策支撐港股回暖

2月份社融數據低於市場預期，但偏弱的社融數據或並不需要擔心。展望未來，政策層面仍將會對信貸修復提供支撐，2022年5.5%左右的經濟增長目標也需要信貸適度發力，未來社融或仍將呈現出持續改善的趨勢。

房地產風險得到緩釋，金融地產有望持續回暖。3月房地產風險的持續發酵，拖累了港股的走勢。從近期的恒大重組也可以看出政策方面的扶持已經實際落地。且自3月以來房企掀起一波回購美元債熱潮，未來伴隨著融資環境的邊際寬鬆，港股中占比較高的金融地產行業有望持續回暖。

外圍擾動影響趨弱，港股有望修復

俄烏局勢緩和，雙方有望達成妥協，但仍需時日。3月29日晚俄烏第五次會談取得重大進展，其中俄方作出重大讓步，宣布大幅減少軍事行動。同時烏克蘭也已提議以中立無核地位換取安全保障。俄烏雙方有望達成妥協。

中美經貿關系可能迎來一定程度的緩和。從近期美國恢復部分中國商品稅收豁免、拜登政府經貿政策方向，及當前美國所面臨的各種經濟問題上看，中美經貿關系有可能迎來一定程度的緩和。

不過全球滯脹的風險仍存，一定程度上壓製港股的修復空間。當前時點歐洲和美國都面臨高通脹的問題。若俄烏衝突下全球能源價格持續攀升，市場對於全球滯脹的擔憂也是壓製港股修復空間的重要因素。

港股市場將溫和反彈，但修復空間有限外部風險因素逐步出清後， 「穩增長」政策發力將推動港股復蘇。俄烏衝突有望緩解，中美關系可能迎來緩和，在外部風險逐步出清以及內地宏觀環境向好的背景下，4月港股風險偏好有望回升。不過在全球通脹取得明顯好轉之前，港股市場短期內修復空間有限，反彈預計將比較溫和。

行業配置方面建議關注：

1）受益於奧密克戎在全球蔓延勢頭的逐漸收斂，需求有望復蘇的酒店、餐飲、旅遊與博彩等行業。

2）受益於國內「穩增長」政策發力的建築公司以及資產質地優良的地產公司。

3）反壟斷政策密集期已過，估值較低具有配置性價比優勢的互聯網科技股。

光大港股四月重點推薦組合：萬科企業（2202.HK）、新城悅服務（1755.HK）、中國能源建設（3996.HK）、中國交通建設（1800.HK）、中集安瑞科（3899.HK）、蒙牛乳業（2319.HK）、君實生物（1877.HK）、石藥集團（1093.HK）。

風險分析：1、俄烏衝突升級；2、美聯儲貨幣政策收緊的節奏超出預期；3、海外市場波動。