上周三,美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調75個基點,創下近30年來最大加息幅度。美聯儲主席鮑威爾還暗示,隨著政策製定者加大對抗通脹的力度,未來將采取更激進的緊縮政策。此舉拉響了華爾街的衰退警報,多家投行紛紛預測經濟增長放緩的時間,股市亦聞聲波動。
上周,標普500指數創下了自2020年3月以來的最差單周表現,並在上周一(6月13日)單日大幅收跌3.88%後進入熊市,較一月高點下跌22.9%(傳統上的熊市是指較近期高點下跌20%或以上)。
經歷大幅拋售後,三大股指期貨在周二盤前悉數上揚。本周市場情緒是否回暖?對加息和衰退的擔憂能否緩和?美股何時能走出困境?這是投資者目前普遍關心的問題。對此,華爾街大行也各執一詞,以美銀、小摩為主的樂觀陣營看好數月後的股市表現,而高盛、富國銀行等悲觀派則認為,隨著經濟衰退發生,股市拋售可能還在早期階段。
樂觀派陣營:隨著美聯儲逐步兌現預期,下半年股市拋售情況將緩和
美銀分析師周四在一份報告中表示,參照歷史數據來看,美股熊市可能在幾個月後結束,而後將開啟漫長的牛市。
該行分析師稱,美股熊市持續時間平均為289天、平均跌幅為37.3%;如果符合這一參照標準,本輪熊市將在今年10月19日結束,屆時標普為3000點。此外,平均牛市持續了64 個月,回報率為198%——這意味著到2028年2月,標普500將達到6000點。
無獨有偶,另一分析師也用歷史數據印證了這一觀點。HLB Mann Judd財富管理公司合夥人Jonathan Philpot稱,自二戰結束以來,標普500指數大約有29次下跌了10%至20%,但這些下跌「平均只用了四個月就收復了失地。」且通常發生在市場觸底後不久。
此外,美銀還用恐慌情緒指標「反向看漲」。該指標在上周四跌至0,表明投資者已經「極度悲觀」。然而,美銀分析師對於該指標的解讀卻甚是樂觀。他們表示,該指標先前達到零時,除非出現「經濟二次探底(2002年)或系統性事件(2008/2011年),否則之後3個月的回報率很高。」
在此前極度經濟焦慮的時刻,該指標曾一度降至零。此前,它曾在2002年8月(互聯網泡沫破滅)、2008年7月(大蕭條)、2011年9 月(歐債危機)、2015年9月(中國經濟放緩)和2020年3月(新冠疫情到來)跌至最低水平 。美國的新冠病毒)。
小摩亦認為下半年股市拋售情況會有所緩解,因為「對下半年美聯儲緊縮周期見頂時間的預期有所延後,但還沒有徹底打消」以及「通脹壓力會逐步減輕」。
該行全球股票策略主管Mislav Matejka表示「對美聯儲利率前景的不斷重估已經傷害了市場,這是可以理解的,但不要就此形成刻板印象。」雖然美聯儲點陣圖仍然表明加息步伐激進,但「如果美聯儲開始逐步兌現預期,可能幫助穩定市場情緒」。
悲觀派陣營:在貨幣政策轉向寬鬆之前,美股難言見底
高盛全球市場策略師Vickie Chang的研究顯示,自1950年來,標普500指數曾有17次下跌超過15%。而在這17次下跌之中,股市有11次是在美聯儲再次轉向寬鬆貨幣政策的時候才觸底反彈。
美聯儲緊縮引發擔憂的原因主要是經濟「軟著陸」的不確定性太大。CFRA首席投資策略師斯托瓦爾(Sam Stovall)分析道,「如果投資者認為整體經濟狀況不佳,通常會進入嚴重熊市模式。」
富國銀行高級全球市場策略師Sameer Samana表示:「在利率前景和盈利前景都有所改善之前,股票的公允價值有點難以預測。」 該行預計,今年美股整體盈利增速將放緩,2023年將出現萎縮,因為2022年末和2023年初可能將出現衰退。
德意誌銀行的研究顯示,自1946年以來,標普500指數在經濟衰退期間的跌幅中值為24%。「如果經濟不陷入衰退,股市將接近底部。」
但對於本月剛剛激進加息的美聯儲來說,緊縮之路剛剛開始,「鬆口」恐怕沒那麽容易。投資者仍需對美聯儲的加息動作以及經濟數據時刻保持警惕。
正如Syz Bank首席投資官 Charles-Henry Monchau所說:「我們的感覺是,如果下一個通脹數據再次非常高,美聯儲可能會更大幅度地(加息)。」 他補充道,這可能會給股票等風險資產帶來進一步的壓力。
本周市場著重關注鮑威爾講話,周四與周五將分別公布初請失業金人數、6月密歇根大學消費者信心指數,另有多為票委密集發聲。
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