來源:wind
目前全球對經濟衰退的擔憂比比皆是,大摩全球首席經濟學家Seth Carpenter稱,我們生活在幾十年來最混亂、最難以預測的宏觀經濟時代。
2022年,全球市場發生了巨大變化。摩根士丹利全球首席經濟學家Seth Carpenter 在最新的報告中直言,現在的宏觀經濟環境是最近幾十年來最混亂、最難以預測的。
Seth Carpenter 寫到,對全球經濟衰退的擔憂普遍存在,在過去的3個月中,在通脹上升的同時,摩根士丹利下調了全球經濟增長預測170bp。全球經濟衰退的因素已經累積。摩根大通分析師Mike Wilson已經預測,即便是沒有經濟衰退,美股還是會經歷更多的拋售。
分析發現,全球經濟從新冠疫情中復蘇,意味著收入過剩的公司,尤其是那些生產消費品、需求激增的公司將面臨命運逆轉。更重要的是,更高的利率和不斷下降的增長,對估值從來都沒有好處。避免經濟衰退是摩根大通預測的基本情況,但不管怎樣,市場都將不得不面對經濟衰退可能性的上升。
製造業相對集中的亞洲地區,正在遭受一輪又一輪的疫情衝擊,經濟活動受到抑製顯而易見。風險蔓延,全球經濟收縮的風險並不是天方夜譚。
歐洲地區,經濟放緩更具前瞻性,因為最近的PMI和信心調查顯示,經濟增長勢頭仍在繼續。但是,自從俄烏衝突全面爆發,經濟下行的風險陡增。急劇上升的能源價格和糧食價格,是對歐洲地區消費者征收重稅。隨著俄烏曠日持久的衝突,歐洲地區禁運俄羅斯原油的概率變得越來越高。毫無疑問,歐洲下半年的經濟環境比上半年惡劣多了。
更重要的是,隨著通脹水平的急劇升升,已經刺激了歐央行決定轉向貨幣政策正常化。歐央行結束QE,並將存款利率提升至0%,還不太可能直接將歐洲經濟拖入衰退。但是市場已經對此保持警惕,隨著歐元區主權債的拋售開始,歐洲金融狀況收緊已經正式拉開序幕。
美國方面,第一季度GDP已經開始負增長。平心而論,美國國內最終支出是穩定的,罪魁禍首是庫存和出口。然而,出口疲軟預示著全球增長將放緩。4月份非農就業人數增加了4.28萬,延續了一系列非常強勁的就業增長。
但就像在歐洲一樣,還沒有看到食品和能源價格升升對消費者支出造成的衝擊。最近的研究表明,這種拖累可能是顯而易見的(見未來增長放緩)。此外,美國的抵押貸款利率12年來首次超過5%,隨著新房短缺推高房價,住房負擔能力是幾十年來最差的。
當然,美聯儲已經發出了一系列相當激進的加息信號,隨著資產負債表開始收縮,市場將看到今年聯邦基金利率超過2.5%。美國經濟的發展方向是明確的,盡管目前仍然強勁。
為什麽現在還不警告全球經濟衰退呢?
直到現在,盡管亞洲地區經濟在今年二季度不理想,但是隨之而來的海量財政政策和疫情在局部受到控製,經濟增長反彈是可預期的。而歐洲對俄羅斯原油的禁運,市場認為在一定程度上也是可控的。
Seth Carpenter 最後寫道,至於經濟衰退,我們需要看到俄羅斯所有的能源出口,包括天然氣都被全部中斷。而且美聯儲正在摸索政策,試圖放緩經濟以控製通脹,但一旦有跡象表明做得太多,就願意改變方向。
同時,還需要歐洲的收縮嚴重衝擊到美國經濟,因為之前已經有足夠多的政策緊縮措施在醞釀,從而引發衰退。這些不幸因素的同時出現是可能的,因此經濟衰退的風險上升,但這不是摩根士丹利所期待的。
編輯/Corrine