香港財經新聞股票分析:
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在剛剛過去的一週,標普500指數連續4個交易日收盤創下歷史新高,但拜登加稅政策永遠是美股頭頂上的烏雲,所有人都知道,暴風雨總會來臨……
在剛剛過去的一週,標普500指數連續4個交易日收盤創下歷史新高,創五個多月來最長連漲周。
標普500的強勢表現,離不開科技股的助力,或者説,美股大盤再次靠著超級大型科技股領銜的「老辦法」實現了年初以來的漲幅,本週以來,FAAMG的每隻股票都上漲了4%-5%以上。
不過,資本市場對拜登的加稅政策依然心有餘悸。
上週三,拜登在其2019年總統競選的始發地,傳統工業重鎮匹茲堡發表演講,正式宣佈了逾2萬億美元的基建和經濟復甦計劃。但在匹茲堡演講前一天,美國白宮公佈了加稅計劃細節,其中兩項防止企業利潤外流的加稅措施下手最狠——將企業所得稅稅率從21%提高到28%;將美國企業海外子公司的「全球最低稅率」(「global minimum tax」)從目前的約13%提高到21%。
分析師警告稱,拜登加稅政策可能會威脅美股穩步上行的步伐。雖然當前市場情緒依然樂觀,未對拜登加稅政策顯現出任何擔憂,但市場知道,暴風雨總有一天會來臨。
畢馬威會計事務所統計的數據顯示,美國企業平均支付的稅率(包括聯邦、州和地方徵收的稅款)在2018年,也就是特朗普減稅政策頒佈後從40%降至27%,此後一直維持在該水平。當初特朗普的減稅法案很大程度上旨在刺激美國跨國公司迴流,而獲得稅優的上市公司也通過回購股票、派發股息等形式將減稅紅利分享給了股東。投資研究公司TrimTabs的數據顯示,在特朗普減稅法案通過後的一年,美國科技公司的回購數量創下歷史最高紀錄,回購金額約3870億美元,是2017年的三倍多。
而受益於低成本的債券融資環境,企業回購是美股市場的最大淨買入者,換句話説,是過去十餘年美股牛市的最大支撐因素。2008年至2018年的十年間,ETF、共同基金、養老基金、經濟交易商和散戶累計的美國購買淨額為5000億美元,同期上市公司的股票回購淨額達到4萬億美元!在此背景下,回購擴張帶來了美股EPS高於盈利的超額增長。2010年以來標普500 EPS增速年均約為淨利潤增速的1.1倍,同期回購年均增速為19%。
由於擁有龐大的國際業務,且更擅於利用海外更優惠的稅收製度,比如「愛爾蘭荷蘭三明治」這種避稅手段,被納入標普500大盤股指數的科技巨頭平均繳稅稅率更低。
根據標普道瓊斯指數高級指數分析師Howard Silverblatt統計,去年前三季度標普500指數成分公司的稅率為17.5%,而科技行業的稅率僅為14.8%。但一旦拜登提出的全球最低稅率被G7成員國,或者OECD全面引入,將正式宣告科技公司「薅羊毛」時代的結束。
高盛預估,如果拜登增稅計劃得到國會通過,可能會導致明年標普500指數每股收益降低9%。花旗銀行首席美股分析師Tobias Levkovich認為,相較於拜登提出的上調企業稅率7個百分點,如果僅上調4個百分點,就可能令標普500的EPS下降3%。
分析師們普遍認為,拜登的企業稅率上調計劃將是今年下半年,乃至2022年美股市場最為迫在眉睫的風險,不僅僅是對企業利潤的侵蝕,還在於遏製企業的招聘計劃。
目前市場屏息以待拜登的加稅政策是否能獲得國會通過,參議院民主黨人Joe Manchin已經拒絕了28%的稅率,提議將上限定在25%。
由於經濟反彈力度之大,未來幾周公布的一季度標普成分公司財報數據可能錄得同比增長近25%的傲人成績。但這也助長了市場的自滿情緒。美股波動率指數VIX指數大幅下滑,已經從疫情來襲時的85回落至20水平。摩根士丹利投資管理公司高級投資組合經理Andrew Slimmon警告稱,當意外事件發生時,目前的自滿情緒將令市場不堪重擊。
編輯/Jeffy
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