天風證券副總裁、研究所所長趙曉光在12月16日第十屆銀華基金資產管理論壇上，對於最近大熱話題元宇宙發表了最新觀點。

趙曉光認為，元宇宙是通過硬件技術讓整個科技的發展進入一個新的階段、新的周期，正確認識元宇宙，我們需要從哲學角度、科技巨頭角度、歷史角度、音頻視頻角度以及中國發展角度五大角度綜合看待。

未來，無論是Facebook（Meta）、蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)，還是谷歌(GOOG.US)、亞馬遜(AMZN.US)，都會在這方面做積極的布局，這將會是巨頭們必爭的一個賽道。

演講全文

在過去的7個月中，整個元宇宙從美國到中國，從硬件到軟件再到各行各業的應用可以說掀起了一個比較大的浪潮。

所以今天我覺得有必要對這個行業做一個更加深度更加前瞻的分析，讓各位朋友客戶能夠站在更高的維度去理解元宇宙。

可能對很多人來說，提到元宇宙就覺得這僅僅是個概念，或者是個炒作或者是種市場的行為，但其實經過各個維度分析之後，我們發現這和我們5年前講的新能源汽車以及10年前講的移動互聯網類似，它們不僅僅是個概念，而是實實在在會改變我們生產生活、各行各業以及我們C端衣食住行、吃喝玩樂的一個時代。

我們應該從五個大的邏輯角度去理解元宇宙的空間。

看好元宇宙最根本的邏輯

第一個我們要知道元宇宙到底是什麽？我覺得本質上它是一個哲學問題，哲學問題最核心的就是我們為什麽活著，我們應該怎樣更好地活著以及我們所有技術的進步是否能讓人們活得更開心更便捷。

我在今年5月份的會議上演講的題目是《規則、滿足感與虛擬現實》，邏輯是這樣的，我分享給大家。

首先我認為對我們每個人來說，不管你做什麽事業，做什麽工作，最後活著的目的是為了獲得精神上以及價值上的滿足感，而這種滿足感在我們的現實世界中是被各種規則所製約所限製的。

由於這些限製大幅降低了我們滿足的可能性，所以我們看到在現實世界中，很多人並不快樂，沒有找到自己人生真正的價值，也沒有獲得足夠的精神滿足。而人類的消費和滿足，在過去物質時代主要就是吃得更好，穿得更好，過得更好，住得更好。而如今，物質時代基本上已經結束，精神時代已經來臨。

正因為在現實世界中我們受到了優勝劣汰的社會法則以及強者恒強的叢林法則等影響，我們獲得滿足的可能性受到限製，比如每次考試都有排名，100個學生中總有前十名和後十名，如何讓每一個學生在他自己擅長領域中獲得自己應有的價值和成就感，這就是一個很重要的問題。

在現實世界中，我們也有物理規則、生物規則以及社會法則，這些規則也同樣嚴重限製了我們滿足的可能性，比如說現在女人長得瘦身材好為美，男人長得高身材壯為美，這些約束都導致我們整個從物質到精神的生活都受到比較大的影響。

那麽虛擬現實以及元宇宙的意義就在於通過重塑規則，重塑法則，打破規則的限製，讓人的滿足有更大的豐富的可能性，並實現指數級的放大。

要理解虛擬世界和元宇宙，我建議你們反復去看斯皮爾伯格的電影《頭號玩家》。

在現實世界中我們比誰開車快，但在《頭號玩家》中我們比誰開得慢；在《頭號玩家》中有不同的星球，每個星球有不同的規則，人們可以根據不同星球的不同規則，選擇你適合去哪個星球上生活，那麽在這個星球上你會極大獲得你的滿足。

站在這個維度去思考元宇宙，大家可能就會明白元宇宙的根本意義，從哲學角度它是通過打破規則，然後極大擴大我們獲取滿足的可能性，在現實世界我們無法成文的規則，在虛擬世界中可以獲得一個比較大的自由設定，形成多樣化的可能性，這是元宇宙里面一個最重要的邏輯。

其實我們在現實中看到的很多現象，都在表明我們的滿足和消費正在從物質時代進入精神時代。

比如說今年8月份鴻星爾克捐助河南水災，消費者都去買鴻星爾克的鞋，因為當時鴻星爾克的鞋代表著社會責任感，而不是單純地為了好看而買它，所以越來越多的消費現象正在往精神層面，往虛擬層面，往文化層面遷移。

如果我們放開去想10年20年甚至50年之後人類的樣子，可能我們穿的吃的住的跟現在並沒有太大的差別，而最重要的是在醫學技術方面的進步，這可以讓我們活得更健康更久，另一個是在精神層面技術的進步遷移，讓我們在精神上獲得更大的成就和價值感。

這是我們看好元宇宙這個行業的最根本上的哲學層面的邏輯。

所有問題從本質上來看都是哲學問題，隨著元宇宙的發展，我相信未來哲學也會有很大的變化，我們過去理解哲學跟未來理解哲學也會不一樣。

按照整個信息產業的發展邏輯，發展一定是加速的，像20年前上網得有網卡或者說要去學校機房，20年時間信息技術經歷了一個迭代式的加速發展，毫無疑問未來20年，它的發展肯定是更快的。

主要科技巨頭全力布局

第二個邏輯，我們去縱觀世界，去看產業趨勢，去分析問題，自己的一些思考方法和體系固然重要，但同時我們要去觀察那些世界的開拓者和領軍者他們在做什麽，他們的行為是我們重要觀察的風向標，那些科技時代的企業家們的所思所想基本上代表了我們的未來。

我們可以看到，全球科技領域的五大巨頭——蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜和Facebook（Meta），特斯拉算第六大，這幾大巨頭都在做不同的事情，比如說蘋果做手機，特斯拉在造車，都各自聚焦於不同的領域，但是你會發現他們都在幹一件事情，那就是技術的創新。

無論是VR/AR這些硬件產品還是元宇宙，它改變的不僅僅是娛樂社交，更多的是影響我們從生產到生活的方方面面，所以每一個科技巨頭都不得不在這方面進行持續地投入、研發和製造產品。

未來我們所做的各種傳統業務都跟技術創新息息相關，所以我們可以看到最早在元宇宙中布局的是Facebook（Meta），站在社交的層面通過VR/AR到元宇宙重新定義我們的社交，所以你看到紮克伯格可以通過虛擬的身份開會，身臨其境地交流。

元宇宙並不是一個簡單的虛擬，而是把真實世界虛擬化，讓真實更真實，讓虛擬更虛擬，讓真實虛擬化，讓虛擬真實化。

這就是我們理解的元宇宙。

另外，我們看到微軟最近獲得了美國軍方長期的一個200億美金訂單，因為微軟主要做企業服務的，它會去思考怎麽讓產品和服務去滿足它的企業客戶以及辦公需求商務需求。

而谷歌在10年前推出了谷歌眼鏡，雖然這個產品做的不是很好，但是據我們了解，谷歌現在也在加大對整個硬件以及VR/AR相關產品的研發力度。

那蘋果，我們知道明年蘋果會推出它的第一代M2產品，有16個攝像頭，這帶給了我們很大的想象空間，後年蘋果又會推出第二代產品，據我們了解，第二代產品相比第一代又有一個非常大的技術進步和成本下降。

所以從這個角度，我們可以看到這些科技巨頭已經開始布局，不是說長期在做什麽，而是短期來看就已經開始布局了。

還一個科技巨頭就是英偉達(NVDA.US)，英偉達的創始人黃仁勳每次露面基本都是在講與元宇宙相關的東西，包括AR的應用、AR的算法等等。

每個科技巨頭們都是幾百人在做戰略，所以他們最後定下的方向大概率是不會錯的。因此當你還覺得元宇宙是個概念，是個炒作的時候，全球最領先的這些科技巨頭們已經在開始積極布局，並且開始開花結果。

在中國，無論是華為，還是字節跳動、騰訊(00700)，這些科技巨頭們也在非常積極地布局。

在今年5月份「頭號世界」關於元宇宙的會議之後，我們建立了行業的專家庫和企業庫以及非常深度的研究服務，像前段時間我們為Pico收購項目提供了研究谘詢，我們可以看到這些巨頭們對元宇宙這個領域的重視。

另外中國有一個非常優秀的 AI創業公司叫Nreal，他的創始人徐馳以前是在美國做元宇宙做VR/AR的，快手也投資了他們，他說快手的創始人蘇華每個月都要與他深入交流一次。

所以我們可以看到這些互聯網巨頭以及華為小米這種硬件巨頭其實都是開始在元宇宙上進行了布局，不管是美國還是中國，科技巨頭們都非常重視。

從歷史經驗中尋求啟發

第三個維度，當我們去看一個硬件產品過去的發展歷程，還是會給我們非常好的啟發與啟示。

比如當年的智能手機，是從玩切西瓜、憤怒的小鳥這樣的遊戲開始的，但智能手機真正的爆發是在2012年到2013年，也就是微博和微信等社交工具推廣和普及的時候，因為這些社交工具有很強的人與人之間的連接作用，不管是小孩還是老人，都必須要用智能手機，所以從遊戲到社交，再到人與人的連接，往往都是大爆發的時候。

前段時間我也在跟一個網吧運營的企業老板交流，他說5年前他們跟HTC聯合搞了50個網吧，然後發現當時玩遊戲的人是不玩這些VR遊戲的。但最新他們實證的數據表明網吧里玩VR遊戲的人越來越多，最多一個用戶連續玩了13個小時，他跟我說VR真的要起來了。

所以我說我們做判斷，不能憑主觀的簡單臆斷，而是要看實證的數據。

但如果一個產品僅僅是玩遊戲，那它不足以支撐這個行業的爆發，真正的爆發應該是把人類的11個需求，也就是吃喝玩樂、衣食住行、教育、健康、社交都連在一起，通過人和人連接變成一個鏈條式的傳播。

比如說未來我的客戶是銀華基金，他們開會需要VR這種身臨其境的感覺，所以我必須要有這樣的產品，否則我無法跟我的客戶開會；如果以後我要和我的父母進行遠程的交流，我們都必須要有VR，這就會形成產品的指數級增長。

其實話說回來，我們如果簡單的就做遊戲，本身也還有很大的空間，未來在元宇宙中的遊戲跟我們現在的遊戲也會很不一樣。

舉個例子，如果大家玩足球遊戲，現在你可能在屏幕前控製梅西、C羅來獲取玩這個遊戲一個比較大的滿足感。

但未來遊戲是設備把我們人體掃描一遍，在電腦上形成我們自己的3D模型，每個玩家會成為一名虛擬的運動員，靠自己的意識去踢球，從而獲得真真切切的真實感，這種滿足感是遠遠超越過去的。

所以娛樂端本身還是有非常大的空間的，如果說元宇宙只是一個虛擬，和現實沒有關系，那麽它的發展肯定是受限的。

元宇宙最核心的地方在於它能夠把真實世界和虛擬世界進行無縫連接，由此帶來的這種空間是我們覺得要重視這個行業的第三個邏輯。

從音頻到視頻的三大解放

第四個方面，我們講一個簡單的視角，過去幾年整個消費電子真正成功的一個產品，就是無線耳機AirPods，它帶動了整個行業的發展，包括一些龍頭公司，像立訊精密、歌爾股份，都是AirPods帶動的。

無線耳機解決了我們過去聽覺上的三個痛點，過去我們要打電話，第一，手要舉著手機，很累很不方便；第二要貼在耳朵上，有輻射；第三，有時候效果還不好。那有了無線耳機，我們不需要手舉著，也不需要將手機貼在耳朵上，最主要的是效果還非常好，所以AirPods成功了。

我們現在看手機，在視覺上也有三個痛點，第一，要用手拿著，容易得肩周炎；第二，要低著頭看，容易得頸椎病；第三，手機屏幕特別小，眼睛容易出問題。

如果未來我們通過戴眼鏡的方式去看手機，問題就解決了，首先我不需要低頭了，其次我能看到更大的屏幕。從用戶體驗角度來看，我們都足以相信這個產品會有一個比較好的爆發。

中國全球領先布局元宇宙

第五個邏輯，我認為中國在元宇宙上是同步與全球領先的，無論是在硬件、軟件還是應用，我們可以看到全世界80%的VR/AR產品都是中國企業生產的，世界排名前五的VR有兩家是中國企業，分列第三和第四，所以我相信未來會有更好更多的企業成長起來。

因此移動互聯網提供了一個非常好的從硬件到應用的平台，它會加速新的硬件新的應用的誕生。

其次，移動互聯網給中國企業的崛起提供了一個非常好的時代，無論是在硬件，還是在應用，還是在內容，中國企業迅速崛起，所以未來在元宇宙上，中國的發展應該也是同步的。

基於以上的五個邏輯，我們覺得各位投資者還是要重視這個產業。

元宇宙全方位提升社會效率

元宇宙簡單來說就是通過硬件技術讓整個科技的發展進入一個新的階段、新的周期。

我們剛剛說的五大巨頭案例，你發現它跟每一個行業都息息相關，它是一個既可以映射現實世界，又獨立於現實世界的虛擬空間。它不是一個簡單的、虛擬的，它是基於互聯網而生，與現實世界相互打通，平行存在的。

同時它不是一家獨大的封閉宇宙，而是由無數個虛擬世界組成的不斷膨脹的數字宇宙，跟真實的宇宙一樣，真實宇宙有不同的星球，不同的星系，不同的空間。

在元宇宙中，由於規則的多樣化，它的形態也是多樣化的，同時它會帶著一種極致的沉浸和交互的體驗，人和設備的交互，人和世界的交互，人和人的交互。

從整個應用層面來看，我覺得有以下兩個方面。

在C端，它改變我們的衣食住行，吃喝玩樂、教育、健康和社交。比如說教育，我們知道今年的教育行業發生了很大的變化，打擊校外培訓，促成教育的公平。

那未來教育是什麽？未來教育可能是我們北京四中最好的老師，同時對全國2000萬的學生講課，每個學生帶著VR的產品，感覺老師就在看著你，老師就在你身邊身臨其境的學習。

這大幅提升了我們的教育水平，中國偏遠地區的學生能夠同步接收到來自於北京最好的老師的授課。而且當你戴上VR它足夠的真實，你感覺身臨其境，你感覺老師就盯著你看。

所以元宇宙它不是一個簡單的娛樂，它在C端的各個層面，推動整個社會的效率，包括社交效率、生活效率等。

同樣在B端，在工業的各個領域，商業、金融業是一樣的。

由此它會帶動整個人力成本、資源成本、時間成本、交易成本的降低，提升了我們各方面的效率。

這是我們能想到的，未來對元宇宙的定義。

元宇宙八大關鍵特征與要素

按照目前做元宇宙應用的龍頭公司Roblox的定義，主要有8個關鍵的特征和要素。

第一個是「身份」，你是一個什麽樣的身份？這種身份既可以自由創造，也可以按照規則進行創造，形成你的虛擬形象，形成你的第二個人生。

第二個是「社交」，它不是簡單的社交，它是人和人的連接，通過人和人連接，更好的實現用戶的需求，比如說購物。

第三個是「沉浸」，它一定要足夠的真實，讓你感覺身臨其境。

第四個是「隨時隨地」，所以大家看到最近的一些通信技術的發展，傳輸速度是過去的10倍以上，大幅提升了設備的接入門檻。

第五個是「多樣性」，我們前面講到虛擬現實擁有超越現實的自由和多樣性，就是因為打破了規則的限製。

第六個是「低延遲」，5G的發展未來是VR/AR，這是元宇宙發展很重要的一個基礎要素。

第七個是「經濟」，最後它是與現實經濟打通。最近為什麽很多人在元宇宙上買地，它一定是有流量的，很多人從這里面經過會看到，大家都會看到這個事情就有價值，那我就可以做廣告。我可以推可口可樂，推耐克的鞋子，它不是簡單的為了買地，為了炒地而炒地。

在現實中也是這樣，在商場、人流量多的地方，地的價格就高，因為人流量多可以更好的變現，更好的做產品銷售，更好的做廣告。

第八個是「文明」，前面講到重構一個新的世界，一個打破規則、約束的世界，實現我們多樣性。

現實與虛擬不分邊界

從過去遊戲、手機、社交媒體的發展歷程和滲透率來看，未來整個 VR/AR以及元宇宙滲透率都會有一個加快的過程。

可能5年之後我們看現在，就會發現現在只是起點，是一個比較大的發展歷程。同時以10年為預測，我們認為元宇宙是一個階段性的。

它先從社交、娛樂、遊戲、廣告、視頻，在未來的十年會進入到全真互聯網，打破虛擬和現實的邊界。比如在工業物聯網、在電商物聯網、在各行各業的物聯網、在生活服務、在金融系統、在新消費上。

終極角度就是數字宇宙，萬物互聯，現實與虛擬不分邊界，這是從賽道的角度。

從硬件的角度目前可以在手機上，在電腦上，在主機上，但是它不夠真實，所以你看Roblox，它做的並不是特別真實，很多遊戲界面都是模糊的，但你無法阻擋大量的中學生去玩它。

所以我們一定要看到這些00後在做什麽，10後在做什麽，這是我們分析未來很重要的一點。

大概未來5年，整個 AR/VR技術的發展速度是非常快的，無論是從光學的顯示技術，還是從AR的技術都是非常快的，包括雲計算、雲服務、設備雲端化，這些新技術的發展，也會讓硬件進入一個新的周期。

再往後看可能就是腦機接口、延遲沉浸設備。

腦移接口這一塊我們看到埃隆·馬斯克也在做一些這樣的儲備，他可以控製猴子打乒乓球，從動物上做了很多實驗，未來在這個層面上還有一個很大的空間，從概念的呈現上，也會有不同的實現方式。

元宇宙的六層架構

從整個的架構上，我們看到它是6層。

第一層是硬件的基礎，正好我們在過去幾年，在智能手機端已經有非常好的一個積累，從AI到數據的交互傳輸，傳感器、雲計算、邊緣計算、雲架構化。

第二層就是硬件的獨立計算平台，從XR、VR、AR、傳感技術，到全息影像，腦際交互，這一塊我覺得已經處於一個比較快的成熟期。

包括一些核心的光學顯示技術，在過去我們戴的眼鏡有很多痛點，顯示效果不好，不清晰，眩暈，但通過Micro LED為代表的新技術，以及矽基OLED為代表的新技術，無論是蘋果，還是國內的巨頭都在往這個技術路線走，它會帶來一個更好的現實效果。

所以現在我們還在談VR、AR，其實可以想象未來都融為一體，我戴一個AR眼鏡就跟我的眼睛差不多，我在上面加一個黑色的鏡片，它就會變成為VR，最後它是一個融合的。

第三個層面就是系統層面，無論是安卓、iOS，還是華為鴻蒙已經打好了一個非常好的系統級的基礎，你只需要把智能手機這些copy到硬件上就可以。

第四個軟件層面，包括一些物理引擎，3D建模，實時渲染，AIGC，數字孿生，虛擬人。這些我們認為也在一個技術比較成熟的階段。

最後就是剛才講的應用，已經基於這些技術上的經濟系統，這是元宇宙的六層架構。

從這六層架構我們可以看到，在元宇宙的第二階段，它是一個始終在線、實時渲染的3D世界。

它不是簡單一個3D互聯網，它是一個3D世界，將現實跟虛擬連接在一起。那時候，互聯網對人類生活不僅是100%的滲透，而是重度的改變我們的生活。

硬件革命推動內容形式重構

這六層架構中比較重要的一個就是硬件的計算平台和硬科技。

我們前面講到，世界的主要巨頭都會在今年和明年持續推出新一代的產品，這些新的產品會為軟件應用帶來一個比較重要的基礎。同時，從用戶的培育到滲透都進入一個比較重要的拐點。

現在整個Oculus Quest的出貨量大概900萬台。根據我們的跟蹤，以Facebook（Meta）為代表，他們後年的出貨目標是2600萬台。

大家注意這是一個非常重要的節點，大家知道蘋果的手機也不過才2億部，所以現在我們看這個行業的發展，特別像10年前智能手機的過程。

蘋果手機從2000萬部到2億部是三年實現的，所以這個發展的過程還是會沿著智能手機的周期展開。

另外就是 VR、AR會融為一體，變成XR。

至於腦機接口的層面，我覺得這是一個終極的形態。現在的一些科技公司，包括中國前段時間也在做一些腦機接口的研究，我們也跟中科院的核心院士進行了交流，也處在一個早期的研發階段。

在應用層面我覺得最核心的就是它未來會變成一個全新的社會結構，從遊戲娛樂到虛擬體驗，到社交，到教育培訓，到工業，在各行各業中它都會展開。

如果我們回顧智能手機的發展歷史，這會給我們很重要的一個啟發。

所以你會看到蘋果現在的CEO庫克每次出來就主要講元宇宙，他們現在非常著急，因為 Facebook（Meta）已經遠遠走在了前面，以Oculus Quest 2的出貨的趨勢看，未來的還是會不斷的加速。

還有一個很重要的標誌，我們可以看到，從今年開始那些代表性的廠商都在幹一個事情，那就是降價。

降價不僅代表了整個技術的開始成熟，進入一個規模化的拐點，更重要的是代表了這個行業的滲透開始加速。

我們可以看到像Quest 2降到299美金，也就是2000塊錢，我們現在買一個蘋果的耳機都要2000塊錢。

所以我們有理由相信，隨著這些產品技術在不斷的進步，價格還在不斷的下降，它的滲透一定會不斷的加速。

AR賽道是未來巨頭必爭賽道

這張圖我們可以看到巨頭們的布局。

無論是Facebook（Meta）、蘋果、微軟，還是谷歌、亞馬遜，其實也在這方面做積極的布局，這是巨頭們必爭的一個賽道。

大概到2023年，硬件的產品，一方面會呈現一個更加成熟，更加易用，更加多樣化，多元化的品牌階段，就是百家爭鳴階段，會有很多更全新的創新出來。

現在我們可以看到這個AR眼鏡可能是普通眼鏡的兩倍到三倍厚，可能到後年就跟我們的眼鏡差不多了，輕薄化也會帶動整個使用的體驗。

根據我們了解，中國的企業也在這方面有非常好的研發速度。

我記得以前跟華為的一個核心領導交流過，華為對未來核心技術的研判，他當時列了5大技術，其中第一個就是視頻的技術。有一年，華為的研究院給了華為管理層一份報告，這個報告的名字就叫《視頻革命》。

我們大腦的70%是在處理眼睛看到的東西，所以在視頻上的技術，是未來最核心的技術創新趨勢。

00後成主流用戶，虛擬身份是元宇宙里最重要的基礎維度

從應用角度，我們以Roblox為例，這種虛擬的社交已經在展開，就是把社交跟遊戲更好的耦合在一起，在UGC的數字場景中和朋友們擬真的虛擬的互動+交互，將線下的社交活動數字化。

比如大家可以釣魚、賽車、逛Gucci、看視頻、探險，這些未來可以推動整個行業的滲透。

我們看一下Roblox的年齡矩陣，還是比較有意思的。

我們可以看到，50%以上的客戶都是13歲以下的。

前段時間我跟一個朋友聊，他的小孩上初中，他們的同學都在玩這個，而且是在中國不那麽方便的背景下去玩。

當13歲以下的用戶占全部用戶一半以上的時候，隨著他們的成長，它肯定是不一樣的，用戶的年齡結構也是一個非常重要的指標。Roblox的日均活躍用戶大概在4200萬，這是一個非常重要的數據。

在 Facebook（Meta）的平台上，現在有800萬的開發者，2000萬的遊戲數量，DAU是3620萬，最多同時服務的玩家數是570萬，是美國iOS遊戲排行榜的第一名。

這是Facebook（Meta）跟Roblox兩個代表性的企業數據。

在這里面有個很重要的東西就是虛擬身份，這是元宇宙里最重要的基礎維度。

具備多元化應用場景和商業化落地，從製作主體，到風格，到業務場景，到驅動方式，這是在遊戲領域的第二個行業發展的動力。

元宇宙在多方面迎來重大突破

我們欣喜地看到在元宇宙終端硬件技術方面，迎來了一個比較大的突破和規模化的拐點，這是非常重要的，特別是光學器件和傳感器。

我前面講到蘋果未來會有16個攝像頭，這帶來的應用場景是非常多的，可以把二維世界完全變成三維世界。我們將整個以Facebook（Meta）為代表產業鏈拆分，發現我們中國企業有深度參與其中，前面講到全球80%的硬件產品都是由中國企業生產製造甚至參與研發的，特別是在一些核心的光學的領域，芯片的領域。

目前Oculus占了全球53.5%，然後是索尼、Pico，然後HTC和大鵬，但未來這種格局還是會發生新的變化，所以我們會看到有更多的比如說以Nreal為代表的企業加入進來。

手機公司、遊戲公司、互聯網公司在未來也都會進入這個領域，因為這些硬件產品跟他們公司各自的應用場景是緊密相關的。

從顯示技術的角度，我們可以看到Micro-OLED技術從根本上提升了顯示的效果，因為過去我們主要是投影技術，投影技術的顯示效果容易受周圍環境的影響，比如你必須要把燈關掉把窗內拉上，才有更好的顯示效果。

但是Micro-OLED技術就會解決這個問題，目前主要做Micro-OLED技術的就是索尼，中國的京東方等等，根據我們最新跟蹤顯示，效果非常好，成本也比較低，Demo產品成本售價不到2000塊。

包括網絡傳輸、渲染處理、感知交互，眼球跟蹤等個性化的觸覺反饋，這一系列的硬件技術，在2021年到2025年將會獲得比較大的一個提升，我們判斷在5年之後，整個終端和內容的發展可使用戶獲得最佳體驗。

前面提到輕薄短小的Micro-OLED技術，它大概像我們的指甲大一個顯示屏，但是清晰度像素是遠超現有的顯示技術的，這種技術同時又帶動了整個重量的下降，成本的下降以及效果的提升。

在應用層面，除了遊戲，現在旅遊、商超、聚集、活動直播等各行各業都有一個比較快速的滲透，比如說全球最大的物聯網也就是我們國家電網，6.5億終端，在電網這些領域，在建築這些領域，在公安軍隊這些領域，VR/AR產品也都在大規模推動提升我們的生產效率。

所以對傳統工業是全方位的負能，而非替代，包括需求分析、總體設計、工藝優化、生產製造、測試實驗、使用維護等多個方面。

另外在虛擬顯示、教育、智慧出行、工業等領域都已經有一個比較好的滲透和實踐。所以我們把VR/AR從大的底層邏輯拿到產業的6個環節來進行拆分看的話，這將是一個新一代整個技術創新的革命。

當然一個新技術的發展，不可避免要遇到過程的復雜性、競爭格局的復雜性以及技術路線的復雜性，所以我們既要大膽假設也要小心論證，既要論證這個時間的節點節奏，也要論證哪些企業未來會成為贏家，這都需要我們和銀華基金這些頭部客戶一起做深度的研究。

謝謝大家，今天我的演講就到這里，非常感謝大家耐心的聆聽！