今日聚焦

1、富達國際看多中國股票，美聯儲加息難掩估值吸引

2、海通證券：市場正處築底期，短期或有較大振幅

3、里昂：調整物管股目標價，首選碧服、中海物業、華潤萬象生活、綠城服務及保利物業

4、中金：基金對醫藥業配置已降至非常低水平，核心公司吸引力逐漸顯現

5、銀河證券：一季度是房地產配置的最佳窗口期

6、山西證券：市場的「高低切換」仍將持續，消費板塊或具有更強的估值修復動力

7、里昂：維持藥明康德「買入」評級，目標價降至200港元

8、富瑞：維持京東集團「買入」評級，目標價473港元

9、里昂：維持泰格醫藥「買入」評級，目標價降19.5%至152港元

10、里昂：維持舜宇光學科技(「買入」評級，目標價調高至293港元

11、傑富瑞：維持京東物流買入評級，目標價41港元

12、傑富瑞：下調吉利汽車目標價至30.1港元，評級買入

研報觀點精選

一、宏觀大市

• 富達國際看多中國股票，美聯儲加息難掩估值吸引

  
  

富達國際的投資組合經理樂觀看待中國股票2022年的前景，繼過去一年由監管不利因素主導之後，這些股票的估值具有吸引力，帶來了機會。然而，他們表示，美聯儲收緊貨幣政策可能會對資金流入亞洲構成壓力。分析師表示，估值是投資中國股票的主要催化劑，尤其是離岸香港股票，因為這些股票已經觸及最低，而且隨著貨幣政策放鬆支持中國經濟復蘇，這些股票勢必有更強反彈。

• 海通證券：市場正處築底期，短期或有較大振幅

  
  

海通證券表示，市場風格切換依舊延續，去年高估值賽道調整時間可能會拉長。大盤將處於下行調整區間，振幅可能會進一步擴大，春節前可以關注防禦性較強的藍籌類股票。板塊上，由於奧密克戎進一步肆虐，可以關注相關醫藥及新冠檢測行業，以及即將來臨的春節帶來的消費板塊季節性利好。目前市場依舊處於反復築底期，領漲熱點持續切換較難把握，而賽道抱團股大跌導致主力資金短期難有作為。因此近期熱點聚焦於短期炒作，加之年報窗口期即將來臨，在市場及資金走向明朗後大概率會迎來新的領漲主線。

二、行業板塊

• 中金：基金對醫藥業配置已降至非常低水平，核心公司吸引力逐漸顯現

  
  

中金發表報告表，過去一周受美國加息預期及疫情反覆的影響，股市整體出現了較大幅度的調整，醫藥行業中估值水平較高的核心資產和CXO(研發及生產外包服務)、醫療服務等子行業特別明顯。從資金面看，該行認為全行業基金對醫藥行業的配置已經降到了非常低的水平；從核心公司的估值水平來看，已經降低至近三年的中下水平，估值吸引力逐漸顯現。中金指港股看好$藥明生物(02269.HK)$、$信達生物(01801.HK)$、$康諾亞-B(02162.HK)$、$康方生物-B(09926.HK)$、$榮昌生物-B(09995.HK)$、$海吉亞醫療(06078.HK)$及$時代天使(06699.HK)$。

• 里昂：調整物管股目標價，首選碧服、中海物業、華潤萬象生活、綠城服務及保利物業

  
  

里昂發表報告指，內地物管股於去年7月開始出現調整，民營物管股去年表現跑輸，估計主要受到監管憂慮、恒大及其他發展商流動性收緊所拖累，預期短期內行業情緒仍然疲弱。因此短期而言，該行於內地物管行業中喜好國企及更為獨立的民企，調整相關股份目標價，首選為$碧桂園服務(06098.HK)$、$中海物業(02669.HK)$、$華潤萬象生活(01209.HK)$、$綠城服務(02869.HK)$及$保利物業(06049.HK)$。

• 山西證券：市場的「高低切換」仍將持續，消費板塊或具有更強的估值修復動力

  
  

山西證券表示，近日市場風格開始由景氣驅動切換為估值驅動，此前持續造好的新能源、光伏等高景氣板塊在基本面依然相對較優的環境中出現持續回調，而家電、中醫藥等板塊觸底回暖。機構認為，市場的「高低切換」仍將持續，消費板塊受益於漲價邏輯的加持，或具有更強的估值修復動力，建議關注受政策利好提振的中醫藥、高值耗材等低估值子板塊，同時，地產、建材等板塊估值修復的背後仍主要受到「穩增長」預期影響，預期調整衝擊風險仍在，本身亦不具備形成趨勢性上漲勢頭的內在動力，建議謹慎應對。

• 銀河證券：一季度是房地產配置的最佳窗口期

  
  

銀河證券表示，短期維度，政策偏暖推動房地產板塊估值提升。目前處於「基本面底」+「政策底」的組合，政策逐步從信貸端過度到需求端，之前壓製估值的關鍵因素得到緩釋，板塊目前「低估值、低倉位、高股息」的特征具備足夠的安全邊際和彈性，我們認為今年一季度是配置的最佳窗口期。中長期維度，在集中度提升和盈利企穩預期下，管理優異、融資通暢、多元化發展的「三好房企」將享有更高的估值溢價。

三、個股方面

• 里昂：維持$藥明康德(02359.HK)$「買入」評級，目標價降至200港元

  
  

里昂預測，藥明康德2020-23年收入及淨利潤復合年增長率為33%/36%。公司在全球小分子藥的市占由2019年下半年的11.5%，升至去年上半年的14.1%，預期其在綜合服務、強勁研發隊伍及主動投資新科技下，市占將繼續擴大。公司已發展獨特的合約研發與生產組織模型，從臨床測試前到製藥生產汲取整個價值鏈，同時也建立全球最大化學隊伍以滿足多元需求。

該行表示，公司將透過其綜合服務及強勁執行力，強化於全球小分子藥研發外判的領導地位。受惠全球及中國研發需求上升，導致客戶訂單持續填滿公司擴大的產能，公司今明兩年盈利清晰度高。細胞及基因治療合約、研發及製造組織模型投資為長期投資，但仍受製於成本削減技術突破時間。有關業務占公司去年首三季收入4%，公司2020年在有關方面的全球市占為6.7%，全球排名第四。

• 里昂：維持$泰格醫藥(03347.HK)$「買入」評級，目標價降19.5%至152港元

  
  

里昂將泰格醫藥目標價由188.73港元下調19.5%至152港元，上調2021-23年收入預測7%至19%。泰格醫藥過去半年股價調整，反映市場對中國醫藥創新展望的謹慎態度，但認為市場低估其的領導地位，預期公司將強化其於受托研究機構部門的主導地位。

• 里昂：維持$舜宇光學科技(02382.HK)$「買入」評級，目標價調高至293港元

  
  

里昂將舜宇光學視為智能駕駛及VR領域的港股首選股，目標價由291港元小幅上調至293港元，但下調2021-22財年盈利預測16%及19%，報告提到，公司去年12月的出貨量於市場預期之內，而去年其Android智能手機裝置及車載業務是充滿挑戰的一年，但其蘋果公司鏡頭設備、車載鏡頭、光學雷達(LiDAR)、虛擬實境(VR)/擴增實境(AR)及紅外業務發展不錯。

• 富瑞：維持$京東集團-SW(09618.HK)$「買入」評級，目標價473港元

  
  

富瑞預期，京東集團-SW第四季收入同比增21%至2710億元(人民幣.下同)，非通用會計準則淨利潤為約29億元，非通用會計準則淨利潤率同比穩定至約1.1%。京東零售方面，預期收入同比增長19%，經調整營業利潤率維持穩定;新業務方面，預期京東的社區團購業務規模將於第四季持續增長。另外，京東強勁的供應鏈業務模型將可為集團貢獻長期及可持續的增長。京東成為中國中央電視台春節聯歡晚會獨家官方合作夥伴可增加其曝光，也可加強其品牌效應，以及對其供應鏈業務模型及強勁的供應商網絡的認可。

• 傑富瑞：維持$京東物流(02618.HK)$買入評級，目標價41港元

  
  

傑富瑞發研報預計，京東物流受惠於不斷增長的規模效益，2021年下半年毛利率將達到7%，高於2021年上半年的3.7%，預測去年下半年非IFRS（國際會計準則）淨虧損將較上半年收窄，全年非GAAP（通用會計準則）淨虧損率約為負1.8%，目標價為41港元，維持買入評級。

• 傑富瑞：下調$吉利汽車(00175.HK)$目標價至30.1港元，評級買入

  
  

傑富瑞發表報告指，吉利汽車2021年總銷量按年增1%至133萬輛，達到原本153萬輛目標的87%，而吉利今年目標為165萬輛，意味按年增長24%，高於同業的10%增長預期。不過，該行考慮到電池價格上漲，推低毛利率，加上寧波和西安的疫情爆發，導致供應中斷，該行將吉利2021/22年盈利預測下調至65億元人民幣及95億元人民幣，目標價則由35.6港元下調至30.1港元，維持買入評級。