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標普500指數持續上漲,超過了分析師的年終共識預期,其上漲速度讓多頭感到緊張。              

進入2024年一個月不到,標普500指數就已經超過了華爾街對該指數今年收盤點位的共識預期。受$英偉達(NVDA.US)$$微軟(MSFT.US)$股價上漲的推動,標普500指數週三再度走高。對美聯儲可能降息以及企業盈利反彈的樂觀情緒推動了股市的最新上漲。該基準股指連續五個交易日上漲,剛超過4867點,這是分析師對2024年該指數收盤點位的共識預期。

美股市場資深人士、Yardeni Research創始人Ed Yardeni是對美股上漲速度感到緊張的人之一;而且這種勢頭是基於美股去年得益於估值的擴大而已上漲了24%。這並不是說這位老將沒有看漲美股——他對標普500指數的年終點位預測是5400。然而,美股上漲的速度讓像Yardeni這樣的看漲者感到擔憂,儘管估值和散戶投資活動表明,這輪股市上漲的基礎比前幾輪的狂歡更堅實。

Yardeni在一份報告中寫道:“我們目前主要擔心的是,標普500指數可能正在開始一場由科技股主導的‘融漲’,類似於上世紀90年代後半期的情況。我們想知道,一輪非理性繁榮是否會推高市盈率,導致股市出現像上世紀90年代末那樣的投機泡沫。”

“融漲”(melt-up)這個概念是Yardeni在2016年的一篇博客文章中提出的,指的是,由於不想錯過股市上漲賺錢的機會,即投資者在不想錯過股市上漲機會的羊群效應下蜂擁買入,導致資產價格突然持續上漲,而非基本面有所改善,從而導致市場中的多頭越來越多,市場情緒超級樂觀,市場不斷走高,甚至加速上漲。但“融漲”帶來的極端樂觀情緒最終會導致市場崩潰。


這是市場看漲勢頭令投資專業人士猝不及防的最新例證。去年,各種資產的風險偏好突然回升也令他們措手不及。不過,儘管泡沫警告不斷滲透,但美股漲勢目前看起來明顯不如三年前那麼廣泛。當時,每天都有單日Meme股爆漲,$納斯達克100指數(.NDX.US)$的市盈率比現在高出約4個點。與互聯網時代不同的是,今天的科技公司正在創造利潤增長,儘管與價格走勢不太同步,但也處於類似的軌道上。例如,包括$蘋果(AAPL.US)$$谷歌-A(GOOGL.US)$$亞馬遜(AMZN.US)$$Meta Platforms(META.US)$$特斯拉(TSLA.US)$在內的七大科技公司,這批股票的市盈率爲49倍,與標普500指數平均17倍的市盈率相比,顯得非常昂貴。

但與1990年代末的泡沫時代相比,美股估值仍然相對溫和。美國銀行策略師Benjamin Bowler等人最近的一項分析顯示,如果它們要達到當時七大科技股的峯值市盈率的一半,那麼今天所謂的“壯麗七雄”就必須分別上漲55%。在其他條件相同的情況下,這意味著標普500指數將上漲15%。


在人工智能熱潮的推動下,七大科技股的股價在過去一年翻了一番。蘋果和微軟等公司將在未來幾周公布季度收益,預計它們將公佈令人矚目的業績。分析師估計,得益於它們在從電子商務到雲計算和電子產品等各個領域的主導地位,七大巨頭的利潤增幅中值可能達到39%。相比之下,標普500指數所有成份股公司的利潤預計僅小幅增長。

BMO Wealth Management首席投資官Yung-Yu Ma表示:“我不會說泡沫正變得越來越大,但它正變得越來越緊張。隨著時間的推移,問題是,企業是否能夠滿足人們對它們的高預期?”

在華爾街預言家普遍缺乏熱情的情況下,美股很快就超過了目標。他們在去年12月做出的預測是,2024年標普500指數將上漲1.3%。這是自機構1999年開始追蹤數據以來最不樂觀的一年預測。謹慎情緒反映了全球地緣政治緊張局勢的加劇,以及美聯儲幾十年來最激進的加息後經濟下滑的潛在風險。然而,市場再次證明了它克服逆風的能力。

這種韌性提醒著人們跑輸市場的風險。去年,當標普500指數在1月前也成功超越華爾街的預期時,策略師們最初堅持自己的預期,但隨著市場不斷走高,他們發現自己不得不爭相追趕。摩根士丹利主要經紀商彙編的數據顯示,對沖基金在8月中旬至12月期間削減了科技巨股的多頭頭寸,但隨著科技行業在新的一年恢復領導地位,對沖基金正重返該集團。摩根大通的另一份客戶數據也顯示出類似的情況。

摩根大通美國現金股票交易主管Ron Adler本週早些時候在給客戶的一份報告中寫道:“過去幾周我們在人工智能領域看到的情況,印證了那句格言:如果你不做多,你就是在做空。市場的走勢仍然受到興奮和害怕錯過(FOMO)情緒的混合支撐。”

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標題:拉響警報!美股漲太猛,資深多頭擔心90年代崩盤重演

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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