今日聚焦

1、海通證券：機會大於風險，把握底部企穩板塊的投資機會

2、山西證券：市場或將迎來「高低切換」，關注低估值板塊機會

3、國盛證券：滬指已至底部區域，做多空間逐步開啟

4、中信建投：高鎳、鐵鋰持續景氣，存在業績超預期的可能

5、中金公司：國產高端IC光刻膠突破在望

6、華安證券：預計2022年國內汽車市場銷量增速在8%~10%

7、瑞銀：重申對可再生能源營運商正面看法，行業首選華潤電力(00836.HK)、龍源電力(00916.HK)等

8、大摩：今年目標尋求結構性增長機遇，看好中國中車(01766.HK)、時代電氣(03898.HK)等

9、高盛：維持騰訊控股(00700.HK)「買入」評級，目標價降至702港元

10、瑞信：予京東健康(06618.HK)「跑贏大市」評級，目標價80港元

11、瑞銀：上調比亞迪股份(01211.HK)評級至「買入」，目標價調高122%至320港元

12、富瑞：予龍湖集團(00960.HK)「買入」評級，目標價47.05港元

13、瑞銀：維持中國建築國際(03311.HK)「買入」評級，目標價調高29%至11.1港元

研報觀點精選

一、宏觀大市

• 海通證券：機會大於風險，把握底部企穩板塊的投資機會

海通證券稱，2022年開年4連跌的確很出乎意料，所幸第四天指數並沒有創下新低，拋壓動力有所緩和，風險得到釋放，從某種意義上來說是一件好事，此點位也正是2021年箱體震蕩的成交密集區，不會輕易擊穿。因此，此時此刻，機會略大於風險。目前不可否認的是，一些行業正在底部企穩反彈，比如地產，保險，家電，建材等，而這些行業往往伴隨著政策面和經濟環境的改善且估值比較低，調整時間充分，一定程度上可以給指數帶來足夠的支撐。板塊上，建議繼續重點關注受益於地產政策相對性放鬆且出現底部反轉行情的家具家居，家電和建材等板塊。

• 山西證券：市場或將迎來「高低切換」，關注低估值板塊機會

山西證券稱，對A股市場而言，未能迎來「開門紅」一方面是受外盤情緒帶動，另一方面或源自前期資產價格對於市場一致的寬鬆預期已有所消化。接下來一段時間，市場在震蕩中呈現結構性行情或為大概率事件，在悲觀預期邊際修復、寬鬆政策逐步落地的宏觀背景之下，市場或將迎來「高低切換」，估值處於低位的板塊進可攻、退可守，配置性價比較優，建議結合估值水平、產業政策、盈利兌現能力三方因素，均衡配置低位板塊，以把握結構性行情中的機會。

• 國盛證券：滬指已至底部區域，做多空間逐步開啟

國盛證券研報認為，技術面看，雖然當前指數右側位置尚未明確，但滬指周一表現強勢，展現出市場在當前點位具有較強的韌性，即使最低點位還未出現，指數大概率已至底部區域，無需恐慌。操作上，在當前市場資金風險偏好降低的背景下，短期建議配置低位低估值的防禦型品種如基建、地產產業鏈、保險等板塊；待市場風險釋放完畢，高增速的新能源、光伏及半導體板塊仍值得關注，但板塊經過去年的大漲，各個標的將出現極致分化，躺贏景氣板塊的策略難以奏效，會更加考驗投資者的選股能力。

二、行業板塊

• 中信建投：高鎳、鐵鋰持續景氣，存在業績超預期的可能

中信建投研報稱，2021-2023年高鎳增速達到115%、83%和61%，其次鐵鋰增速為82%、59%和38%，均快於鋰電總需求同比增速，是最值得投資的兩個細分賽道。行業產能和供給來看，隔膜、鋰資源、鐵鋰正極緊平衡，存在業績超預期的可能。產業鏈來看，國內鋰電供應鏈加速擴產，2021年各環節產能環比均+40%以上，主導全球供應，具備走向全球的可能。

• 中金公司：國產高端IC光刻膠突破在望

中金公司研報認為，近年來，隨著市場、資金、人才、政策等多方面因素驅動，國內IC光刻膠及原材料廠商日益增多，我們認為，國產高端IC光刻膠突破在望。光刻膠方面，國內供應商主要集中於PCB/面板/LED領域和g/i線等中低端市場；光刻膠原材料方面，成本占比高的樹脂和光引發劑等對海外廠商依賴度高。隨著國內半導體產業快速發展以及對國產核心半導體材料的重視，國內部分公司在KrF、ArF等高端IC光刻膠領域不斷突破，我們認為，將來有望改變全球光刻膠產業供給格局。

• 華安證券：預計2022年國內汽車市場銷量增速在8%~10%

華安證券指出，短期來看，缺芯程度逐步緩解，行業進入復蘇階段，且隨著逐步好轉行業將進入加庫存階段，行業相關公司有望受益。預計2022年國內汽車市場銷量增速在8%~10%。而新能源汽車車型逐步豐富，有望保持較高景氣度，預計2022年國內新能源汽車銷量有望突破500萬輛。中長期來看，商業模式重塑下，車企的盈利水平與想象空間邊際向上，行業估值體系由傳統製造業向「平台+軟件」型企業轉移，變革初期的高估值具備合理性。自主品牌在終端硬件的銷量上快速突破，並在以自動駕駛為主的軟件層面儲備豐富，有望在在行業變革中充分享受紅利。

• 瑞銀：重申對可再生能源營運商正面看法，行業首選$華潤電力(00836.HK)$、$龍源電力(00916.HK)$等

瑞銀重申對中資可再生能源營運商的正面看法，行業首選為華潤電力(00836)、龍源電力(00916)及信義能源(03868)，評級均為「買入」，潤電目標價由29港元升至38港元，龍源目標價由22港元升至30港元，信義能源目標價由7.4港元升至7.7港元。上調目標價主要反映多個正面催化劑，包括火電電價上調;中國發展碳交易市場;綠色電價;及龍源獲資產注入。

• 大摩：今年目標尋求結構性增長機遇，看好$中國中車(01766.HK)$、$時代電氣(03898.HK)$等

大摩表示，今年目標尋找結構性增長機遇，順序看好中國中車(01766)、時代電氣(03898)、中國中鐵(00390)、中國鐵建(01186)、中國通號(03969)和海天國際(01882)。該行對明年中國製造業資本支出保持樂觀預測，固定資產投資(FAI)在2020-21年平均增長約5%後，同比預將增長7%。

報告中稱，內地推出逆周期寬鬆，預期基建支出上升，將部分抵銷疲軟的房地產投資，預期今年下半年起建築活動開始逐步恢復。該行預測，鐵路招標和交付已準備好明年從底部明顯反彈，未來鐵路需求將大幅反彈，幫助鐵路股盈利復蘇。

三、個股方面

• 高盛：維持$騰訊控股(00700.HK)$「買入」評級，目標價降至702港元

高盛將騰訊控股列入「確信買入」名單，下調2022/23年收入預測2%/2%，主因同期廣告收入預測各下調11%/10%，同期經調整純利預測下調7%/4%。騰訊已於過去14個月剝離約500億美元投資，但同時加快新投資，2021年內，共有265個新投資項目，遊戲及企業服務公司占45%，有助貢獻2022-24年新遊戲渠道組合，及推升中、長期收入及盈利，同時減低現存資產控股公司折讓。但宏觀憂慮因素持續，預期2021年第4季中國互聯網收入增長14.8%，低於疫情初期水平;同期板塊市場開支也放緩至13%，由於監管措施負面影響。

• 瑞信：予$京東健康(06618.HK)$「跑贏大市」評級，目標價80港元

瑞信稱，京東健康重申對2021年營收增長45%至50%，以及調整後淨利潤率提升2%至3%的指引不變，考慮到其90%以上用戶來自母公司京東集團-SW(09618) ，目前僅滲透到京東集團總用戶約20%，相信未來用戶量將繼續增長。與京東健康管理層溝通後，公司預期中國內地線上處方藥銷售政策將於今年首季出台，對集團未來經營影響有限，對收入增幅影響最多只有單位數。同時管理層預計，中國內地線上醫療谘詢政策最終確定過程可能需要1至2年才能完成，當中多方持份者需要進行協調，因此認為官方文件可能不會在今年內發布。

瑞信表示，公司管理層不認為騰訊控股(00700)減持京東會影響公司的業務，中短期內雖然利潤率較低的處方藥銷售將繼續增長，但相信醫療服務、數字營銷及廣告服務等其他利潤率較高的業務，也可以在利潤率水平上有所彌補，又相信京東健康市場份額可提升。

• 瑞銀：上調$比亞迪股份(01211.HK)$評級至「買入」，目標價調高122%至320港元

瑞銀稱，比亞迪股份在第四季以每月9萬輛電動車銷量，打消了該行對其競爭加劇和市場份額下降的擔憂，預計強勁的銷量將在今年持續下去。比亞迪在大眾市場電動車領域長期建立的品牌效應可以幫助捍衛其大約20%的市場份額，而其e平台3.0和海洋系列可以成為今年的進一步增長動力。隨著持續的產能擴張和外部認證，其刀片電池也可能達到大規模對外銷售轉折點。

瑞銀表示，雖然比亞迪是中國第二大電動車電池製造商，但仍未實現大規模的對外銷售。然而該行預計其刀片電池可能將會很快改變這一狀況，預計其今年將有20%的外部銷售，之後將會再增加。

• 富瑞：予$龍湖集團(00960.HK)$「買入」評級，目標價47.05港元

富瑞稱，龍湖集團建議分拆龍湖智創生活於聯交所主板獨立上市，該公司的營運及財務數據均大致符合預期，預期市場對這個消息反應正面，重申集團為其中一個長期首選，預計其公允價值為700億元，預計分拆將於第二季中段完成，及股份分配相當於3%的收益率。

• 瑞銀：維持$中國建築國際(03311.HK)$「買入」評級，目標價調高29%至11.1港元

瑞銀維持中國建築國際處於盈利上升周期的觀點，主要受惠其在技術領先和中國內地和中國香港市場政策，因此預測2021-25年的收入年復合增長率為16%，淨收入利潤年復合增長率15%，預計盈利質量的改善將有助於公司去槓桿化。該行表示，中國建築積極的催化劑是宣布「組裝合成」建築法的住房合同，尤其是在大灣區。另外，中國香港住房和基礎設施建設加速，中國香港政府2021年施政報告預示著未來十年的公共住房和基礎設施投資可能加速。

報告提到，雖然保持計劃在2031/32年之前建造30萬套公屋單位，政府建議三分之一可能在未來五年內完成，還計劃增加年度基本工程開支至1000億元，該行認為這將使基礎設施承包商受益。此外，政府強調可能會更廣泛地使用「組裝合成」建築法以縮短施工時間和加快公共住房建設，該行相信中國建築擁有基於其在公共建築建設方面技術及優勢，並推動的盈利上行。