選股已成為許多人的新愛好，因為自疫情暴發以來，股市一直處於高位。2021年1月，「可供投資的股票」在谷歌上的搜索量是2020年同期的三倍。

但大量財務指標會令新入場的投資者感到不知所措。如果不能完全理解這些指標的含義，以及為什麽有時它們會具有欺騙性，可能會導致麻煩。

為了幫助選股者更有效駕馭市場，《巴倫周刊》采訪了兩位擁有多年經驗及可靠的業績記錄的共同基金經理，他們介紹了如何在決策中使用財務指標，以及在選股時有哪些常見的謬誤。

投資組合經理並不總是對的，他們有時會迫於業績壓力以短期視角進行投資，本文的主要目的是指出專業投資者通常會注意的一些地方。

利潤VS現金

許多投資者會拿一只股票的市盈率與同類股票市盈率進行比較，以判斷它是否過於昂貴。但市盈率並不總是基金經理喜歡拿來用的估值指標。

首先，許多不成熟的公司沒有穩定的利潤來源。就算有了穩定的利潤來源，許多公司也並不按照公認會計準則報告利潤。按非公認會計準則報告的數據很容易被操縱，使其看起來更好，而且很難用這些數據對不同公司進行比較。

價值6.62億美元的Buffalo International Fund（BUFIX）基金經理妮可·科爾尼策（Nicole Kornitzer）更願意去看一家公司的自由現金流與其股價的關系，因為自由現金流數據更難操縱。她說：「更多的自由現金意味著有更多的機會進行收購，或者可以通過回購或派息回報投資者，這些價值並不總是體現在利潤上。」

Buffalo International Fund專注於發達市場的大型成長股。晨星公司（Morningstar）的數據顯示，過去十年該基金的表現超過了80%的同類基金。

銷售額VS利潤率

許多投資者還會去看銷售收入，以判斷一家公司的增長水平是否健康。但由於收入數據並不根據通貨膨脹進行調整，因此看似強勁的數字可能只是價格上漲的結果，而不是因為銷量增多。科爾尼策說，投資者應該看的是指標是以實際單位數量來衡量的銷售額增長情況，看看這家公司的利潤率是否縮水。

在當今的通脹環境下，這一點尤為重要。利潤率越高，說明企業將不斷增加的成本轉嫁給消費者的能力越強，而利潤率越低，則可能意味著企業不得不自己消化這些成本。

例如，第三季度標準普爾500指數中的消費必需品公司的銷售額同比增長7.5%，但利潤僅增長3.9%。事實上，當季三分之二的公司利潤率下降，是所有行業中比例最高的。這是通脹上升背景下公司定價能力弱的一個表現。

股息VS派息率

對於尋找收益的投資者來說，股息持續增長通常表明一家公司能長期盈利，未來股息增長的可能性也更高。但規模為4.86 億美元的Nicholas Equity Income Fund（NSEIX）的基金經理邁克爾·謝爾頓（Michael Shelton）稱，同樣重要的是去看公司派息占利潤的百分比，即派息率。

謝爾頓表示，派息率不能太高也不能太低。許多研究表明，理想的數字應該是40%左右。他說：「如果超過55%，公司的資金就會被切斷，從而難以推動未來的增長。」

一些所謂的「股息王」多年來一直在提高股息，為了不失去這個頭銜，就算沒有足夠利潤也要繼續提高股息。這意味著派息率會上升。謝爾頓說：「它們把這一頭銜當作一個榮譽徽章，只是想維持提高股息的紀錄，投資者應該對這些公司保持謹慎。」

Nicholas Equity Income Fund（NSEIX）主要投資於美國大盤股。過去15年，該基金的表現優於97%的同類基金。

債務VS周期性

最後但也很重要的一點是，相對於盈利能力而言，債務較多的公司更有可能在經濟衰退或困難時期難以履行其財務義務。通常情況下，債務與利潤比率高於三倍是一個令人擔憂的跡象，但這一點也因行業而異。

例如，與其他行業相比，公用事業公司的資產負債表上通常有大量債務，因為這類公司需要投入大量資本來建設新項目。但在周期性衰退期間，它們的利潤和現金流受到的影響通常小於其他行業。

謝爾頓說：「對一家公用事業公司來說，同時擁有高負債水平和高派息率是一種謹慎的做法，有時甚至是必要的。即使在衰退期間，它們的業務也不會被壓垮。」謝爾頓認為，公用事業公司的債務與利潤比率要是最高上升到5倍時才應該引起投資者的警惕。