隨著衛生事件推動避險情緒升溫，美股上周遭到投資者拋售，標普500錄得0.77%的單周跌幅。許多分析師預計，年底另一輪市場調整近在咫尺，但對2021年普遍表現出樂觀預期。其中，高盛預期風險偏好的修復有望推動新興市場在明年二季度以後領漲全球。

華爾街看向年底又一輪市場調整

臨近年底，華爾街多名分析師預期美股將迎接又一輪調整，而衛生事件帶來的風險偏好惡化成為首要原因。

成功預判今年三月市場調整的摩根士丹利分析師威爾遜（Wilson）表示，美股短期將再度調整，或出現自9月以來第三次下調10%。市場將意識到「壞消息」，即「隨著病例數和死亡人數的增加，這種疫苗將無法在3-4個月以內出現大規模銷售」。

不過，該分析師指出美聯儲12月利率決議或出台進一步寬鬆政策，有望推動風險偏好修復。此外，就收益前景和市場而言，大摩仍堅定看好未來12個月美股表現，稱「與新的經濟周期相吻合的新牛市持續了數年，而商業周期比別的周期要重要。」

另一個加劇市場波動的因素是月末基金持倉調整。隨著月底的臨近，許多華爾街投行開始測算養老金再平衡為股市和債市帶來的資金衝擊。摩根大通研報顯示，假設趨向於維持「六股四債」平衡的共同基金市場在10月底已完全重新平衡，而本月美股相對固定收益資產具有10.45%的超額回報（標普總回報為10.5%，而十年期國債本月回報為0.05%），部分基金或選擇調整倉位，推動全球共有1600億美元資金流出股市。

小摩分析師進一步指出，「短期內基金市場中存在一些脆弱性，這是一個7萬億美元的市場，必須在全球範圍內出售1600億美元左右的股票，才能在11月底之前或最遲在12月底之前恢復到六股四債分配比例。」

而且如果市場反彈持續到12月，摩根大通得出結論，到12月底，養老金基金可能會再次出售1500億美元的股票，推動年底股市資金流出量超過3000億美元，而這些基金往往會在下一個季度重新平衡資產。

高盛：明年二季度後新興市場有望「領漲全球」

另一方面，許多投行對明年市場仍保持樂觀預判，認為風險偏好的修復有望推動股票、大宗商品等風險資產在明年取得不俗收益。

其中，高盛集團表示，隨著2021年第二季度全球經濟開始反彈，新興市場的表現將超越世界其他地區。包括安德魯·蒂爾頓和卡瑪克什雅·特里維迪在內的高盛分析師在報告中寫道，投資者應該「進入年底前的親周期性頭寸，而不是等待經濟數據變得更有意義。」 市場可能會「推遲圍繞疫苗生產和分銷的難題」。

隨著全球約有17萬億美元債券出現負收益，而全球央行暫無縮減其「史無前例」的寬鬆措施的跡象，投資者將繼續被新興市場資產所帶來的更高收益所吸引。美聯儲本周公布的11月會議紀要，將顯示決策者如何看待刺激政策。

不過，富達國際（Fidelity International）倫敦的資金經理保羅•格里爾（Paul Greer）表示，發展中國家經濟復蘇的前景可能已經被價格因素所左右，投資者對今年平均財政支出和債務負擔的急劇增長感到擔憂。

就在上周五，穆迪投資者服務公司（Moody‘s Investors Service）和惠譽國際（Fitch Ratings）降低了南非的信用評級，原因是衛生事件打擊了政府的財政狀況，並將經濟推向了近三十年來最長的衰退期，從而使南非陷入了困境。

格里爾說：「新興市場債務仍為債券投資者提供了誘人的風險溢價，在當前低通脹和低利率的環境中，這是不容忽視的。」 「然而，到2021年的故事仍然陰雲密布，這在很大程度上取決於病毒與疫苗軌跡的演變。」