文｜《巴倫周刊》撰稿人蘭道爾·福賽思、尼古拉斯·賈辛斯基、達倫·方達
編輯 | 彭韌、康娟
美聯儲推波助瀾的流動性浪潮托起了股市和信貸市場上的許多船只，其中顯然包括一些「鏽桶」。
上周四，美股市場遭遇斷崖式下跌，其中道瓊斯工業平均指數指數下跌了7%左右，其他主要平均指數也直線下跌，這似乎打消了一些投資者的樂觀預期——經濟的順利重新開放，將形成「V型」反彈的右側。
《巴倫周刊》認為，市場之前的反彈已經出現了不少問題。包括已經申請破產的公司的股價也遭到哄抬，科技股的強勁漲勢誇大了大盤的反彈強度。不過，盡管市場似乎突然又變得有些危險，它也為投資者以更低的價格購買一些有吸引力的股票提供了機會。
「鏽桶」公司也在反彈大潮中飄漂起來了
上周，對新冠肺炎增速反彈的擔憂給自3月23日以來持續上升的美股市場潑了一盆冷水，股市和債市都遭遇了回調。《巴倫周刊》認為，此前這波反彈中就存在不少隱憂。
巨型科技股公司占據主導地位的主要股指往往誇大了平均股價的強度。路易斯·山田(Louise Yamada)指出，紐交所50% 以上的股票未能突破200日移動均線。
她是路易斯 · 山田技術研究顧問公司的首席執行官。她在接受電話采訪時補充說，股市也沒有表現出2018年末下跌後的那種彈性。相反，是許多個股「在熊市中的反衝式上漲」 。總體而言，她建議在市場進入盤整階段時要謹慎，使用「心理止損指令」（mental stop-loss orders）來控製風險。
在下跌的股票一定會反彈的假設下，一些顯然毫無價值的股票此前也遭到了哄抬。上周初，赫茲國際控股(Hertz Global Holdings，HTZ)升升了100%以上，盡管這家汽車租賃公司已經申請破產。
破產公司的股票通常最終會歸零，但該公司非常罕見地在周五又向破產法庭申請出售價值10億美元的股票。該消息傳出後，其股價又有所上漲。這也與股權出售的通常影響相反。股權出售一般將稀釋目前持有者在該公司的股權 (盡管在法院批準該股票計劃後，該股在盤後交易中回吐了一些收益)。
《巴倫周刊》評論稱，美聯儲推波助瀾的流動性浪潮托起了股市和信貸市場上的許多船只，其中顯然包括一些「鏽桶」（rust bucket）。
根據德意誌銀行證券首席經濟學家托斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）的說法，甚至在新冠病毒肺炎危機之前，超低利率就催生了大量的「僵屍企業」。他將這些公司定義為債務償還額超過利潤的公司。自金融危機以來，僵屍企業在美國公司中的份額大約增加了兩倍，達到了18%以上。他認為，維持它們的生存是要付出代價的，因為這會將資源流向生產力低下的公司，減少生產力高的公司的投資和就業機會，並降低整體經濟增長率。
但是，豐富廉價的資本也為新入局者提供了動力，比如電動長途卡車製造商尼古拉 (Nikola，NKLA)的市值達到了230億美元。顯然，它的粉絲們將其視為下一個特斯拉，盡管尼古拉缺乏訂單或生產設施，更不用說利潤，但其股價在上周觸及了1000美元。
推動市場的因素沒有消失
策略師表示，市場周四的暴跌早就應該發生，他們警告稱，拋售壓力可能短期內不會消退。」這次拋售主要是近幾周市場快速而艱難運行的結果，」 盧佛集團（Leuthold Group ）首席投資策略師吉姆·保爾森(Jim Paulsen)說。
但《巴倫周刊》也強調，投資者不必過於擔心上周的暴跌。美國和其他國家的新冠病毒病例正在增加。大盤經歷了3月底以來超過40% 的升升之後，市場上許多對新冠病毒最敏感的公司在短短幾周內股價就從谷底翻了一番以上，已經出現了「超買」，隨時可能出現下跌。但這些只是股價回落的催化劑，而不是出現了更嚴重的問題。
熊市終於得到了一直在等待的回調，從三月底開始，股票市場的火熱反彈似乎就不再回頭。盡管在過去5天里，投資者沒有得知任何本應動搖他們對被經濟敏感股票引領的市場反彈信心的事情。
因為最近幾周推動市場的因素仍然幾乎完全存在：來自美聯儲的大量流動性，將有更好經濟數據出爐的預期，消費者和企業在新冠病毒的世界中適應生活和商業。這些因素加在一起，表明企業盈利有所改善，並證明了高市盈率的合理性。
至於新型冠狀病毒，新型冠狀病毒肺炎的病例數據在接下來的幾周里會得到大量關注，並且在特別好或者特別壞的日子里會成為交易波動的來源。但是美國在第二波疫情爆發中的信息、能力和優先級，與2月和3月時已經大不相同，潛在的經濟後果也沒有那麽可怕。
摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國股票策略師邁克·威爾遜(Mike Wilson)表示: 「我認為，我們應對第二波疫情爆發的方式，將與應對第一波疫情爆發的方式大不相同， 從經濟角度來看，情況不應該這麽糟糕。」
不要讓市場波動阻止你從復蘇中獲利
市場突然又變得危險起來，但它可能為以更低的價格購買一些有吸引力的股票提供了機會。
保爾森(Jim Paulsen)說，「底線是經濟已經重新啟動，經濟報告可能會繼續顯示復蘇，」他表示。「我認為新的擴張和牛市已經開始。」
BMO Capital Markets 首席投資策略師布林·貝爾斯基(Brain Belski)表示，大型的「貨幣中心」銀行看上去「處於相當有利的位置」 。
比如摩根大通(JP Morgan Chase)、花旗銀行(Citibank)和美國銀行(Bank of America)等銀行，它們多年來一直致力於多元化經營，從消費者銀行業務轉向資本市場、資產管理和商業貸款。「它們的大部分利潤不再來自傳統銀行業，」他表示，「它們的資產負債表從未像現在這樣強勁，它們的貸款損失準備金也達到了創紀錄水平。」
貝爾斯基還看好通信服務類股票，如Netflix (NFLX)、Alphabet (GOOGL)、 Comcast (CMCSA)和動視暴雪(ATVI) ，以及部分非必需消費品板塊，包括亞馬遜(Amazon)、 TJX Companies (TJX)和家得寶(Home Depot)。
他建議避開那些3月份市場暴跌時表現優於大盤的防禦性股票，包括 Kellogg (K)、 Campbell Soup (CPB)和 Clorox (CLX)等公司。他認為房地產投資信托基金和某些醫療保健領域具有吸引力，包括生物技術和醫療設備製造商。
Villere & Co. 合夥人兼投資組合經理桑迪·維列爾三世(Sandy Villere III)預計，這種波動將持續到下周，但他表示，如果市場進一步走低，他將買入。他表示: 「如果市場仍然波動，我們將選擇我們的投資點，因為我們認為經濟不會再次陷入停滯」。
維列爾喜歡的股票包括醫療設備製造商Abiomed (ABMD)、在線保險代理人電子健康(EHTH)和配體製藥公司(LGND) ，後者是一家生命科學工具公司，其產品用於生產抗病毒藥物雷德斯韋。這種由吉利德科學公司(GILD)製造的藥物正在研究和部署用於治療新型冠狀病毒肺炎。
另一個受歡迎的是埃爾多拉多度假村(ERI)。該公司股價周四暴跌15%，但隨著拉斯維加斯賭場的重新開業，維列爾認為該公司將成為長期贏家。保爾森表示，他將利用小盤股疲軟的機會，繼續關注各個板塊的「新經濟」增長股。值得考慮的幾只交易所交易基金包括 IJR、 iShares S&P 500 Growth、Invesco KBW Bank、 Invesco S&P SmallCap Information Technology (PSCT)以及Direxion MSCI cyclies Over Defensives (RWCD)。
這些ETF基金在周四都遭受了打擊，但如果經濟真的開始復蘇，它們將會反彈。
瑞士信貸(Credit Suisse)首席美國股票策略師喬納森·戈盧布(Jonathan Golub)表示：「我認為我們會發現，恢復到80%或90%的正常水平的速度是相當快的，但要走完最後一英里會更加困難，這最終會引起人們的注意。但目前市場關注的是這種連續改善，只要這種情況正在發生，小盤股就會超過大盤股，價值股就會超過成長股，周期性股票就會表現得更好。」
編輯/Ray
