美國知名空頭Jim Chanos認為，由於投資者還沒有意識到利率將繼續上升，市場還有更多下跌空間。

Chanos表示：「在可預見的未來，很多人的想法依然是，實際利率不會達到2%或3%。如果根據現在的宏觀經濟和通貨膨脹數據來看，未來如果利率達到5%或者6%，很多市場參與者將會承受不了，很多公司的投資回報率將會非常低。」

Chanos稱其投資組合中仍然有很多空頭，這些公司幾乎沒有盈利，而且它們的估值在經歷了這一輪下跌後依然是現金流的30倍甚至40倍。

據了解，Chanos將當前市場的不穩定因素歸咎於美聯儲在2018年底決定轉向更寬鬆的貨幣政策立場。同時他還指出，在疫情爆發前的2019年秋天，零售傭金普遍下降也是引發股票交易狂熱的另一個原因。就在那時，散戶開始湧入市場。

從2019年秋季開始，大家都決定選股、買期權。2019年10月，市場的瘋狂真正開始了。散戶入場的速度在2020年3月因疫情爆發而減速，但美聯儲一打開水龍頭，這一趨勢就又回來了，一直持續到 2021 年第一季度。但真正令人震驚的是，到2021年2月市場開始用SPAC上市，每個新的SPAC平均募資30億美元，總募資金額相當於美國人的儲蓄。

除此之外，雖然較高的利率對風險較高的資產來說是個問題，但Chanos認為，那些資本回報率較低的行業，例如消費類公司、房地產、ESG領域公司，在利率走高、融資成本加大的情形下，過去的好日子可能已經結束。

值得一提的是，Chanos對加密貨幣行業也持高度懷疑態度。比特幣上周六暴跌15%，至17599美元/枚，這是自2020年末以來的最高水平。此前，Chanos於3月宣布做空加密交易所Coinbase(COIN.US)，他認為該公司以及競爭對手Robinhood(HOOD.US)將面臨更多不利因素。他表示，Coinbase去年「賺得太多」，因為它從散戶投資者那里獲利。

Chanos稱：「如果你看看Coinbase在2022年第一季度的表現，與機構投資者相比，散戶投資者的交易量是巨大的。他們在本季度從零售交易員那里賺取了近10億美元的傭金收入。他們從機構投資者那里賺了不到5000萬美元。」

據悉，Coinbase上周二宣布將裁員18%，此舉旨在於動蕩的市場環境中控製成本。

但盡管如此，Chanos仍認為市場還沒有見底。Chanos稱：「令我震驚的是，目前散戶依然在入場。很多散戶都認為自己已經抄底成功，或者那些後來加入的散戶正在想辦法入市抄底。大家都在賭股市會止跌反彈。」這正是他們在2000年、2001年和2002年所做的事情，人們相信他們買入的時間是底部。」

當市場停止下跌時，那些最具投機性的股票可能開始反彈，這才是真正的底部。