來源:中信證券研究
作者:王冠然
頭部的外部IP廠商,利用旗下的影視動漫IP資源,積極布局潮玩賽道。
隨著潮玩行業關注度提升,產業鏈呈現多元發展態勢。我們認為,潮玩市場空間仍廣闊,市場規模有望突破500億元,頭部玩家門店數有望超過800家。我們認為,隨著IP價值在潮玩領域展現生命力,行業有望迎來更多上遊IP(影視、遊戲等)廠商跨界。我們看好在IP儲備方面有較強實力以及在下遊渠道端有領先布局的公司,推薦泡泡瑪特、閱文集團。
競爭格局百花齊放,市場規模空間廣闊。
隨著泡泡瑪特推動潮流玩具在消費者市場及資本市場引發破圈討論,2021年以來潮玩市場不斷升溫,從IP設計到終端渠道全環節均有玩家廣泛入局,湧現了包括TOP TOY、52TOYS、千島潮玩族在內的發展迅速的潮玩公司。
從潮玩市場空間來看,1)門店空間方面,我們以潮玩龍頭公司泡泡瑪特為例,經測算,泡泡瑪特在中國大陸開店空間815家,當前在一線/新一線/二線/三線/四線城市滲透率分別為77%/56%/45%/17%/2%。2)市場規模方面,我們按人口年齡分層,對滲透率及消費能力進行假設,測算得到國內潮玩行業靜態市場空間約507億元,相較於2021年市場規模仍有約32%~39%的提升空間。
破圈內外:外引活水,跨界輸出創意
1)潮玩公司引入外部IP方面,以閱文集團為代表的IP廠牌積極布局衍生業務,推動旗下影視動漫IP與潮玩聯名,有望進一步放大IP價值。
2)潮玩IP賦能衍生消費品牌方面,以泡泡瑪特為代表的的潮玩公司推動旗下IP與美妝、食飲等品牌展開廣泛聯名,一方面提高IP變現能力,另一方面提升IP的曝光度。
更長維度來看,我們預計潮玩品牌將沿兩類發展方向發展:(1)大眾消費向:主打年輕消費者的日常文創與生活用品消費;(2)精品消費線向:主打中高端消費品牌IP聯名或原創潮流消費設計。
監管歸位:正本清源,利好長期發展
2022年1月上海市市監局發布盲盒監管條例,對於盲盒定價、銷售機製、未成年人保護等方面予以規範。對比目前頭部潮玩公司商業模式,當前行業實踐與監管導向主要差異點在於單次購買金額上限、隱藏款保底方面。考慮到盲盒銷售特點,我們認為短期內或將延續目前的銷售方式,若長期監管政策在上述方面嚴格執行,考慮到隱藏款保底認證及未成年人識別均需賬號體系提供支撐,或可推動頭部潮玩公司的會員體系建設。
風險因素
消費者對潮玩購買意願降低;盲盒銷售形式受到監管程度超出預期;行業監管對潮玩消費衝擊超出預期;設計師個人形象負面輿論對IP產生不良影響;自有IP開發效果不及預期;授權IP版權獲取不及預期;潮玩設計盜版侵權風險;影視動漫IP向潮玩拓展效果不及預期。
投資策略
隨著潮流玩具行業從小眾走向大眾,我們觀察到:1)頭部的潮玩品牌積極推動旗下潮玩IP出圈,從潮玩走向更廣泛的消費品牌;2)頭部的外部IP廠商,利用旗下的影視動漫IP資源,積極布局潮玩賽道。我們看好在IP儲備方面有較強儲備、在下遊渠道端有領先布局的公司,推薦泡泡瑪特、閱文集團。
編輯/tina