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今日聚焦
小摩：仍看好美股，美國經濟不會出現衰退
渤海證券：指數面臨夯實過程，長線布局保持耐心
中信建投：釋放民營經濟、平台經濟鬆綁的重要信號
天風證券：穩增長板塊的機會大概率還沒有結束
中國銀河：互聯網政策風險基本築底，平台經濟迎來轉機
中金：煤價短期或受三因素推動
中信證券：騰訊控股(00700.HK)股價已進入價值投資區間，中長期依然有持續上行空間
瑞銀：下調騰訊控股(00700.HK)目標價至420港元，評級買入
交銀：下調小米集團－Ｗ(01810)目標價50.8%至12.1港元，降至「中性」評級
美銀證券：升蔚來-SW(09866)評級至「買入」，目標價升至202港元
研報觀點精選
一、宏觀大市
小摩：仍看好美股，美國經濟不會出現衰退
摩根大通全球研究聯席主管Marko Kolanovic認為，今年美國經濟不會出現衰退，基於經濟活動重啟，預期夏季的消費活動會回升，美股亦可脫離困境，爬出谷底。Marko Kolanovic指，今年大部份的壞消息已經發生，儲局的立場已出現重大轉變，積極地朝向緊縮的方向。而且，歐洲的戰爭影響商品的通脹，尤其是在歐洲。雖然近期美股大跌，但Marko Kolanovic仍然看好後市走勢，認為市場高估了經濟衰退的可能性，並建議增持風險資產，相信創新、生物技術和國際成長股有重大機會，但看淡派息股和必需消費品等防守股。
渤海證券：指數面臨夯實過程，長線布局保持耐心
渤海證券認為，從中長期來看，業績、估值、政策等因素對市場總體有利。就短期而言，市場在快速反彈後呈現震蕩過程，雖然外圍指數依然壓力較大，但國內指數呈現了一定的抗跌性，如果指數在整固調整中不出現破位，則將為下一階段的上攻積蓄更多力量，建議保持耐心，在市場整固過程中，基於中長期視角進行擇股和配置。在風格方面，除了對大指數中上證指數的看好外，我們基於業績、估值以及改革政策等因素，延續對科創板的看好。
中信建投：釋放民營經濟、平台經濟鬆綁的重要信號
中信建投近期研報指出，全國政協在北京召開「推動數字經濟持續健康發展」專題協商會，釋放了對民營經濟、平台經濟鬆綁的重要信號，也進一步增強了市場對中美審計監管協議盡快達成的信心。民營經濟穩，宏觀經濟就能穩。由於平台經濟是我國民營經濟的傑出代表，通過支持平台經濟的發展，不僅穩定了中概股企業的信心，更重要的是提升了國內民營經濟的信心，進而穩住中國經濟增長。
天風證券：穩增長板塊的機會大概率還沒有結束
天風證券指出，疫後全面對比和復盤：20年4月VS22年5月。兩次疫情後，行業配置邏輯的不同：考慮兩輪疫情前後國內外環境的不同，本輪上海疫情後行業配置的邏輯與武漢疫情後存在明顯不同：to G類品種（包括風電、光伏、軍工等），與疫情的相關性相對較小，需求邏輯也比較獨立，其中一些可能受到物流和供應鏈的影響，隨著疫情復工復產，也有望修復，因此是成長板塊中相對看好的方向。
偏必選類大眾消費品（如餐飲、餐飲的上遊、醫美、眼科、牙科等），這部分行業可能與20年武漢疫情後類似，由於疫情期間受衝擊較大，疫情影響消退後，隨著消費場景的逐步復蘇，補償式消費需求較旺盛，進而拉動相關板塊股價。
穩增長板塊（地產、基建），與20年武漢疫情前經濟處於上行趨勢不同，22年上海疫情前經濟本就處於下行周期，因此，單靠上海疫情修復，難以扭轉此前總需求羸弱的狀態，後續還需要有更多穩增長政策發力，才能穩住經濟總需求，這也是一切問題的前提。因此穩增長板塊的機會大概率還沒有結束。
二、行業板塊
中國銀河：互聯網政策風險基本築底，平台經濟迎來轉機
中國銀河證券表示，目前行業政策邊際轉暖，政策底明確，行業估值處於低位，互聯網板塊處於極具性價比的投資機會中，在此後有關平台經濟的具體政策落地後，疊加後續疫情逐步好轉，互聯網板塊有望實現業績和估值雙修復，中長期行業整體發展前景可期。
中金：煤價短期或受三因素推動
在供給不足、需求回升之下，疊加地緣衝突事件帶來的供需重構，煤市將如何演繹？中金公司指出，短期來看，我們認為煤價或受三因素推動：1）夏季用煤高峰期來臨，需求或將走強；2）疫情逐步解封和穩增長逐漸發力，需求有望復蘇；3）上遊原料出口有望提振，對需求形成支撐。中長期來看，我們認為地緣衝突事件引發的全球能源供需格局重構，不僅導致短期內煤價高位運行，還可能抬升全球中長期煤炭使用成本，造成中長期煤價中樞上移。
三、個股方面
中信證券：$騰訊控股(00700.HK)$股價已進入價值投資區間，中長期依然有持續上行空間
中信證券點評騰訊控股業績指出，雖然公司短期業績承壓，但是各項核心業務目前仍保持較強競爭優勢。公司在國際化遊戲、視頻號、雲和企業軟件等重點領域持續投入，有望形成更強的競爭力。預計視頻號將於2022年底開啟信息流廣告變現；我們參考朋友圈廣告和快手廣告收入規模預測2023年視頻號廣告有望貢獻370億元左右增量收入，公司收入彈性可期。公司也將持續提升效率和優化成本費用，未來有望呈現更穩健的利潤結構並實現可持續增長。我們預計互聯網行業政策導向將趨於穩定常態化並鼓勵健康發展，監管的邊際負面影響料將減弱。同時基於下半年經濟、消費回暖和局部疫情將得到穩妥控製的預期有望帶動公司業績逐步改善，未來公司核心業務有望保持穩健增長。我們認為當前公司股價已進入價值投資區間，中長期依然有持續上行空間。
瑞銀：下調$騰訊控股(00700.HK)$目標價至420港元，評級買入
瑞銀發表報告，將騰訊今年第二季收入預測下調3.3% 至1,390億元人民幣，按年增長0.5%，並且將廣告收入預測下調3.5%，金融科技及企業服務業務(FBS)收入預測下調8.7%，遊戲收入預測則保持不變。該行將騰訊2022和2023年收入分別下調2.5%和3.2%，經調整EBIT分別下調1.5%和3.3%，預計廣告、支付和雲業務的疲軟增長需要幾個季度才能扭轉。該行又將騰訊目標價由450港元至420港元，評級買入。
交銀：下調$小米集團-W(01810.HK)$目標價50.8%至12.1港元，降至「中性」評級
交銀下調公司22-24年淨利潤預測60.6%/50.4%/50.3%。由於22年公司主業及資本市場不確定性較高，交銀基於23年每股盈利0.52元，參考可比公司23年市盈率20倍，將目標價從24.6港元下調50.8%至12.1港元，評級由買入下調至中性。
美銀證券：升$蔚來-SW(09866.HK)$評級至「買入」，目標價升至202港元
美銀證券發布研究報告稱，將蔚來-SW(09866)評級由「中性」升至「買入」，因銷售改善，預期今年下半年會有更佳的毛利率，且估值具吸引力，目標價上調至202港元。
編輯/emily