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編者注:
美劇《紙牌屋》里有句經典台詞:一個人的品行不取決於他如何享受勝利,而在於他如何忍受失敗。
在交易中,若能夠從爆倉或巨虧中逆襲,並且從中領悟到新的東西,交易水平或許就會更上一層樓。
以下,祝開卷有得。
爆倉幾乎是所有交易員都必須經歷的一道坎,不管是散戶還是交易大神,都逃不過爆倉。
區別在於,有些人在爆倉之後能夠吃一塹長一智,之後就很少再爆倉或者遭遇大的虧損;而另一些人則反復爆倉,可能這個月剛爆完,下個月又爆了。
那些爆倉後能熬過來的人,幾乎都能夠在交易領域取得不錯的成績,甚至成為普通交易者眼中的大神。那麽,他們為何能夠在爆倉後實現逆襲,從此遠離爆倉呢?下面就一起來看看。
從大賺幾十億到破產,大神也逃不過爆倉
爆倉或者嚴重虧損不僅對普通散戶來說是家常便飯,就算是交易大神,這種情況也是時有發生。就算是過去戰績再怎麽輝煌的交易員,也可能一夜爆倉。跟大多數普通人一樣,交易大佬們的爆倉往往也是從重倉和自我膨脹開始的。
在這個市場中,一旦你開始膨脹,在不理智的情況下不斷加倉,不管你之前有多厲害,都可能會掉進深淵。
一戰成名的魔鬼交易員布雷恩·亨特(Brain Hunter)就是一個非常典型的例子。
他曾經在德意誌銀行當過三年的天然氣期貨交易員,在這期間他有過輝煌的交易戰績,也曾一周爆倉虧損5120萬美元。
但這些跟他後面的經歷相比根本不值一提,讓布雷恩·亨特一戰成名的那場戰役是從他跳槽到對衝基金Amaranth開始的。
2005年的夏天,布雷恩·亨特發現了一個「撿錢」的交易機會,他發現當時美國的天然氣價格非常低,每百萬英熱(MMBTU)僅為6到8美元。布雷恩·亨特認定,只要等到夏天一過,進入冬季後美國每家每戶都要依靠天然氣來取暖,到時候需求必然升升,價格也將隨著水漲船高,於是他大量買入價格低廉的天然氣看漲期權,等待價格回升。
然而,還沒等到冬季來臨,幸運之神就降臨到布雷恩·亨特頭上。2005年8月25日,一場史上最大規模的颶風——卡特里娜颶風,席卷了美國。美國大量的天然氣生產運營基地被毀,導致供應嚴重受損,而且由於路面交通也在颶風中被摧毀,導致相關人員無法及時維修。
天然氣價格立馬就暴漲,從6美元升升至10月的14美元,到12月中旬漲至15.38美元的頂峰,隨後又快速回落至原先的6美元。
布雷恩·亨特一戰成名,他持有的天然氣看漲期權給他帶來了巨額回報,更幸運的是,連他用來對衝風險的天然氣空頭倉位,也在之後的天然氣價格回落中獲利不少。
布雷恩·亨特這一戰到底賺了多少呢?
他所在的對衝基金Amaranth在2005年的前半年業績還是負1%,結果8月份的業績直接實現了5%的正收益,9月份達到了7.5%,當年該基金的收益達到了15%,管理規模增長至72億美元。布雷恩·亨特個人拿到了1.13億美元的巨額獎金。
也正是這一戰過後,亨特開始飄了,他認為自己能賺到一個億,就一定能夠賺到更多,自那以後,一個億在他眼里已經完完全全就是一個小目標。
得到老板的信任後,他還成立了一個事業部,將工作地點從康乃狄克州搬到自己老家——加拿大的卡爾加里。
在這里他犯了一個致命的錯誤,為他後面的失敗埋下伏筆。他的工作室找了好幾個交易員和行政人員,唯獨沒有招風控人員,他當時的風控還是由遠在康乃狄克州總部的大衛(David Chasman)負責。但是,他們沒辦法像之前那樣對每筆交易的風控進行實時評估,更多的是通過電腦來完成,而且大衛太過相信亨特了。
進入2006年後,亨特再次布局天然氣,那個冬天是個暖冬,天然氣需求並不旺盛,導致天然氣價格起不來。亨特認為,下個冬天一定不會再出現暖冬的情況,到時候天然氣需求會非常旺盛。
於是,他開始短期做空天然氣合約,同時做多天然氣遠期合約。截至2006年2月,NYMEX中11月天然氣空頭合約中有70%是他的倉位,2007年1月的遠期天然氣多頭看漲合約中有60%也是他的倉位。可見他當時的倉位是有多重。
當時他每天的浮動盈虧都在幾千萬美元的級別,運氣好的時候一周他能賺幾億美元。他堅持認為自己的判斷是對的,並且想趁機賺筆大的。2006年前4個月,他又為公司賺了20億美元。
但這一次,幸運之神沒有再眷顧他。2006年8月底至9月初,NYMEX天然氣期貨的遠期合約價格大幅下降,亨特的短期做空,長期做多的策略失敗了。Amaranth對衝基金遭遇巨額虧損。2006年9月中旬,Amaranth創始人馬奧尼斯(Nicholas Maounis)在給投資人的郵件中表示,虧損規模高達30億美元。不過,他還是選擇繼續相信亨特。
事實證明,他的信錯人了。到了這時候,亨特依然不認輸,他還認為自己的判斷是對的,只要扛過了這個階段,就能再次創造輝煌。這時候的他已經失去了理性判斷的能力,他不僅沒有減倉,反而還是按照原來的策略繼續加倉。到了2006年9月底,這家基金的虧損擴大至66億美元,被迫宣布破產。
從名聲響徹華爾街到隕落,亨特只用了一年多的時間。他的傳奇故事就像一顆劃過華爾街上空的流星,璀璨,但也短暫。
爆倉的根源在哪里?
其實,不管是職業交易員還是普通的散戶,爆倉的根源其實如出一轍。
從亨特的例子中,我們可以看到,他確實犯了很多低級的錯誤,比如沒有做好風控、在嚴重虧損的時候還繼續加倉,還有過度自信和自我膨脹等。
他爆倉的根源主要在於兩個方面:一是沒有做好風控;二是倉位過重。這也是大多數爆倉的交易者都會犯的錯誤。
他先是忽略了風控的重要性,結果又開始重倉交易,並且在已經出現重大虧損的時候繼續死扛甚至加倉,最終導致爆倉。這種操作方式可以用一個字來形容——狠。
在期貨市場爆倉過8次的管洪誌一開始的操作手法也透露著狠勁。他基本上使開盤後看到價格漲了就立馬追漲,跌了就追跌,被套了就扛著,跌了就加倉。倉位基本上都是在70%-80%,滿倉幹的情況也時有發生。結果幾年下來他在市場上把自己弄得「遍體鱗傷」,光是爆倉就經歷了8回。
此外,在交易中,當你過分地去追求某個非常明確的目標時,也很容易犯前面提到的兩個錯誤。比如這位叫做馬克·溫斯坦的華爾街交易員,他在上世紀70年代的時候立誌要賺足100萬美元,然後在法國買一座心儀的城堡,當時他看上的那座城堡的價格是35萬美元。
為了實現這個目標,他重倉了大豆期貨,並且忽略了風險。當時他每天的虧損相當於其賬戶淨資產每天虧損近10%。當時的壓力幾乎讓溫斯坦處於崩潰的邊緣,他還曾倒在女朋友懷里嚎啕大哭,甚至想過完全退出交易這行。
包括一些交易大神在內,很多交易員爆倉的原因都是重倉+忽略風控。可能是交易者本身對風控只是甚少,覺得風控就是簡單設置一下止盈止損;也可能是交易員本身對風控的理解比較深入了,但系統還不完善,簡單來說就是自己的風控系統還存在漏洞。
而重倉的原因本質上只有一個,那就是過分追求高收益,想要在一筆交易中獲得自己預期的或者更高的收益。
交易大佬爆倉後怎麽熬過來?
上面講到的幾個事例中,亨特有沒有再次崛起不得而知,但管洪誌卻在8次爆倉後又崛起了,將1500萬做大至1億元。馬克·溫斯坦也並沒有徹底離開市場,而是熬過來了,成為連續盈利80個月的高勝算交易員。
雖然他們爆倉的原因都相差不大,但是他們從爆倉中領悟到的東西卻各有不同。
以穩代狠
在經歷了8次爆倉後,管洪誌的操作方式逐漸趨穩,那股狠勁再也見不到了,滿倉的情況幾乎見不到了。他大多數情況下都是先用15%的資金來試盤,等到確定自己做的方向對了,底倉開始出現盈利後才逐漸加倉。
8次的爆倉經歷讓他明白,交易最重要的是遵守紀律、嚴格執行計劃、以及資金和倉位的管理。倉位管理尤其重要,如果一開始進場就將用了30%甚至更高的倉位,然後又在虧損的情況下繼續加倉,很容易就造成嚴重虧損甚至爆倉,還會影響到交易者的心理。
為了控製風險,除了倉位管理外,他還采取了其他措施。比如,根據盤面的強弱,在不同品種之間進行對衝交易。例如在農產品表現強,金屬表現弱的時候,他會根據一定比例做多油脂,同時做空金屬。
學會敬畏市場
根據馬克·溫斯坦的回憶,他在經歷爆倉後,之所以能夠做到連續80個月盈利的成績,很重要一點就是他學會了敬畏市場。
之前他就是太過自信,認為自己一定能從市場中賺到一座城堡,不經分析就盲目入場,結果就栽了跟頭。他發現成功的交易員通常都是一些最畏懼市場的人。對市場交易的恐懼心理迫使他必須選擇最佳的進場時機,要是他哪天覺得市場情況不對,或者對行情完全摸不著頭腦,他寧願當天不交易。
每個人從爆倉的過程中領悟到的東西都不同,有些人可能什麽也沒從中學到,這周爆倉了後也不去反思,結果沒過多久又爆倉了。
爆倉的原因很多人其實都懂,但很多人還是會重復犯錯。根源在於心態不正確,很多人就算爆過倉,知道怎樣會導致爆倉後下次依然可能再犯,就比如第一個故事里的亨特。因為對金錢的欲望會讓人好了傷疤忘了疼。
要知道,交易的本質是一個概率遊戲,只有深刻理解到這一點,才能正確看待交易盈虧,當你能夠正確看待交易中的盈虧時,就不會再去一味地追求勝率,到了那個時候,自然就會跟爆倉說再見了。
編輯/isaac