菲利普•費雪是現代投資理論的開路先鋒之一,如果說巴菲特是價值投資派的典範,那麽費雪可以說是成長股投資的代表。
費雪認為,成長股不僅能帶來豐厚的資本增值,還能帶來可觀的、可持續增長的股利回報率。
能被費雪挑中的重倉股非常少,他對於成長股的要求非常嚴格,認為只有深度研究和苛刻挑選,才能挖掘出真正值得長期持有的成長股。
成長股選擇的要點
需要注意的是,「成長股」與「價值投資」並不矛盾,費雪在篩選成長股時,同樣遵循基本面分析原則。費雪會從幾個方面綜合考察公司的投資價值,包括市場潛力、財務情況、人事管理、管理層品格等。
市場潛力
公司的產品或服務的市場潛力是否廣大,至少未來幾年內營業額能否大幅提升?
公司是否為了提高銷售水平,發現新的增長點,而開發新產品或新工藝?
公司有沒有高人一籌的營銷網絡和銷售組織?
公司在所處賽道是否有獨特突出之處?
公司的研發投入和研發效果相對公司規模如何?
財務情況
公司是否有高利潤率,做了什麽事來維持或改善利潤率的?
公司是否有完善的成分分析和會計記錄?
有沒有短期或長期的盈餘預期
管理層素質
費雪認為經營一家公司要有長期成長能力,就必須擁有能持續傑出經營的管理層,否則將無法捍衛自己的競爭優勢,投資人必須時刻留意管理層是否一直很能幹。比如需要關注:
公司的勞資關系、高管執行力是否很好?
隨著企業發展壯大,公司的管理能力是否能同步發展?
管理層是否坦誠?
買賣時機的判斷
費雪認為,要獲得盡可能最大化的利潤,不僅需要選對標的,把握買賣時點也非常重要。
費雪對買入時點的選擇,體現了明顯的逆向投資風格,他認為好的買點可能存在於:新產品推出或工廠開始運轉出現問題時;穩定良好運用遇到暫時困難時;公司大量回購或高管大量買入本公司股票時;預期盈利將大幅改善,但股價還未體現之時。
在賣出時機上,費雪認為有三種情況適合賣出股票:
一是發現看走眼了,這家公司並不值得投資,這時需要克服自己的不甘心、懊惱等負面情緒,果斷賣出;
二是持倉公司的股票價格或基本面條件發生了變化,這需要緊密跟蹤分析持倉;
三是遇到了更好的投資機會,這時需要謹慎判斷另一個機會的利弊,以及與持倉股票的相對價值比較。
了解了投資標的和買賣時機的判斷準則,那麽一般股票要拿多長時間呢?
費雪認為,牢牢抱緊精挑細選出來的傑出公司,比低買高賣賺得更多,部分人依靠僅有的幾只股票,長時間的持有,就能為自己或下一代創造巨大的財富,因為隨著時間的推移,傑出公司的利潤更有望超越市場平均水平。
所以,投資者需要做的就是找到具有絕佳投資機會的少數公司,然後長期持有。
編輯/charlie