新冠肺炎如今還在全球各地蔓延，這就如同亞馬遜河流域那只蝴蝶翻動過翅膀一般，讓大洋彼岸的風暴再次刮起，全球股市遭受重創。
香港時間3月16日，美股全線暴跌，美國三大股指開盤即觸發第一層7%熔斷，這也是近兩周第三次，歷史上第四次美股熔斷。截止美股3月16日收盤，美國三大股指收盤跌幅均超11%，並創1987年「黑色星期一」市場崩盤以來的最糟糕一天，並創一月內三次熔斷的歷史。最終道指收盤下跌12.93%，報收208188.52點；納指跌12.32%，報收6904.59點；標普500指數跌11.98%，報收2386.13點。
然而危機不是只有美國，世界各國的股票資產也正遭受百年一遇的拋售潮。日本、加拿大、巴西、泰國等國在本月內都紛紛上演了[熔斷]戲碼。全世界至少有50個股指進入了技術性熊市。
注：以2019年1月2日指數設定為1
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回顧市場，人們紛紛將股市的下跌的矛頭指向疫情帶來的恐慌，畢竟疫情的漣漪已經波及了近17萬人，恐慌情緒在全球蔓延，芝加哥期權交易所的恐慌指數VIX也在3月17日漲幅大42.99%，達到82.69點，創下收盤記錄的新高。
反觀歷史，或許疫情對於美股來說只是短期的影響。在2009年4月美國爆發了H1N1流感公共衛生緊急事件，疫情影響一直持續到2010年的6月23日，在此期間，疫情病毒波及了6000萬美國人，並有超12000人的死亡，然而在此期間，道瓊斯工業指數也僅僅回調了9%左右，隨後便開始了持續的上漲。即使到了同年10月的再次高峰，美股也沒出現深度回調。
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但是對於美股來說，或許疫情只是導火索，美股的高估值、原油寡頭之間的博弈、大選的不確定性才是這場戲的真正主角。
一、十年長牛，危如累卵
從2009年至今，美股已經經歷了長達11年的牛市，這也是美股歷史上最長的牛市，長牛也慢慢抬高了美股的估值，在2020年2月12日，道瓊斯指數一度衝高到達了歷史最高的29568點，而此時其市盈率也達到了23.18，位於10年以來的94.36%分位，高估值給美股埋下了隨時爆發的定時炸彈。據彭博數據分析，早在2019年二季度，伯克希爾就已經連續兩個季度賣出股票資產，也創下自2017年最大季度的淨賣出額記錄，如今回頭看來，89歲的老爺子早已預見了這次危機的爆發，只是沒曾想到爆發的如此迅速和猛烈。
當前股票的價值在美國家庭財富中的占比已持續超過了房地產，美股的下跌進一步影響的是美國居民的財富縮水，消費將會受到非常大的衝擊，根據學者的研究，美國股指下跌10%將會影響消費支出1%，消費支出的大幅滑坡，又反過來降低企業的產能利用率，企業收入的減少或導致企業債務出現更多的問題，這又進一步加劇了美股的下跌。
直到2020年3月16日收盤，美股的估值才回歸到中位，如今到道瓊斯工業指數的動態市盈率為16.73，在這10年內位於50%分位。
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二、暴跌的催化劑，產油國間的博弈
距離2020年1月初美伊衝突不到3個月，當時布倫特原油價格一度衝高到68美元/桶。隨後受到疫情導致需求疲軟的影響，加之以沙特為首的OPEC、俄羅斯等石油寡頭的談判破裂，石油供給出現井噴式上漲，在3月16日，沙特阿美CEO宣布，將在4月份以每天1200萬桶的最大產能進行生產，並從庫存中每天再供應30萬桶，以此達到歷史最高供應量。供給的上升，需求的下降，供需雙殺的組合使得布倫特原油在同一天跌破30美元/桶，這也是2016年2月11日以來的首次
目前全世界原油市場2萬億（現貨和期貨），油價暴跌對產油國衝擊巨大，以沙特為例，沙特在2018年的財政盈虧平衡為74美元/桶；根據IMF的預測，2020年沙特財政平衡的油價約為83.6美元/桶，而目前僅為30美元/桶，低油價將會給沙特帶來較大的財政壓力。對於美國同樣如此，2010年後，美國的頁岩油革命取得了巨大的成功，一度給全球原油的供應產生了巨大衝擊，此後美國成為了全球最大的原油生產國，油價的定價權也逐步轉移到美國。即便如此，在原油價格下跌到30美元/桶時也對美國造成了不小的損失，根據達拉斯聯儲關於盈虧平衡價格的調查顯示，頁岩油廠商的盈虧平衡線在48~54美元/桶之間，這也遠遠高於目前的30美元/桶。
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不管產油國生產的原油是輸出還是自用，原油價格的下跌都會使其收入減少，這也將導致消費能力的下降，市場面臨面臨進一步的萎縮，由於原油市場價格的下跌，產業國正在不斷的抽調國際金融資金來應對油價的暴跌，這也是導致目前黃金等避險資產被陸續拋盤的重要原因。因此國際金融市場的拋盤，不僅是美股，很多國家的股市都在下跌。
美國是世界第一的原油生產國，但美國的石油公司不像沙特和俄羅斯一樣是國營的，而是通過金融市場融資的私營企業經營的，可以說美國的石油公司是建立在高債務槓桿之上，油價的暴跌，往往直接影響的是這些企業的市值，從而其權益資產、債券資產也會跟隨著貶值，而持有這些資產的投資在將會紛紛拋售該資產。從道指行業分布來看，能源在其十大行業之列，而這些能源公司還會涉足金融行業，可以說油價的暴跌是進一步擴大了美股市場的下跌的催化劑。
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三、大選的不確定，為復蘇蒙上陰影
在「超級星期二」中，拜登拿下了最後的勝利，超級星期二占據領先優勢的人也往往最終容易勝出。隨後，布隆伯格也宣布退出2020年美國總統大選，轉而支持拜登。自「超級星期二」後，拜登的民調一路上升，據民調網站Five Thirty Eightde 數據調查顯示，在3月9日拜登支持率攀升至51.6%。
目前，石油寡頭間在持續博弈，正走向寡頭合作的「最劣解」，石油價格在持續的大跌，如果特朗普不能促使俄羅斯、沙特重回談判桌穩定油價，那像德克薩斯州這樣的石油大州的選票特朗普將很難獲得。如果最後特朗普不能獲得連任，可以預知的是繼任者將會推翻之前的政策，這對美國經濟的影響將會造成重創。
可以說，疫情對於美股來說只是美股下跌的表面原因，高估值才是其下跌的必然因素，如今美股已經回歸到歷史平均估值，美國經濟仍處於金融周期的相對低位，美股持續下跌無經濟基本面的支撐。而相對於流動性的補充來說，美國更應該做的是促使俄、沙重回談判桌，重新穩定油價，治標也治本的方法才是美股走出陰影的不二法門。
編輯 ｜debby