近日，「造車新勢力巨頭」$小鵬汽車-W(09868.HK)$在港交所掛牌交易，完成在納斯達克和港交所雙重主要上市，成為港股市場上「智能電動車第一股」。而$理想汽車-W(02015.HK)$緊追其後，現已開啟招股，朝港交所發起最後衝刺。
根據港交所披露，理想汽車-W將於8月3日-8月6日招股，擬發行1億股股份，每股發行價≤150港元，每手100股，預計於8月12日上市。
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據市場消息，蔚來、拼多多等新經濟巨頭也有意回港上市。2021年下半場，IPO市場預計仍將延續回港上市潮。
截至2021年7月29日，今年共有6家美股中概股成功在港上市：汽車之家、百度集團、嗶哩嗶哩、攜程集團、和黃醫藥和小鵬汽車。其中，百度集團、嗶哩嗶哩、小鵬汽車更是進入今年IPO募資額TOP5。
此前，已有阿里、網易、京東等多家大型美股中概股先後登陸港股市場。據統計，2020年港股前十大IPO中有5家為中概股二次上市，共有9家在美上市中概股以二次上市方式回歸香港市場，共籌集資金1313億港元，約占全年籌資總額34％，成為2020年最熱門板塊之一。
回港上市17家，「發售折扣」大有門道
截至目前，共有17家中概股企業完成回港上市，其中14家通過二次上市的方式掛牌。17只IPO總計募資3217.1億港元，截至7月29日收盤，總市值超過7.9萬億港元。
在已經回歸的中概股中，消費、信息科技、醫療保健等新經濟領域的龍頭企業占比超過90%。具體來看，其中消費類有7家、信息技術類6家、醫療保健類3家。
發行價方面，從歷史赴港二次上市的中概股情況來看，可得出以下結論：
「招股價上限」是只紙老虎。通常招股價上限只是起到指引作用，實際定價通常會較招股價上限折價5%-30%。
嗶哩嗶哩招股時988港元的招股上限勸退很多打新者，但最終定價確定為808港元，折價超過18%。
「定價折扣」少不了。發行商最終的定價通常都會較隔夜美股的收盤價格折價2-10%，為二次上市留下足夠的上漲空間。
股價表現方面，17只完成回港上市的中概股，上市首日平均漲幅超過6%，其中首日表現最好的是和黃醫藥，漲幅達50.37%；首日表現最差的是百勝中國，首日下跌5.29%。
實際上，首日漲幅與上市前一交易日美股收盤價的折價情況高度相關。如果折價比例較高，則上市首日漲幅往往相對可觀，而溢價上市的IPO案例，則出現了首日破發的情況。
中概股回歸已成大勢所趨
受監管壓力、製度便利和聚集效應的影響，香港市場已經成為中概股回流的首選目的地之一。
港交所：擁抱改變，注入活力
2018年港交所修改上市製度，正式允許采用「同股不同權」架構的公司申請香港IPO，為在美中概股打開了港股的大門。港股市場匯集大量及多元化的投資者，市場流通性好，上市流程透明度高、效率高，對於正在高速擴張的新經濟企業具有很大吸引力。
對於港股市場來說，中概股回歸也正在改變著香港市場傳統行業市值占比過高的狀況。消費、信息科技、醫療保健等新經濟領域的龍頭企業齊聚，推動了香港資本生態的不斷完善。
回歸企業：分散風險，價值重估
由於監管政策持續收緊，加上股價常年受到「估值歧視」，在面臨外部不確定性的背景下，對於符合條件的中概股公司而言，回歸中國資本市場的動機始終存在。
同時雙重上市或二次上市可以為公司拓展新的融資渠道、分散風險、增加流動性及提升估值，有利於未來業務拓展。因此，回歸中國市場已成為中概企業趨利避害的選擇。
中概股回港上市有哪些方式？
目前，中概股回歸港股主要有三種途徑，分別為私有化退市後赴港直接上市（Primary listing，例如中國飛鶴）、港股美股雙重上市（Dual primary listing，如小鵬汽車）以及通過掛牌的方式二次上市（Secondary listing，如阿里巴巴等）。
但由於私有化退市成本較高，且退市後重新上市面臨一定的不確定性，因此二次上市和雙重上市便成為當下中概股回歸的首選和主流。
按照港交所規則，若采用同股不同權架構，中概股赴港二次上市需符合相關條件，包括：
1）必須已在合資格上市交易所（紐約證券交易所、納斯達克證券市場或倫敦證券交易所主市場）上市且於至少兩個完整會計年度期間保持良好合規記錄；
2）市值大於400億港元，或市值至少100 億港元且最近一個經審計會計年度收入至少10億港元。
剔除已在港上市的公司，當前有超30家公司符合二次回港的條件。
僅截取部分標的與數據
在市場結構和政策發生深刻變化的背景下，預計未來港股市場將迎來更多回流中概股，而香港市場作為中國新經濟企業境外融資和投資者投資新經濟板塊的橋頭堡地位也將進一步鞏固加強。
編輯/Aurora & Ceemon
參考文獻：
中金公司研究報告《中金：中概股回歸港股六問六答》
新華社《港股「擁抱」新經濟 吸引中概股加速「回歸」》
近日，「造車新勢力巨頭」$小鵬汽車-W(09868.HK)$在港交所掛牌交易，完成在納斯達克和港交所雙重主要上市，成為港股市場上「智能電動車第一股」。而$理想汽車-W(02015.HK)$緊追其後，現已開啟招股，朝港交所發起最後衝刺。
根據港交所披露，理想汽車-W將於8月3日-8月6日招股，擬發行1億股股份，每股發行價≤150港元，每手100股，預計於8月12日上市。
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據市場消息，蔚來、拼多多等新經濟巨頭也有意回港上市。2021年下半場，IPO市場預計仍將延續回港上市潮。
截至2021年7月29日，今年共有6家美股中概股成功在港上市：汽車之家、百度集團、嗶哩嗶哩、攜程集團、和黃醫藥和小鵬汽車。其中，百度集團、嗶哩嗶哩、小鵬汽車更是進入今年IPO募資額TOP5。
此前，已有阿里、網易、京東等多家大型美股中概股先後登陸港股市場。據統計，2020年港股前十大IPO中有5家為中概股二次上市，共有9家在美上市中概股以二次上市方式迴歸香港市場，共籌集資金1313億港元，約佔全年籌資總額34％，成為2020年最熱門板塊之一。
回港上市17家，「發售折扣」大有門道
截至目前，共有17家中概股企業完成回港上市，其中14家通過二次上市的方式掛牌。17只IPO總計募資3217.1億港元，截至7月29日收盤，總市值超過7.9萬億港元。
在已經迴歸的中概股中，消費、信息科技、醫療保健等新經濟領域的龍頭企業佔比超過90%。具體來看，其中消費類有7家、信息技術類6家、醫療保健類3家。
發行價方面，從歷史赴港二次上市的中概股情況來看，可得出以下結論：
「招股價上限」是隻紙老虎。通常招股價上限只是起到指引作用，實際定價通常會較招股價上限折價5%-30%。
嗶哩嗶哩招股時988港元的招股上限勸退很多打新者，但最終定價確定為808港元，折價超過18%。
「定價折扣」少不了。發行商最終的定價通常都會較隔夜美股的收盤價格折價2-10%，為二次上市留下足夠的上漲空間。
股價表現方面，17只完成回港上市的中概股，上市首日平均漲幅超過6%，其中首日表現最好的是和黃醫藥，漲幅達50.37%；首日表現最差的是百勝中國，首日下跌5.29%。
實際上，首日漲幅與上市前一交易日美股收盤價的折價情況高度相關。如果折價比例較高，則上市首日漲幅往往相對可觀，而溢價上市的IPO案例，則出現了首日破發的情況。
中概股迴歸已成大勢所趨
受監管壓力、製度便利和聚集效應的影響，香港市場已經成為中概股迴流的首選目的地之一。
港交所：擁抱改變，注入活力
2018年港交所修改上市製度，正式允許採用「同股不同權」架構的公司申請香港IPO，為在美中概股打開了港股的大門。港股市場彙集大量及多元化的投資者，市場流通性好，上市流程透明度高、效率高，對於正在高速擴張的新經濟企業具有很大吸引力。
對於港股市場來説，中概股迴歸也正在改變著香港市場傳統行業市值佔比過高的狀況。消費、信息科技、醫療保健等新經濟領域的龍頭企業齊聚，推動了香港資本生態的不斷完善。
迴歸企業：分散風險，價值重估
由於監管政策持續收緊，加上股價常年受到「估值歧視」，在面臨外部不確定性的背景下，對於符合條件的中概股公司而言，迴歸中國資本市場的動機始終存在。
同時雙重上市或二次上市可以為公司拓展新的融資渠道、分散風險、增加流動性及提升估值，有利於未來業務拓展。因此，迴歸中國市場已成為中概企業趨利避害的選擇。
中概股回港上市有哪些方式？
目前，中概股迴歸港股主要有三種途徑，分別為私有化退市後赴港直接上市（Primary listing，例如中國飛鶴）、港股美股雙重上市（Dual primary listing，如小鵬汽車）以及通過掛牌的方式二次上市（Secondary listing，如阿里巴巴等）。
但由於私有化退市成本較高，且退市後重新上市面臨一定的不確定性，因此二次上市和雙重上市便成為當下中概股迴歸的首選和主流。
按照港交所規則，若採用同股不同權架構，中概股赴港二次上市需符合相關條件，包括：
1）必須已在合資格上市交易所（紐約證券交易所、納斯達克證券市場或倫敦證券交易所主市場）上市且於至少兩個完整會計年度期間保持良好合規記錄；
2）市值大於400億港元，或市值至少100 億港元且最近一個經審計會計年度收入至少10億港元。
剔除已在港上市的公司，當前有超30家公司符合二次回港的條件。
僅截取部分標的與數據
在市場結構和政策發生深刻變化的背景下，預計未來港股市場將迎來更多回流中概股，而香港市場作為中國新經濟企業境外融資和投資者投資新經濟板塊的橋頭堡地位也將進一步鞏固加強。
編輯/Aurora & Ceemon
參考文獻：
中金公司研究報告《中金：中概股迴歸港股六問六答》
新華社《港股「擁抱」新經濟 吸引中概股加速「迴歸」》
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