在新冠疫情肆虐全球的背景之下，不少上市公司今年業績受損、股價大跌，然而豬肉相關的養殖龍頭公司卻依舊大賺，糧食、種業等相關的股票很多也逆勢大漲，農業板塊成了低迷市場中的一股清流，被眾多投資者所追捧。

不過，機會和風險就像天平，隨時有可能發生轉變，當下農業股還值得投資嗎？豬價的歷史性高點是否已經到來？應該如何去選擇農業和新經濟領域的投資賽道？

天風證券研究所副所長、農林牧漁行業&中小市值首席分析師吳立5月22日接受騰訊財經專訪，詳細分享了農林牧漁行業的投資方法論，對養豬、種業、轉基因、糧食安全、寵物經濟、電子煙等細分領域做了精彩點評。

首先，吳立詳細分析了本輪豬周期的邏輯，對於近期豬價的回調，他表示，從大的周期來看，豬價很難恢復到40塊以上的價格了，基本已經見頂了，2020年可能是緩慢振蕩回落的走勢，預計在25到30元左右，預計7、8、9月份可能會有一個反彈；明年可能是15到25這樣一個運行中樞；2022年回落的幅度可能比今年大。

當前養殖企業的板塊性機會應該基本沒有了，更多的是部分個股的機會。未來3年養殖業規模化程度會進一步加速，向龍頭企業集中，向寡頭集中。龍頭企業會有波段性投資機會。

另外，他認為非洲豬瘟疫苗大概率在中國出現，動物疫苗相關領域會有比較大的市場。對於養雞行業，他提出了一個比較新鮮的關注點，能夠向To C業務轉型的養雞公司值得關注。

對於種植行業，他重點關注轉基因領域，他認為玉米和大豆由於缺口比較大，相關的轉基因作物未來商業化可期。對於，近期媒體熱炒的全球糧食危機問題，他表示，從全球來看，去掉新冠疫情導致的物流因素影響，全球糧食供給實際上是不缺的。對中國來說，更不存在糧食安全的問題。

在新經濟方面，他看好寵物經濟和新型煙草這兩大賽道。

他認為，寵物經濟在國內是高速成長的行業，未來會是伴隨年輕一代一生的產業紅利。未來寵物領域有可能會出現十倍股票。

現在全球電子煙的行業增速過去6年是43%的復合增長率，未來也會有25%以上的復合增長率。但電子煙行業主要來自於海外的增長，中國本土的電子煙行業因為受到很多政策的影響，所以市場空間發展不會特別大。主要看海外。中國電子煙的生產基地主要是在深圳，相信電子煙里面會有代工商、品牌商的龍頭會出現。

以下是對話具體內容：

1、本輪豬價很難再恢復到40塊以上高位，未來行業格局會呈現寡頭化

騰訊財經：豬價去年在屢創新高之後，近期出現了持續下跌，你認為豬價見頂了嗎？豬肉行業還是否值得投資？能否展望一下今年養豬業的行業趨勢？

吳立：豬肉價格去年10月份最高曾達到40多元一公斤，今年2月也曾漲到38塊多，但沒有突破之前的高點，最近更是一路跌到26塊附近。從大的周期來看，我覺得很難恢復到40塊以上那個價格了，基本已經見頂了，2020年可能是緩慢振蕩回落的走勢，預計在25到30元左右，預計7、8、9月份可能會有一個反彈；明年可能是15到25這樣一個運行中樞；2022年回落的幅度可能比今年大。

但從平均價格看，2020年應該為均價高點，因為去年是在四季度才漲起來的，上半年其實沒怎麽漲。其實20塊錢以上的均價在歷史的區域來看都是很高的位置了，因為在上一個周期，2016年的時候20塊錢是一個高點。所以未來兩年養豬企業肯定是個大幅盈利的年份。

騰訊財經：你覺得最近推出的生豬期貨對豬價影響大嗎？

吳立：生豬期貨適合於大的養殖企業做套保，對未來價格會起到平滑作用，所以對大養豬企業非常有利。

騰訊財經：回到投資的角度，你覺得現階段豬肉板塊還值得投資嗎？

吳立：從純周期價格來看，坦白講，可能養殖企業的利潤最高點是今年和明年，從盈利能力來看會是穩步下行的一個趨勢。當前養殖企業的板塊機會應該基本沒有了，更多的還是個股的機會。

未來3年養殖業規模化程度會進一步加速，行業格局會發生很大變化，會進一步向龍頭企業集中，向寡頭集中。未來5年前10家養殖企業市占率可能會占到50%甚至是60%。

因為這輪非洲豬瘟里面，補欄主要還是中大型養殖企業為主，大企業往往有資金優勢。另外龍頭企業防疫能力比較強，未來假如疫情再爆發的時候它的死亡率是最低的，那這樣的企業肯定在這輪周期里非常受益。當別人虧錢的時候它掙錢。這才是龍頭企業的優勢所在。

但是龍頭企業機會可能是波段性機會。豬價跌得多的時候它也是回落的，而豬價一恢復，它的出欄量，出欄業績能兌現的話，股價還是會有一波行情，還是有投資機會的。

2、非洲豬瘟疫苗大概率會在中國出現，動物疫苗行業未來機會可期

騰訊財經：你認為非洲豬瘟疫苗出來的概率大嗎？如果出來會有什麽影響？

吳立：目前非洲豬瘟疫苗研發在全球各國都在進行，研發難度比較大，目前中國的哈獸研已經進入臨床階段小規模實驗。一些企業、科研院所非洲豬瘟疫苗研發也提出了申請。

中國地形比較復雜，種豬來自全球各地，防疫壓力比較大，同時，中國又是全球最大的出欄市場。一年出欄7億頭豬，所以市場空間很大。

這種疫苗的研發也可能一年，也可能兩年，也可能三年，也可能明天就研發出來了，它有很多不可控因素影響。但我覺得這個疫苗在中國一定會出現，這會給所有的動保企業帶來一個很大的市場。

騰訊財經：隨著豬肉價格持續高位，很多企業開始了產能擴張，你認為這對必選疫苗和可選疫苗等分別有什麽影響？

吳立：未來的養殖格局主要是中大型養殖企業為主，養殖主體的變化決定了上遊或者下遊很多的變化。行業越是向龍頭企業集中，越有利於動物疫苗的市場化，有利於高品質疫苗的銷售。

舉個例子，口蹄疫市場疫苗，龍頭企業生物股份的口蹄疫市場苗70%賣給了中大型養殖企業，只有30%是給了中小散戶。像牧原和溫氏在非洲豬瘟之前一頭豬就投入幾十元的疫苗支出，這就反映出中大企業更重視防疫體系。

中國很多豬廠沒有達到淨化級別，所以疫苗還要打，尤其是一些必選的疫苗。像口蹄疫、藍耳都還是要去打的，如果不打的話會影響它生長的進度，也容易產生其他疾病。因為防住了非洲豬瘟，並不意味著一定能防得住其他疾病。

另外，動物疫苗的市場化采購也將是一個趨勢。所以總體看，對疫苗行業比較利好。

3、雞肉價格回落只是時間問題，未來看點在轉型To C的企業

騰訊財經：由於豬肉價格走高，像雞鴨等禽類替代需求也挺強，現在如果豬價下行，禽類的周期會有何影響？

吳立：去年雞肉價格受豬價影響一直維持高位，而這兩年其實養雞、養鴨的供應還不少，如果豬價回落，那雞肉價格回落只是個時間問題。

豬肉的消費更多的是To C，雞肉的消費更多的是2B，像黃羽肉雞可能還是家庭消費更多一點，但像白羽肉雞、鴨肉主要是To B。

所以雞肉現在的看點是，看哪些企業能夠To C或者能夠渠道開放比較多，能夠平滑掉雞肉價格的波動。有的養雞企業已經開始往下遊去拓展，渠道拓展能力比較強。比如最近剛上市的湘佳股份，它自己的冰鮮渠道收入占比就很高，占到70%。像聖農發展，它的聖農食品端，百分之十幾的產品能直接賣給消費者。這樣的企業消費級屬性越來越強，那資本會給它一些估值溢價。我認為這是雞肉行業的一個主要看點，投資主要看這塊的占比高不高，這是它有沒有投資機會的一個重要邏輯。

4、中國不存在糧食危機，未來看好轉基因、農資等相關機會

騰訊財經：受疫情、蝗災等因素影響，全球糧食安全問題備受關注，你覺得今年全球會出現糧食危機嗎？你怎麽看糧食相關行業的投資機會？

吳立：從全球來看，去掉新冠疫情導致的物流因素影響，全球糧食供給實際上是不缺的。新冠疫情導致的物流割裂，可能會導致一些糧食短期價格上漲，但從長期或者目前來看，也看不到全球出現糧食危機的可能性。

因蝗災、疫情的影響導致供給大幅度下降的可能性目前也沒有看到。蝗災的影響都是一些糧食非主產區，有傳言說6月份蝗災會卷土重來，或者印度的一些棉花產區、甘蔗產區有可能會卷土重來，如果有的話，那可能會導致某些品種供應量下降，從而價格上漲。

對中國來說，更不存在糧食安全的問題。但是有一點值得我們關注，過去幾年由於政策等因素影響，尤其是玉米價格，包括水稻、小麥價格都比較低，我們認為玉米的價格未來可能會出現拐點，價格上漲的概率比較大，看好玉米等品種價格上漲帶來的產業機會。

騰訊財經：今年似乎農業災害比較多，國外出現幾十年一遇的非洲蝗蟲災害，國內出現草地貪夜蛾蟲害，您覺得這對國內農藥等行業影響大嗎？

吳立：從草地貪夜蛾來看，對有相關藥物的企業是有利的。如果草地貪夜蛾進一步在國內爆發，或者是比較嚴重的話，有利於轉基因育種這個行業產品的推出，尤其是防草地貪夜蛾品種加速地推出。

轉基因的育種里面如果一旦推出轉基因的種子，它主要是兩抗，抗蟲，比如草地貪夜蛾，還有抗除草劑。如果是抗除草劑的話，有利於國內除草劑，比如像草甘膦這樣的原料企業。

騰訊財經：提到轉基因，這個市場關注度很高，轉基因作物現在商業化進展如何？市場空間有多大？這一塊投資機會怎麽看？

吳立：轉基因作物的商業化主要是看玉米和大豆。因為我們國家玉米和大豆的缺口比較大，從國外進口，也基本上是轉基因品種，所以還不如自己生產。水稻我認為十年內很難進行轉基因化、商業化。

東北地區已經出現了種植非法轉基因的情況，農業部也進行打擊，力度也在加強。所以轉基因政策的推出只是時間問題，可能會越來越快。

以前我們覺得中國企業與國外轉基因育種差距比較大，但現在差距在大幅縮小。中化也收購了像先正達這樣的龍頭企業，它在全球轉基因研發里面也是前三。所以，中國企業已經有了這樣的實力，也到了可以推出的一個時間點了。

5、寵物經濟將是伴隨年輕一代一生的產業紅利，未來可能會出現十倍股票

騰訊財經：貴團隊對新經濟也很有研究，能給大家分享一下關於寵物經濟、電子煙等新經濟模式的一些觀點嗎？

吳立：寵物經濟在國內是高速成長的行業，未來會是伴隨年輕一代一生的產業紅利。未來寵物領域有可能會出現十倍股票，可能一堆寵物行業的公司會上市，現在才剛剛開始，這里面會出現牛股。

還有電子煙也是值得關注的領域，純電子煙行業主要來自於海外的增長，中國本土的電子煙行業因為受到很多政策的影響，所以市場空間發展不會特別大。主要是海外。中國電子煙的生產基地主要是在深圳，相信電子煙里面會有一系列的代工包括品牌的龍頭會出現。現在全球電子煙的行業增速過去6年是43%的復合增長率，未來也會有25%以上的復合增長率。一個行業如果有20%以上的增長這在全球來看都是很難找的，包括寵物產業也是，這樣的行業值得去關注，里面可能牛股輩出。

6、投資農業股主要根據農產品價格波動來決策，關注有實力的行業龍頭

騰訊財經：最後，問一個方法論的問題，你認為投資農業股有什麽秘訣嗎？

吳立：農業板塊現在從A股的市值或者上市公司情況來看，主要還是圍繞著整個養殖產業鏈為主，所以主要是圍繞著整個豬周期的變化進行分析為主。

種植產業鏈也是，基本上根據價格來走，農產品價格的波動實際上決定了很多企業的利潤情況。對於種子行業而言，未來轉基因育種收入占比，可能是種業板塊非常值得關注的一個點。

農資板塊也低迷了四五年，相信隨著農產品價格的回落，農資龍頭、農藥原料藥企業，未來都有機會。

整體看，主要還是跟著廣義農產品價格的波動來進行投資，基本上買的是價格的變化；第二個是看行業競爭格局，隨著集中度提高，未來一定是買好公司、買龍頭企業。關注真正有研發實力、經營管理實力、業績穩定的公司。