8月初，阿里巴巴在財報公佈後的電話會上，發出了部分業務將不再享有10%稅收優惠政策的「預警」。阿里巴巴最新財報數據也顯示，其截至2021年6月30日止三個月的有效稅率由去年同期的19%，增長至如今的20%。這一消息隨後伴隨著對遊戲行業稅收優惠的討論逐漸發酵，引起市場持續討論。

有業內人士向券商中國記者表示，稅率優惠政策的變化主要針對的應該是阿里、騰訊等互聯網巨頭，而對更多創業初期的新經濟企業影響不大。也有分析師指出，互聯網行業中短期仍將面臨政策的陸續推出，但提升效率的同時承當更多社會責任將是行業的中長期主題，行業長期有序健康發展有利優質公司的長期邏輯。

阿里預警稅收優惠滑坡

8月3日，阿里巴巴發佈最新財報。有消息稱，阿里巴巴在隨後的電話會議上，向投資者透露，其部分業務將不再被視為重點軟件企業，從而不再享受10%的稅收優惠政策。

根據國內現有稅收政策，法定企業所得稅稅率為25%，但經認定為高新技術企業的主體享受15%的優惠稅率；被認定為軟件企業的主體有權享受企業所得稅「兩免三減半」稅收優惠，即自首個獲利自然年度起兩年免徵所得稅，之後的連續三個自然年減半徵收；而獲得國家重點軟件企業資格的企業可享受10%的企業所得稅優惠稅率。

根據阿里巴巴7月27日發佈的2021財政年度報告，阿里巴巴的三個境內全資子公司阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司、淘寶（中國）軟件有限公司和浙江天貓技術有限公司（分別主要從事批發、淘寶和天貓業務，簡稱「阿里中國、淘寶、天貓」）在2017、2018及2019自然年被認定為重點軟件企業，適用10%的所得稅率。

另一家境內全資子公司阿里巴巴（北京）軟件服務有限公司（簡稱「阿里北京」）主要從事技術、軟件開發及相關服務業務，被認定為軟件企業，自首個獲利年度2017自然年起兩年免徵所得稅，自2019自然年起連續三年減半徵收。2019自然年，該公司被認定為重點軟件企業，適用10%的所得稅率。

截至2021年3月31日，由於相關公司尚未收到2020自然年重點軟件企業的認定通知，阿里中國、淘寶和天貓作為高新技術企業繼續適用15%稅率會計核算2020自然年的企業所得稅，而阿里北京作為軟件企業適用12.5%稅率（按法定稅率減半徵收）會計核算2020自然年的企業所得稅。

從阿里巴巴2019-2021財年的收入結構看，其核心商業分部對收入貢獻佔比分別為86%、86%和87%。需要注意的是，這一分部的絕大部分業務，都來自批發、淘寶和天貓業務構成的中國零售商業、中國批發商業等業務板塊。換言之，阿里巴巴貢獻收入的主要業務很多都享受到了稅收優惠政策。

同時需要注意的是，雖然阿里巴巴的有效稅率從2020財年的12%增加至2021財年的18%，但若不考慮因反壟斷被處以的罰款、股權激勵費用、重估和處置投資的收益（損失）、投資減值以及來自權益法核算的投資損益的遞延所得稅影響，2021財年的有效稅率應為15%。

分析師喊話不要過度悲觀

最近一年，受中概股集體受挫、政策調整預期等因素影響，阿里巴巴股價持續下行。

截至8月13日，阿里巴巴港股最新收盤價為184港元/股，相比於去年10月309.4港元/股左右的高點，已跌去40%；其美股股價也從去年10月319.32美元/股的價格，下跌約41%至188.62美元/股。目前，阿里巴巴市值約合3.32萬億元人民幣，相比於高點折損了超2萬億。

如今減稅政策或將變動的消息一出，再次激起市場對互聯網行業企業股價的密切關注。但有分析人士對此表示，稅收優惠政策變動主要針對的是已經擁有萬億體量的巨頭們，預計不會對更多仍在創業期的新經濟企業造成影響。「其實到了騰訊、阿里這個階段，增加了這部分稅也算不上問題。」

數據顯示，阿里巴巴中國、淘寶中國、天貓中國、阿里巴巴北京及若幹其他中國子公司的所得稅費用調減總額計入阿里巴巴截至2019年、2020年及2021年3月31日止年度的合併利潤表，分別為人民幣46.56億元、人民幣41.44億元及人民幣60.85億元。

與此同時，阿里巴巴2021財年的所得稅費用為292.78億元，同比增長42%。但對比阿里巴巴2021財年7172.89億元的總收入、1432.84億元的淨利潤，這一稅費減免不過是一點錦上添花而已。

「我們多次發聲不必過度悲觀。」天風證券傳媒互聯網行業首席分析師文浩表示，在反壟斷及數據安全大監管環境下，7月以來明顯監管政策速度加快，中短期仍將面臨政策的陸續推出（比如降低稅收優惠等）。但他強調，互聯網行業在提升效率的同時承當更多的社會責任將是中長期主題，等待監管風險出清，行業長期有序健康發展有利優質公司的長期邏輯。務必結合政府、央媒社論等權威信息源看全局。

針對市場近日對遊戲行業及其是否應當適用於減稅政策的討論，招商證券傳媒互聯網首席分析師顧佳認為，政府對於遊戲產業總體上是支持的，遊戲行業大量出海，也是文化出海的表現，這個價值不應被忽略。就騰訊本身而言，其商業模式仍具有獨特競爭優勢，該公司目前也在積極配合監管並在以雲計算為代表的科技領域加大投入。「建議高度關注超跌的中概股投資機會，業績和估值永遠是最好的安全壁壘。」

事實上，近期已有資金認為中概股到了入場時機。高盛公佈的二季度文件顯示，其在二季度大舉買入587萬股阿里巴巴，併成為第五大持倉股。國內知名投資人段永平8月4日也公開表示當天買入了騰訊控股，並且會「再跌再多買些」。