來源：紅與綠
原標題：《超越生命的芒格主義》

關於查理·芒格思想的專著目前只有兩部，一是《窮查理寶典》，一是《探索智慧》。但這兩部都不是他親自創作的。他的重要思想或呈現在為數不多的演講中，或呈現在致股東信和股東大會上的答復中。

投資者喜歡聆聽芒格的演講，因為通過聽取他的教導，可以深入理解人類的本性、世界的現狀、如何理性思考，以及最重要的，如何更好的過上一種正直、幸福、善良的生活。

在《窮查理寶典》的第三章，惠特尼•提爾遜從芒格在2001~2006年伯克希爾•哈撒韋和西科金融公司年會上的談話中，摘錄提取出“芒格主義”（Mungerism）一詞。

但是，究竟什麽才是芒格主義的確切內涵，提爾遜並未進行指明。因此，我們需要將其具體化。

所謂的“主義”，是強力推行的一種主張或學說。芒格在他的長期思考和實踐中逐步形成了他的“芒格主義”。我認為，芒格主義至少表現在三個方面：重要學科的重要理論、普世性的投資哲學以及偉大的商業思想。

芒格主義之一：重要學科的重要理論

我們必須牢記芒格的“重要學科的重要理論”的“大思想”。芒格建議要經常使用思維模型，而且要全部用上，而不是只用幾種。大多數人都養成一個學科——比如說經濟學——的思維模型，試圖用一種方法來解決所有問題。但是，“在手里拿著鐵錘的人看來，世界就像一個釘子。”這是一種處理問題的笨方法。

遇到不同的公司，需要檢查不同的因素，運用不同的思維模型，並且把它總結出來，一輩子深種在大腦中。如果僅僅用許多學生使用的那種學習方法，那麽將無法掌握需要的“100種思想”。

芒格讚賞不自欺的精神。不自欺的精神是最好的精神，它非常強大，因為它太少見了。然而，大多數的人很荒唐地抱著錯誤的觀念不放。

約翰·梅納德·凱恩斯說：“接受新觀念倒不是很難，難的是清除那些舊觀念。”

能夠得到系統的常識是一種威力巨大的工具。人們普遍存在的問題是，計算得太多，思考得太少。實際上，擁有常識不但意味著有能力辨認智慧，也意味著有能力拒絕愚蠢。

擁有的基本知識越多，需要吸取的新知識就越多。如果排除了許多事情，就不會把自己搞得一團糟。芒格親眼目睹聰明的人沒有一個不看很多書的。但光看書還不夠，必須擁有一種能夠掌握思想和做合理事情的性格。大多數人無法掌握正確的思想，或者不知道該怎麽應用它們。

芒格獨創了一個單詞“lollapalooza效應”，我們將其翻譯成“超級臨界效應”。

Lollapalooza是西方著名的流行音樂節。它的一個重要理念是把音樂與非音樂藝術結合起來。音樂節的參與者不僅可以得到音樂的享受，還可以看到舞蹈、喜劇等藝術表演，這種藝術的疊加和同場表演，加強了音樂節的藝術氣氛，讓藝術在音樂節中得到爆發，讓人們感到現代藝術的衝擊。

由於Lollapalooza音樂節的獨特理念，受到了芒格的重點關注，並將這種理念引申到投資行為中，創造了獨一無二的概念“lollapalooza效應”。

在芒格這里，超級臨界效應指的是將幾個模型聯合起來形成幾種力量，共同作用於同一個方向。當達到一定程度的臨界質量時，就能引發“核爆炸”，否則，什麽也得不到。

也就是說，多元思維演繹到極致就可能迅速進入“超級臨界”的狀態。這種效應因為常常大於這些力量之和，所以就能產生出一種奇觀。一旦掌握了這種效應的訣竅，無論是投資還是從事其他事業，都能獲得不可思議的成果。因此，“lollapalooza”代表了芒格主義最精髓、最核心的思想主旨。

《窮查理寶典》中的那些演講和文章大部分都是針對投資領域而言的。但是很顯然，“芒格主義”所包含的智慧已經超越了投資這個專業領域。

所以，在這個角度來看，芒格的智慧已經像本傑明·富蘭克林那樣，上升為具有普世智慧的經驗。正如芒格自己所說，我醉心於智慧，我為追求準確和滿足好奇心而醉心……我願意為那些超越我的短暫生命的價值觀念服務。

芒格主義之二：普世性的投資哲學

1、性格、耐心和求知欲極其重要。

成功投資的關鍵因素之一就是擁有良好的性格。成功意味著要極具耐心，然後又知道在該采取行動時主動出擊。

但僅有良好的性格並不夠，還需要在很長的時間內擁有強烈的求知欲。也就是說，必須有濃厚的興趣去弄明白正在發生的事情背後的原因。吸取教訓的來源越廣泛，而不是僅僅從自己的糟糕經驗中吸取教訓，就能變得越好。

如果能夠長期保持這種心態，那麽關注現實的能力將會逐漸得到提高；而如果缺乏這種心態，即使擁有很高的智商，也注定會失敗。

2、芒格奉行集中投資的策略。

集中投資意味著投資的公司可能只有10家，而不是100家或400家。當好的投資項目出現時，必須能夠辨認出來，因為好項目並不會經常出現，機會只眷顧有準備的人。

因為好項目很難得，所以要把錢集中投資在少數幾個項目上。“這在我看來是很好的主意”，芒格如是說。投資的規矩是等待好球的出現。

3、忘記學術界那些瘋狂的理論。

貝塔系數、現代組合投資理論、資本資產定價模型等等，在芒格看來都沒有什麽道理，都是錯誤的投資課程。芒格想要做到的是，用低廉的價格，甚至是合理的價格，來購買那些擁有可持續競爭優勢的企業。

對此，正如巴菲特所說，我對學術界的總體看法可能是錯誤的（把它看得這麽糟糕），因為那些跟我打交道的人都有一套瘋狂的理論。

4、分散化程度很高的投資不一定能夠產生好結果。

幾乎所有好投資的分散程度都是相對較低的。如果把伯克希爾哈撒韋15個最好的決策剔除，那麽他們的業績將會非常平庸。他們需要的不是大量的行動，而是極大的耐心。

為此，就必須堅持原則，等到機會來臨就用力去抓住它們。過去許多年來，他們就是通過把賭注押在有把握的事情上而賺錢的。

5、“坐等投資法”就是買入並長期持有。

這是一個重要的投資理念。它判定最好的投資策略就是買進一家經濟效益優異的企業股票，然後多年持有它。試圖預測市場趨勢並頻繁買入或賣出的操作方式，與坐等投資法相比要拙劣很多。

對於經濟效益優異的公司而言，時間是投資者的好朋友；而對於普通公司而言，時間對投資者來說可能就是一種詛咒。

6、當股價下跌時買進。

真正好的投資機會不會經常有，也不會持續很長時間，所以必須做好行動的準備。過去幾十年來，芒格和巴菲特經常這麽做：如果某家他們看好的企業股票下跌了，他們會買進更多。

但有時會出現一些特別的情況，一旦意識到這次可能錯了，那麽就選擇退出。

7、投資需要一個持久的學習過程。

如果一個人打算成為一名投資者，那麽總會有一些投資領域不是他完全了解的。但如果他努力學習，不斷進步，那麽就能夠保證他的投資會產生好的結果。

關鍵是自律、勤奮和練習，就像打高爾夫球——必須努力練習。如果沒有不停地學習，其他的人將會很快趕上並超越。

8、構建能力圈及其邊界十分關鍵。

對於能力圈，芒格有三個選項：可以，不行，太難。除非他對某個項目特別看好，否則就會把它們歸為“太難”的選項。他說，

我們需要做的，只是尋找一塊特殊的能力領域並把精力放在里面。如果確有能力，就會非常清楚能力圈的邊界在哪里。

沒有邊界的能力根本不能稱之為能力。

9、長期持有必然會在某些時間段經歷股價大幅下跌。

芒格就見證伯克希爾哈撒韋的股價三次下挫了50%。如果他在任何一次下跌期售出自己所持有的股票，那麽它的資產淨值將僅僅是現有財富的零頭。

對於一個投資者而言，無法平靜地面對這一切，那麽並不適合當一名普通股東。相比起那些更有氣度、對市場波動更沉著的人，他理應得到平庸的結果。

10、最成功的策略之一就是成為逆向投資者，在其他人拋售時買入。

有些人總是以高於長期內在價值的價格購買股票，這是關於人的動物本性的問題。如果投資者只是等待，那麽就可以得到更多的東西。

因此，必須要非常有耐心，必須要等待，直到某件事出現，才會發現自己所付出的代價是值得的。

芒格主義之三：偉大的商業思想

提爾遜專門列出芒格論伯克希爾•哈撒韋的專題，意在闡明伯克希爾•哈撒韋優秀的商業模式，從而成為推導出芒格主義的基礎。

一家極好的公司

毫無疑問，芒格認為伯克希爾•哈撒韋是一家“極好”的公司。它知道一個大道理：能夠用3%的利率吸取浮存金，然後將其投資給某家能夠帶來13%的收益企業，就是一樁很好的生意。

伯克希爾哈撒韋確實如此，它收購的企業能夠帶來稅前回報率13%，而且還要更多一點。在許多年間，伯克希爾增加了好多很棒的企業。反映到復合年化收益率上，從1965年巴菲特入主伯克希爾•哈撒韋至2021年的57年間，該公司平均復合年化收益率高達20.1%，遠超同期標準普爾500指數收益率10.5%。

文化非常老派

伯克希爾哈撒韋的文化非常老派，就像本傑明•富蘭克林或安德魯•卡內基的文化。而它收購的企業有許多也像伯克希爾•哈撒韋那樣古怪而老派。

芒格認為伯克希爾•哈撒韋是一個非常非常可靠的地方，比大多數其他地方更能抵禦災難，不會像別人那樣盲目擴張。伯克希爾•哈撒韋會在避免不合理的風險和負債的前提下，努力使它保持合理的增長率。

在商業界，三分之二的收購都是失敗的，但是伯克希爾•哈撒韋的收購很成功，那是因為它從來不試圖為收購而收購——他們等著那些不用多想也知道會成功的機會。

伯克希爾•哈撒韋收購了一家又一家的企業，那是因為它敬佩那些企業的創始人和這些創始人在生活中取得的成就。在絕大數情況下，他們會留下來，而且從來不曾讓人失望。伯克希爾•哈撒韋充滿了對自己事業特別有激情的人——激情比頭腦的能力更加重要。

伯克希爾•哈撒韋旗下的企業管理者每年都會參加股東大會，他們並不是為了學習管理技巧，而是因為這是個有趣的地方，他們願意成為它的一部分。

伯克希爾•哈撒韋會選擇那些巴菲特和芒格非常欽佩的人來管理旗下的公司。他們很容易相處。他們企業中應該有什麽樣的企業文化，都由他們自行決定，巴菲特和芒格並不會幹預。他們總是能夠積極進取，及時更正以往的錯誤。有些美德是伯克希爾•哈撒韋旗下公司都有的，巴芒並不創造美德，只是選擇那些已經擁有這些美德的公司。

巴芒對他們管理的企業不設置任何障礙。這使得他們很高興，因為不用把25%的時間浪費在各種他們不喜歡的活動上。過去幾十年來，伯克希爾哈撒韋解雇職員的次數少的吃驚，遠遠少於其他企業。芒格讚賞伯克希爾•哈撒韋做得相當不錯，他自己的90%的淨資產都在伯克希爾•哈撒韋的股票里。

為什麽從來沒人模仿？

值得注意的是，伯克希爾•哈撒韋做得與眾不同，但是卻從來沒有人效仿他們。

特蘭·格里芬在《查理·芒格的原則》附錄“護城河的五大基本要素”中談到了伯克希爾•哈撒韋護城河的構建要素。這些要素實際上就是芒格偉大的商業思想的集中體現：伯克希爾哈撒韋是一家節稅的公司；日常開支不大；它是私人買家的首選公司；擁有永久的資本；能夠在股市下跌時跑贏大盤。

唐納德·基奧在《管理十誡》中則寫道，為什麽我們閱讀沃倫·巴菲特傳奇性的公司年報時會覺得酣暢淋漓？因為如果公司某年的業績沒有超過上一年或是沒有達到預期值，巴菲特很快就會坦誠地說：“今年表現不好，這是我的錯。”盡管巴菲特在投資史上的傑出業績堪稱無人匹敵，但他從來都不覺得自己是天下無敵、戰無不勝的。

成功的關鍵在常識和道德

伯克希爾•哈撒韋之所以取得了如此長盛不衰的業績，與巴芒的“成功的關鍵”直接相關。正如芒格所說:

（a）他們賺錢靠的是記住淺顯的，而不是掌握深奧的。他們從不去試圖成為非常聰明的人，而是持續地試圖別變成蠢貨，久而久之，就獲得了巨大優勢。

（b）他們並不自稱是道德高尚的人，但不屑於「打擦邊球」。他們認為應該做的事情和就算做了也不會受到法律製裁的事情之間有一條巨大的鴻溝。他們所要做的是遠離那條線。這樣的做事原則幫助他們賺到更多的錢。就算這種經營方式沒有賺很多錢，也不會做壞事。但更多的時候，是因為做正確的事情而賺到更多的錢。

編輯/Jeffrey