事件:
香港時間5月7日晚,美國公布4月非農就業數據,其中:4月新增非農就業26.6萬人,預期97.8萬人,前值77萬人;4月失業率6.1%,預期5.8%,前值6.0%;4月非農部門平均時薪30.17美元,前值29.96美元。
核心結論:
1、美國4月非農就業大幅低於預期,很可能是新一輪失業救濟導致工作意願低迷,而非就業市場惡化:
當前美國失業救濟水平高於很多低收入崗位薪資;
美國失業率細分指標顯示找工作更容易;
時薪環比大幅上漲和平均工時創新高,顯示企業用工需求旺盛;
4月美國非農部門平均時薪為30.17美元,高於3月的29.96美元,環比漲幅0.7%為2006年以來的第四高位,僅略低於2020年3月、4月、12月。
同時,4月平均每周工時為35小時,高於3月的34.9小時,是2006年以來的最高水平。時薪環比大幅上漲和平均工時創新高,均反映出當前美國企業用工需求旺盛,而不是沒有招聘需求。
由於錯誤分類導致的失業率誤差已明顯減小。
2、後續美國失業率仍趨下降,但下降速度將有所放緩。
根據前面的分析,目前高額的失業救濟很可能導致部分低收入者不願意工作,從數據上來看,3月底以來,美國初請失業金人數僅小幅下降,續請失業金人數基本走平,均指向後續美國失業率下降速度將明顯放緩。
3、失業率下降速度放緩,可能帶動美聯儲縮減QE的預期降溫,利好美股、利空美元。
當前美股的主要支撐是巨額貨幣寬鬆,反映為「標普500指數/美國M2」這一指標仍低於疫情之前,這也意味著一旦美聯儲貨幣政策開始邊際收緊,美股將面臨大幅回調的風險。
因此,若就業仍在改善、但速度略弱於市場預期,市場將判斷美聯儲不會著急退出QE,對美股反而是好事,這也可以解釋為何4月非農數據公布後標普500指數持續上漲並創下歷史新高。
此外,市場普遍預期美聯儲縮減QE時點將早於歐央行,這也是當前美元指數的重要支撐之一,後續一旦市場對美聯儲縮減QE的預期降溫,美元大概率再度走弱。
4、我們繼續維持《如何預判美聯儲縮減QE時點?》中的判斷:美聯儲最快也要在11月或12月會議上做出縮減QE的決定,相應地最快可能在Q2末或Q3初釋放明確的縮減信號。
編輯/Ray
事件:
香港時間5月7日晚,美國公佈4月非農就業數據,其中:4月新增非農就業26.6萬人,預期97.8萬人,前值77萬人;4月失業率6.1%,預期5.8%,前值6.0%;4月非農部門平均時薪30.17美元,前值29.96美元。
核心結論:
1、美國4月非農就業大幅低於預期,很可能是新一輪失業救濟導致工作意願低迷,而非就業市場惡化:
當前美國失業救濟水平高於很多低收入崗位薪資;
美國失業率細分指標顯示找工作更容易;
時薪環比大幅上漲和平均工時創新高,顯示企業用工需求旺盛;
4月美國非農部門平均時薪為30.17美元,高於3月的29.96美元,環比漲幅0.7%為2006年以來的第四高位,僅略低於2020年3月、4月、12月。
同時,4月平均每週工時為35小時,高於3月的34.9小時,是2006年以來的最高水平。時薪環比大幅上漲和平均工時創新高,均反映出當前美國企業用工需求旺盛,而不是沒有招聘需求。
由於錯誤分類導致的失業率誤差已明顯減小。
2、後續美國失業率仍趨下降,但下降速度將有所放緩。
根據前面的分析,目前高額的失業救濟很可能導致部分低收入者不願意工作,從數據上來看,3月底以來,美國初請失業金人數僅小幅下降,續請失業金人數基本走平,均指向後續美國失業率下降速度將明顯放緩。
3、失業率下降速度放緩,可能帶動美聯儲縮減QE的預期降溫,利好美股、利空美元。
當前美股的主要支撐是钜額貨幣寬鬆,反映為「標普500指數/美國M2」這一指標仍低於疫情之前,這也意味著一旦美聯儲貨幣政策開始邊際收緊,美股將面臨大幅回調的風險。
因此,若就業仍在改善、但速度略弱於市場預期,市場將判斷美聯儲不會著急退出QE,對美股反而是好事,這也可以解釋為何4月非農數據公佈後標普500指數持續上漲並創下歷史新高。
此外,市場普遍預期美聯儲縮減QE時點將早於歐央行,這也是當前美元指數的重要支撐之一,後續一旦市場對美聯儲縮減QE的預期降溫,美元大概率再度走弱。
4、我們繼續維持《如何預判美聯儲縮減QE時點?》中的判斷:美聯儲最快也要在11月或12月會議上做出縮減QE的決定,相應地最快可能在Q2末或Q3初釋放明確的縮減信號。
編輯/Ray
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