張磊最近是春風得意。

作為中國最知名一家投資基金的掌門人，在同行都在不斷收縮自己投資規模的時候，他卻帶領著高翎資本的各個投資團隊，在健康、實業和互聯網的賽道上盡全力奔跑。

僅7、8月份，高翎資本在健康領域的投資就已經超過210億元，而4億美元重倉買入台積電，以及10億美元投資百濟神州，成為整個投資圈里「驚起一灘鷗鷺」的聲音。

因此，有人說如果評選2020年的中國投資排行榜，高翎資本說自己是第二就沒人敢排第一。

但就在這樣的背景下，張磊幹了一件出圈的事。

8月26日，張磊親自撰寫的新書《價值》正式出版，他也利用這一個機會，向世人展現了自己的投資邏輯。

在張磊看來，無論對企業還是個人，長期主義不僅是中國企業轉型的必然路徑，也是一條個人修煉和自我價值實現的根本方法。

更關鍵的是，在投資的旅途中，發現創造價值的門徑，與一群誌同道合的人，與擁有偉大格局觀的創業者，勠力同心，披荊斬棘，為社會為他人創造最有益的價值。

似乎在為這本書做注解，張磊的新書發布1天後，剛剛重金入股的小鵬汽車就成功登陸紐交所，且上市首日股價大漲41.47%，市值超過150億美元。

所謂剛剛重金入股，指的是僅在一個月之前，小鵬汽車展開C+輪融資的時候，張磊就與其他人一起投入了5億美元。

因此，這筆增值過20倍的超短期投資，被看作是張磊投資邏輯的又一次勝利。但其實，張磊並不是第一次投資新能源車企。

而上一個被張磊青睞有加，並視為長久發展合作夥伴的，是蔚來汽車的創始人李斌。更有意思的是張磊與李斌之間的故事，幾乎可以寫一部名為「創業兄弟」的書。

1、一對好CP的分崩離析

張磊與李斌的第一次融資談判，發生的時間地點都很神奇。

2014年，已經是朋友的張磊和李斌，在長白山一起度假。一天，兩人一起滑雪時，張磊向李斌發起挑戰：「互聯網你做得很好，還有什麽能夠再創造更大的價值？」

兩人聊到了車，興奮的李斌給張磊講述了自己的造車夢。

而就在短短一瞬間，張磊就做出了投資蔚來的決定。因為，張磊看重的是李斌連續創業的能力和他是「跨界打劫才能成功」信條的狂熱信徒這個標簽。

在外界看來，這是有著「中國價值投資教父」之稱的張磊與「出行教父」李斌的默契聯手。

「李斌帶領的整個創業團隊非常有理想，他們是想改變世界的，這撥人不管他們做什麽，我都願意支持。」

張磊說到做到。

高瓴是蔚來最初6家創始投資人之一。在蔚來汽車的A輪融資中，高瓴資本領投一億元，此後在2017年3月的戰略融資中，高瓴資本再次持續跟投。

到了2018年蔚來上市時，高瓴在蔚來的持股比例高至7.5%，是蔚來除李斌和騰訊外的第三大股東。

而且高瓴不僅支持了蔚來的創立，還協助後者共同製定國內外市場共同發展的策略，利用高瓴國內外戰略資源、人脈資源，以中國為基礎，快速協助蔚來搭建了歐洲團隊和美國團隊。

美國矽谷、德國慕尼黑、中國上海、北京、香港以及英國倫敦設立研發、設計及商務機構；總投資額30億元人民幣的高性能電機及電控系統生產基地落成；以及首款超跑發布和ES8上市……

那段時間，蔚來汽車每一個大的動作背後，無一例外都站著張磊。

「我們作為蔚來最早的投資者之一，看到蔚來初始的戰略和設計一步一步成為最終產品，這其中要求團隊既具有專業能力，又具有駕馭全局和極致執行的能力。像李斌這樣真正有能力而又堅韌不拔的連續創業者，正是我們要尋找的優秀企業家。」

張磊在蔚來上市之後還曾對媒體這樣表示，「對人的投資是不需要退出的，這樣有夢想、有格局的團隊我們會一直支持。」

另一個讓人記住他們兩個「互聯網創業投資好CP」的，是2016年張磊曾發表過一次演講，名字叫《在中國尋找鋼鐵俠》。雖然在演講中他沒有明確指出誰是中國的鋼鐵俠，但外界大都認為，張磊說的就是李斌。

因此，高瓴資本對其的加持仍在持續。

2019年1月，蔚來汽車發行總額為6.5億美元的可轉換優先債券，張磊購買了其中的3000萬美元。在二級市場上，高瓴資本於2019年二季度翻倍增持蔚來汽車股份至4194萬股，持股比例超過12%。

而且幾乎就在同時，張磊認為要下注新能源汽車這個賽道，高瓴資本還新買入66.83萬股特斯拉的股票。當時，張磊持有兩家中美新能源汽車企業股票市值超2億美元。

然後，就沒有然後了。

2019年下半年，蔚來遇到了從沒遇到的困境。先是新能源車補貼大幅退坡75%，接著是國六排放標準出台引發燃油車大量甩貨。

這樣的衝擊波，作為造車新勢力老大的蔚來被迎面「當頭一棒」，股價在去年10月逼近1美元退市紅線，吉利、長城可能對其展開並購的消息也在到處瘋傳。

而就在蔚來汽車的資金鏈越來越吃緊、李斌的日子越來越不好過的時候，張磊突然覺得新能源汽車這個賽道不香了。從第三季度開始，高瓴資本開始大幅度減持相關股票，最終在第四季度，蔚來和特斯拉這兩家曾被認為是張磊找到的鋼鐵俠企業，都一起被高瓴資本清盤持有的股份。

頗有「揮了揮衣袖，不帶走一片雲彩」的瀟灑。

那時候李斌的感受可能是異常的憤怒，但他給團隊人員還在不斷的減壓。甚至他在公司內部對高管作出了這樣的保證：「大不了換個老板，你們該賣車賣車，該做服務就做好服務。」

但在被媒體問及張磊的退出原因時，李斌的回答卻耐人尋味：

「這是他的自由」。

2、不能做兄弟的張磊

張磊與很多知名投資人相比，最大的不同就在於他不但敢於出手，也敢於放手。

雖然，投資人的資金進出對企業來說是很正常的事情。但張磊是那種對外宣稱拿你當兄弟，卻在你遇到危險時立馬轉身就走的人。

對於這一點，張磊曾經「好兄弟」劉強東的感受可能是五味雜陳。

2015年之前，酒桌上劉強東談及張磊一定帶「兄弟」的定語。因為在他看來，自己走投無路的時候是張磊的3億美元投資，堅定了他自辦京東物流的決心，也才有了後來的成功上市。

當時，輕資產模式在電商領域已經被阿里巴巴做到了極致，但張磊經過研究後發現重資產領域，類似UPS的整合供應鏈模式還有機會，他也在尋找重資產領域的公司。

很湊巧，劉強東就在那個時候出現了。

最初，劉強東只想找張磊融資7500萬美元，他認為完成京東物流第一期的布點，這些資金就夠用了。

但張磊跟他算了一個賬，他認為京東物流的發展一定要一步到位，而不能分出那麽多批次，不然對於用戶的使用反饋非常不好，不利於京東的下一步發展。

「這個生意如果不砸錢是看不出來行不行的，要麽不投，要投我們就投3億美元」。

最終，該輪投資3億美元，2.55億美元來自高瓴資本，剩餘少數來自其他投資者，高瓴資本占京東的股份20.37%。

「我們做這種電商的生意，我覺得有一百萬種方法可以讓你死得很慘的，所以我們就賠掉3億美元，整個基金賠掉兩三個點，對我來講是微不足道，但是我們要賭自己最值得相信的事情。」張磊再後來接受采訪時這樣解釋自己投資京東的邏輯。

而就在投資京東過程中，張磊還操作過一個神來之筆。

他上市之前促使京東和騰訊展開股權合作，在為騰訊拓展了電商發展通路的同時，也讓京東借道騰訊所擁有的龐大社交流量增加了用戶來源。

因此，那時候的劉強東視張磊為自己的「恩人」，而張磊也把投資京東作為最得意的經歷，經常對外界談起。

但後來的一切證明，張磊的「兄弟」情其實比塑料花還便宜。

在2018年劉強東美國明州事件爆出來之前，高瓴資本雖然在二級市場減持京東的股票，卻是屬於獲利回吐的正常操作。

但在事情被曝光後，張磊就毫不猶豫開始清盤京東股票。

2018年7月，高瓴資本從最高持有接近1.6億股京東的流通股減持到2100萬股京東股票，持股比例進降低至1.45%，已經退出了京東主要股東的行列。

頗令人玩味的是，幾乎就在減持京東股票的同時，張磊開始不斷加倉購進阿里的股票，當年就投資過10億美元不斷重倉持有。

甚至到了2020年8月31日，高瓴資本最新的股票持有統計信息顯示，張磊依舊在不斷加倉阿里的流通股，而京東方面還是繼續減持28%。

這讓曾經將張磊視為「摯友」的東哥情何以堪。

3、資本不是朋友

進入2020年，決定不跟李斌做兄弟的張磊，似乎是把所有的精力都投入到了大健康產業中。

據不完全統計，迄今為止，高瓴在生物醫藥、醫療器械等領域累計投資了160多家企業，總投資金額超過1200億元人民幣，投資企業總市值超過2.5萬億元。

種種跡象表明，張磊頗有一種要在大健康這條路上一門心思走到黑的勁。

但在資本市場，風水輪流轉是一個常態。被張磊放棄的國內造車新勢力領頭羊蔚來汽車，迎來二季度交付過萬輛的成績。而理想汽車和小鵬汽車則是迅速抓住了這一波資本熱潮。

香港某國際知名投行合夥人陳晨表示，「據我所知，理想汽車和小鵬汽車這兩個月赴美上市的過程中基本上都是超募的，投行經理的積極性很多人都無法想象」。

「真是一個瘋狂的時代。」

美國東部時間，8月27日下午馬斯克在特斯拉的股價又創新高，市值突破4200億美元之後，忍不住再一次發出這樣的感歎。

就在蔚來汽車的股價瘋狂上漲，小鵬和理想又成功登陸美股的時候，有自媒體問出了一個很多人都關心的問題：放棄新能源汽車半年的張磊，現在面臨這樣的局面會不會後悔？

事實上，張磊後不後悔並不清楚，但他卻有自己說不出的苦衷。

畢竟，高瓴資本是一家私募美元基金。張磊雖然是掌門人，但其實在某種程度上說，他也是背後那些投資者的「提線木偶」。

「根據時間判斷，2018年應該是他們在亞洲賣第4期基金的時候」，香港某投資銀行經理林溪在接受采訪中表示，「私募基金是有自己的運營規則的，一般情況下，他們會為每一個項目標注自己的風險線，股價低於風險線的項目，他們就會無情拋出，降低自己受損失的幾率。」

由於在亞洲，張磊一直對標孫正義的願景基金，使得高瓴基金其實跟願景類似，也是一種投資風險項目和穩定項目相結合的長線基金。

這種基金的性質就決定了，在基金存續期內，投資人對基金使用方向的影響非常巨大。「四期基金中有很大一部分被張磊投給了蔚來汽車和特斯拉，結果2019年下半年這兩只股票表現非常差」，香港某國際知名投行合夥人陳晨認為，現在遲遲不能完成募集的5期基金就是受到了4期基金在這方面投資回報較低的影響。

這也是為什麽張磊要急急忙忙拋售蔚來和特斯拉股票的原因。

而對於減持京東，陳晨認為更加好理解。

「畢竟這是一家以盈利為核心的投資機構，他們追求的是整體的收益。如果企業遇到問題的時候，高瓴資本因為不涉及管理，第一個撤退的也是他們。」

不過這次張磊閃電投資小鵬汽車並目送其上市，固然有想利用自己的品牌為小鵬汽車赴美IPO背書的想法，但更多的還是一種追求投資價值的行為。

現在正好是張磊旗下高瓴資本五期基金的募集過程中，超過130億的募集額，創了中國美元基金的新高，而要想圓滿的完成，張磊確實還要拿出很多具有說服力的投資業績。

在陳晨看來，張磊之前的成功很大的因素是時事造英雄，但殺伐果斷和能在合適時機「斷尾求生」，也是張磊作為一名基金管理者必備的功課。當然，陳晨是不相信投資中的兄弟情的。

因為，「不要跟資本談感情，他們眼中看到的只有利益。」