就在剛剛,「老十家」公募博時基金發布了最新的二季度宏觀策略報告。
資料顯示,截至2020年年末,博時基金資產管理規模 13194 億元(不含子公司管理規模),其中公募基金管理規模 7126 億元(剔除聯接基金),是國內頭部公募機構。
該份報告提到了幾個關鍵的信息:
A股方面,2021二季度行業重點配置銀行、化工、地產後周期的家具、2B型建材、以及受益服務業修復的休閑服務。此外,基本面改善確定且受益「緊信用+緊貨幣」宏觀場景的高端白酒龍頭可逐步關注。
港股方面,繼續減倉估值對美債利率波動敏感的新經濟板塊,港股藍籌繼續修復有空間,可考慮向折價龍頭調倉。
在消費賽道中,未來的修復空間在於地產類消費、可選消費與服裝類,關注中美地產共振對後周期消費品種的拉動。
黃金方面,仍有下行空間,短期或維持震蕩。
以下為該份報告精華內容。
二季度重點關注階段性緊貨幣+緊信用風險
2021年投資方向從周期復辟到內生增長,二季度宏觀場景從增長超預期、流動性平穩向增長逐漸觸頂、緊貨幣緊信用的場景切換,權益謹慎、避虛就實。大宗商品波動加劇,利率衝高帶來配置機會,轉債、信用債以防禦為主。原油高位震蕩,黃金仍有下行空間。全球經濟恢復情況、碳中和等產業政策實施力度決定投資節奏,產業趨勢決定了主賽道的結構。
宏觀方面,美、英約在年中率先經濟重啟,歐盟和新興市場在下半年迎來強勢修復。疫苗普及加速與1.9萬億財政刺激落地推動美國二季度到三季度強勢復蘇,尤其是服務消費將釋放出巨大動能,美國補庫存行至中程,上半年繼續為中國出口提供拉動力。
國內出口、地產後周期維持較高景氣,企業有補庫存和增加資本開支需求,逆周期政策逐漸退出,整體而言增長動能逐漸觸頂,加速度將逐漸消失,但還維持在較高景氣。二季度CPI出現階段性高點,但不影響政策,PPI觸頂,工業品漲價從充裕的流動性+供需格局改善的再通脹交易轉向以復蘇為主線的通脹交易,國內大宗價格波動和風險加劇,PPI鏈條從強烈推薦下調至相對中性。
二季度重點關注階段性緊貨幣+緊信用風險。二季度信用環境將逐漸出現實質性收縮,緊信用的壓力會有所凸顯。整個二季度持續緊貨幣的可能性不大,但在某些特定階段,有可能會出現階段性的緊貨幣,屆時緊信用和緊貨幣疊加,對市場可能有較大的衝擊。政策層面關注碳達峰和碳中和、科技創新和平台經濟政策。
2021年是產業決定投資賽道的一年
產業方面,2021年是產業決定投資賽道的一年。從周期賽道看,上半年房地產基建投資不致拖累經濟,基建在數據統計層面存在低估,房地產面臨融資收縮和分化加劇。製造業尤其是是輕工業融資高增將帶來製造業投資加速,政策層面的支持下產能周期未來2-3個季度內景氣仍向上。供給層面關注碳中和政策實施的力度和節奏。
在消費賽道中,未來的修復空間在於地產類消費、可選消費與服裝類,關注中美地產共振對後周期消費品種的拉動。
Z世代消費的崛起引領消費創新與迭代升級。出口層面,一季度順周期品種接力防疫類與居家類產品支撐出口,汽車、醫療器械、手機電子、通用設備等屬於未來持續受益的品種。對於科技賽道,產業趨勢長期向好,也不可忽視短期影響因素,例如光伏產業在碳中和背景下長期受益,但需關注短期上遊漲價影響;電子產業處於全球景氣的大背景下,但中國受益與受損兼備,關注國產替代帶來的投資機會。中國汽車供應鏈復蘇強於歐美,未來汽車行業M.A.D.E.(移動出行、自動駕駛、數字化應用、電氣化)趨勢極為明確。
二季度重點配置A股銀行、化工,減持港股新經濟板塊
資產方面,我們在年報中對2021A股N型走勢的第一階段衝頂判斷已驗證,2021Q2 A股核心矛盾是盈利增長趕頂VS信用收縮,市場將處於N型走勢的中間下行調整階段。結構再均衡過程中看好中證500和金融,成長占優或要到2021H2。港股也要降低預期收益率,順周期折價龍頭繼續修復有空間。
具體來看,A股方面,2021二季度行業重點配置銀行、化工、地產後周期的家具、2B型建材、以及受益服務業修復的休閑服務。此外,基本面改善確定且受益「緊信用+緊貨幣」宏觀場景的高端白酒龍頭可逐步關注。
港股方面,繼續減倉估值對美債利率波動敏感的新經濟板塊,港股藍籌繼續修復有空間,可考慮向折價龍頭調倉。
債券方面,資金面邊際收緊,利率衝高帶來配置機會。整體槓桿率處於高位,信用風險較大,轉債風險收益性價比低。
原油方面,需求旺盛,供給端有壓力,預計將高位震蕩。
黃金方面,仍有下行空間,短期或維持震蕩。
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編輯:sabrina
就在剛剛,「老十家」公募博時基金髮布了最新的二季度宏觀策略報告。
資料顯示,截至2020年年末,博時基金資產管理規模 13194 億元(不含子公司管理規模),其中公募基金管理規模 7126 億元(剔除聯接基金),是國內頭部公募機構。
該份報告提到了幾個關鍵的信息:
A股方面,2021二季度行業重點配置銀行、化工、地產後週期的傢俱、2B型建材、以及受益服務業修復的休閒服務。此外,基本面改善確定且受益「緊信用+緊貨幣」宏觀場景的高端白酒龍頭可逐步關注。
港股方面,繼續減倉估值對美債利率波動敏感的新經濟板塊,港股藍籌繼續修復有空間,可考慮向折價龍頭調倉。
在消費賽道中,未來的修復空間在於地產類消費、可選消費與服裝類,關注中美地產共振對後週期消費品種的拉動。
黃金方面,仍有下行空間,短期或維持震盪。
以下為該份報告精華內容。
二季度重點關注階段性緊貨幣+緊信用風險
2021年投資方向從週期復闢到內生增長,二季度宏觀場景從增長超預期、流動性平穩向增長逐漸觸頂、緊貨幣緊信用的場景切換,權益謹慎、避虛就實。大宗商品波動加劇,利率衝高帶來配置機會,轉債、信用債以防禦為主。原油高位震盪,黃金仍有下行空間。全球經濟恢復情況、碳中和等產業政策實施力度決定投資節奏,產業趨勢決定了主賽道的結構。
宏觀方面,美、英約在年中率先經濟重啟,歐盟和新興市場在下半年迎來強勢修復。疫苗普及加速與1.9萬億財政刺激落地推動美國二季度到三季度強勢復甦,尤其是服務消費將釋放出巨大動能,美國補庫存行至中程,上半年繼續為中國出口提供拉動力。
國內出口、地產後週期維持較高景氣,企業有補庫存和增加資本開支需求,逆週期政策逐漸退出,整體而言增長動能逐漸觸頂,加速度將逐漸消失,但還維持在較高景氣。二季度CPI出現階段性高點,但不影響政策,PPI觸頂,工業品漲價從充裕的流動性+供需格局改善的再通脹交易轉向以復甦為主線的通脹交易,國內大宗價格波動和風險加劇,PPI鏈條從強烈推薦下調至相對中性。
二季度重點關注階段性緊貨幣+緊信用風險。二季度信用環境將逐漸出現實質性收縮,緊信用的壓力會有所凸顯。整個二季度持續緊貨幣的可能性不大,但在某些特定階段,有可能會出現階段性的緊貨幣,屆時緊信用和緊貨幣疊加,對市場可能有較大的衝擊。政策層面關注碳達峯和碳中和、科技創新和平臺經濟政策。
2021年是產業決定投資賽道的一年
產業方面,2021年是產業決定投資賽道的一年。從週期賽道看,上半年房地產基建投資不致拖累經濟,基建在數據統計層面存在低估,房地產面臨融資收縮和分化加劇。製造業尤其是是輕工業融資高增將帶來製造業投資加速,政策層面的支持下產能週期未來2-3個季度內景氣仍向上。供給層面關注碳中和政策實施的力度和節奏。
在消費賽道中,未來的修復空間在於地產類消費、可選消費與服裝類,關注中美地產共振對後週期消費品種的拉動。
Z世代消費的崛起引領消費創新與迭代升級。出口層面,一季度順週期品種接力防疫類與居家類產品支撐出口,汽車、醫療器械、手機電子、通用設備等屬於未來持續受益的品種。對於科技賽道,產業趨勢長期向好,也不可忽視短期影響因素,例如光伏產業在碳中和背景下長期受益,但需關注短期上遊漲價影響;電子產業處於全球景氣的大背景下,但中國受益與受損兼備,關注國產替代帶來的投資機會。中國汽車供應鏈復甦強於歐美,未來汽車行業M.A.D.E.(移動出行、自動駕駛、數字化應用、電氣化)趨勢極為明確。
二季度重點配置A股銀行、化工,減持港股新經濟板塊
資產方面,我們在年報中對2021A股N型走勢的第一階段衝頂判斷已驗證,2021Q2 A股核心矛盾是盈利增長趕頂VS信用收縮,市場將處於N型走勢的中間下行調整階段。結構再均衡過程中看好中證500和金融,成長佔優或要到2021H2。港股也要降低預期收益率,順週期折價龍頭繼續修復有空間。
具體來看,A股方面,2021二季度行業重點配置銀行、化工、地產後週期的傢俱、2B型建材、以及受益服務業修復的休閒服務。此外,基本面改善確定且受益「緊信用+緊貨幣」宏觀場景的高端白酒龍頭可逐步關注。
港股方面,繼續減倉估值對美債利率波動敏感的新經濟板塊,港股藍籌繼續修復有空間,可考慮向折價龍頭調倉。
債券方面,資金面邊際收緊,利率衝高帶來配置機會。整體槓桿率處於高位,信用風險較大,轉債風險收益性價比低。
原油方面,需求旺盛,供給端有壓力,預計將高位震盪。
黃金方面,仍有下行空間,短期或維持震盪。
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編輯:sabrina
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