本月早些時候，矽谷銀行(Silicon Valley bank)迅速倒閉，導致銀行類股出現波動，投資者湧向科技股，這些股票目前被視為避險交易。

隔夜納斯達克綜合指數漲1.79%，延續此前的漲勢。而自3月8日矽谷銀行首次宣布將出售證券以應對財務狀況以來，標準普爾500指數通信服務板塊上漲5.6%，信息技術板塊上漲5.2%。

值得一提的是，納指100收漲1.87%，創去年8月25日以來的七個月新高，從去年12月底部位反彈20%進入技術性牛市。

在大型科技股中，蘋果公司的股價2023年迄今上漲了23.9%，同期Meta平台上漲了70.6%，谷歌的母公司Alphabet今年迄今上漲了14.9%。

與此同時，以科技股為主的納斯達克綜合指數在2023年第一季度的表現超過了道瓊斯工業平均指數，並有望創下2001年第四季度以來的最大季度表現。

財富谘詢集團首席執行官Jimmy Lee表示：“如果我們從估值的角度來看待對利率非常敏感的科技行業，去年發生的事情是，很多這些股票的跌幅遠遠超過市場整體水平。現在，投資者又回到了這些領域。”

理查德伯恩斯坦顧問公司(Richard Bernstein Advisors)副首席投資官Dan Suzuki表示，部分原因只是市場在2022年底被超賣，隨著2023年經濟數據好於預期，股市以高位開局，市場信心有所回升。“因此，兩者的結合導致了整個資產類別的急劇逆轉。最大的受益者之一是科技股，我認為這很正常。”

科技股仍是美股整體市場中的亮點，因兩家美國地區性銀行倒閉後，市場對金融體系的健康狀況感到擔憂。對銀行業危機蔓延的擔憂，已促使投資者轉向那些資產負債表堅如磐石、現金流產生強勁、利潤率強勁的大型股。

Lee表示：“投資者對主導行業的領頭羊公司感到更安全。很多分析師現在都在關注這些股票，他們說，它們真的是增長型股票，還是更有價值的股票？”

美國國債收益率近期回落，以及市場對美聯儲貨幣緊縮周期接近尾聲的預期，也提振科技股價格。

納斯達克指數和美國國債收益率之間的相關性在2022年為負，因為美聯儲開始大幅加息以減緩通脹並為經濟降溫。當債券收益率上升時，投資者可能會看到固定收益債券更大的價值，因為未來的現金流和企業利潤增長將被利率上升所抵消，與收益率升升的債券相比，科技股對投資者的吸引力下降。

Suzuki表示，利率與科技股之間的相關性不會是“完美且一致的關系”，但存在敏感性。“想想去年，利率創下了歷史新高，科技行業受到了傷害。如果你看看今年開始的利率，直到幾周前，美債收益率實際上已經有了相當大的上升。然而，科技股的表現更勝一籌。”

就在矽谷銀行倒閉的兩天前，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)表示，美聯儲可能需要比此前預期的更高水平加息，這讓市場感到意外。此前，一系列通脹數據顯示，經濟比預期的更加火熱。

然而，投資者選擇科技股“避險”也面臨風險。市場分析師表示，近期利率下跌提振了納斯達克的估值，這當然是一個受歡迎的變化，但科技股確實需要基本面支撐其價格，基本面較去年“明顯惡化”。

Landsberg Bennett私人財富管理公司首席投資官Michael Landsberg表示：“在這種環境下，人們把科技公司視為避風港是錯誤的。”他說，在潛在的經濟放緩期間，隨著需求開始疲軟，科技公司的基本面正在惡化。“這就是科技公司大舉裁員的原因。在需求減少的情況下，他們可以減少員工，但他們必須意識到他們的收入沒有增長，他們必須削減開支。”

Suzuki說，他的公司從三個長期角度評估科技股。首先是企業利潤，在所有科技領域和與科技相關的行業，企業利潤都出現了大幅下滑。

第二，流動性。科技股是前幾年利率較低的創紀錄流動性環境的最大受益者之一，但隨著市場進入歷史性的流動性緊縮時期，成長股的最大推動力已轉向負面。

第三，該行業的估值仍是整個市場中最高的。“當科技股仍然是美國市場中最擁擠的部分時，很難說市場情緒方面已經發生了重大轉變。他們仍然持有最高的估值，所以科技股真的沒有任何形式的超跌。”

Suzuki 表示：“我們的基本預期是，經濟增長可能會進一步放緩，這將對科技板塊不利，特別是當你把它們的估值高企和流動性繼續收緊的事實結合起來。”

編輯/phoebe