今天騰訊的事刷屏了，騰訊作為近兩年我最重倉的股票，我就趁此機會和大家聊聊它的投資邏輯。

當然還是事先利益披露：騰訊為本人重倉股，未來一周內無交易計劃。本文內容純屬個人觀點，不作為投資建議。

先說結論——我認為眼下就是騰訊最好的時候。具體的業務和財務細節我就不聊了，網上已經鋪天蓋地，我就從這次事件開始，說下我看好騰訊的大邏輯。

1. 騰訊的問題一直就是出海不利，相比WhatsApp這樣的全球化App，微信在海外的用戶聊聊，而且主要是海外留學生和華人。之前的劣勢，現在看反而可能是被整無傷大雅的逃過一劫。

2. 為什麽微信出海不利？就是因為過度本地化了。國內用戶怎麽舒服怎麽來，一切使用習慣都無比貼合國內用戶，當然這也是微信在國內如此成功的重要原因。

像WhatsApp這種全球化的應用，功能一定是極簡的，因為追求的是全世界用戶使用習慣的共性，而微信則是一邊倒地選擇了貼合國內用戶習慣這個特性。

3. 而正因為如此，微信才可以越做越重，把越來越多的功能集成到微信上。現在我們的工作、社交、支付、理財等很多行為，都不得不依賴微信進行。

這就形成了巨大的網絡效應和轉換成本的護城河，一旦未來出現選蘋果還是選微信這種事情，我認為大多數人都會選擇微信。畢竟對於很多人來說，沒微信的手機那就不是手機，是磚頭。我在好幾個關於此次事件的新聞下面的評論區都看到了一邊倒的站隊微信。

4. 有的人可能會說蘋果也有很強的護城河，很多人離不開蘋果。但這里面有個很重要的原因是——

這些離不開蘋果的人主要是外國人，他們沒有微信。以至於需要用蘋果的雲平台進行協作。

而中國用戶顯然大部分的社交關系、工作、數據都在騰訊的服務器上。可以說蘋果的功能在國內很大程度上是由微信完成的，所以微信在國內護城河的邏輯和蘋果在美國護城河的邏輯是一樣的。

5. 說完微信說其他的。隨著國內遊戲版號的收緊，防沉迷規定的趨嚴，遊戲行業正在向頭部集中，小的遊戲廠商要麽艱難度日，要麽被大廠收購。顯然騰訊是這個大趨勢下最受益的一方。

6. 微信推出視頻號之後，我看到似乎騰訊在短視頻方面相比字節似乎也不是全無還手之力，而且基於社交流量的短視頻和抖音比起來，似乎有另外一種發展的可能性。

7. 在文娛內容上，騰訊視頻和騰訊音樂的付費用戶都在增長。我們看到騰訊逐漸往上遊延伸，接手閱文，收購或者入股好的內容公司，自製綜藝，上遊加強扶持音樂創作者。雖然我覺得這塊的商業模式不是很好，做內容也有很大不確定性，但以目前的增長態勢，也不至於拖後腿。

8. 廣告這塊大家以為受疫情衝擊嚴重，實際也還好。

9. 金融這塊，微信支付這個商業模式真的太好了，我覺得未來還有不小的空間，很多價值還有待開發。

10. 雲業務目前雖然感覺騰訊做的很一般，畢竟騰訊不太有這方面的基因，但未來應該還是會有一個不錯的增速，畢竟在在laas這塊，基本上一個國家能上牌桌的也就不會超過三家，騰訊做的再差上桌我覺得也是大概率事件。

11. 然後我就要說我覺得騰訊最亮眼的地方——投資了。騰訊現在其實本質上已經變成一家靠遊戲產生現金流去做投資的企業了。

依托海量的資本和優質的社交流量，再加上本身的產業眼光，騰訊幾乎把中國互聯網能投的公司都投了吧，海外的投資也不乏驚豔之作，由於很多是財務投資，這塊價值很多並沒體現在財報的利潤里，里面的含金量不可估量。

樂觀點想，這里面會不會有下一家騰訊？也許騰訊就是下一個當年投資它的大股東南非Naspers？

12. 當然，為什麽說「現在」是騰訊最好的時候呢？因為隨著下一個由5G+人工智能疊加引發的技術浪潮漸行漸近，下一個微信就未必出在騰訊體內了，騰訊確實面臨著被顛覆的巨大不確定性。

但是，往往在上一波浪潮的尾聲，都是此波浪潮主宰者利潤最豐厚的時候。在微軟、索尼、聯想、卡夫亨氏……上都能看到這種現象。

所以趁著這波浪潮的尾聲，享受最後的盛宴吧。

13. 如果真要面對蘋果和微信二選一，我毫不猶豫選微信。畢竟我在騰訊上賺的錢，不知道可以買多少個手機了。

這讓我想起了《騰訊傳》里寫到的一個細節——

當年「3Q大戰」，馬化騰在做出讓QQ用戶在360安全衛士和QQ里二選一的決定時，堅定地讓選擇對話框里360和QQ的字體一樣大，然後一拳垂向胸口說：

「來吧！」

PS. 估值確實貴了點，也對得起這最好的時候。