隨著經濟的不斷復蘇，大消費概念股近期也迎來了上漲行情。11月以來，從行業指數表現來看，大消費板塊相關的行業指數漲幅多數跑贏大盤。

Choice數據顯示，11月至今，在港股上市的所屬GICS 1級行業的109只消費股中，有83只實現正漲幅。這意味著，11月份至今，港股有76%的消費股給投資者賺錢了。

其中，這109家消費公司期內漲幅中位數是9.8%，平均漲幅是10.48%。

為什麽大家會喜歡消費板塊？各種板塊和消費在一起不斷地融合，這會給消費未來市場帶來怎樣的變化？當前消費板塊可以關注哪些機會？基金經理最推薦哪個細分領域？

針對上述熱點問題，近期，財經新聞與國內「老十家」公募博時基金的基金經理王增財進行了對話，王增財對這些問題一一進行了解答！

精彩觀點：

• 今年的消費股經歷了從極度悲觀到悲觀的迅速修復，到現在為止修復已經結束了。現在或者說未來消費股的走勢應該是要反應在後疫情時代，我們的生活回到正常的情況下，它未來的走勢。

• 當前消費板塊可以關注兩大類機會。第一大類機會是傳統優勢企業去擁抱變化的機會，比如，白酒、調味品、乳業、肉製品、家電。第二類機會是，在快速成長行業里面能夠累積出優勢的企業。

• 現在大家可能會關注新興消費，其實這個也是可以從供給端去解釋或者是劃分的，新興消費很多產品確實是創新出來的。比如新能源汽車，它以前是沒有的，現在有新能源汽車了，所以大家買新能源汽車。

• 新興消費可能會對傳統的有一定的衝擊。比如新能源汽車可能會對燃油車有一些衝擊，電商會對線下有一些衝擊。但總體來說，我認為這些消費公司的出現，是在拓展了我們的消費品類，從投資角度也是給我們更多的選擇。

• 未來的投資方向上，現在最大的一個結合點就是「消費+科技」，無論是同產品創新還是渠道變革上，都有科技的力量和因素在里面，所以「消費+科技」是一個主要的融合的方向。

以下為對話全文：

消費股修復已結束

問：請對近一年消費板塊行情進行盤點，目前處於什麽樣的狀態？

王增財：從行業角度來看，今年的新能源、白酒、消費、電子這些板塊漲幅是比較大的，這其中就有我們經常談到的消費，比如說白酒、食品飲料這些。當然最近家電還有汽車的漲幅也已經追上來了。

第一，今年的行情是結構性行情，消費板塊相對比較好。

第二，我們知道年初的時候發生疫情，年初很多消費板塊大跌。主要原因就是因為疫情對這些企業的經營造成了很大的衝擊，但是因為我們國家對疫情控製非常及時而且迅速，所以從二季度開始，我們看到消費股開始了一波迅速的上漲。

到了三季度以後，疫情影響開始逐步消退了，企業逐步恢復到一個正常的經營節奏中，這個時候三季報出來了，三季報出來大家一看發現企業的經營其實是分化的，這也是很正常的現象。

在沒有疫情的情況下企業本身也是分化的，這樣三季報業績的分化就讓大家對企業的未來預期就發生了一些分化，所以導致了三季度以後我們看到消費股的走勢也開始分化了。這是三個節奏。

總結起來，今年的消費股經歷了從極度悲觀到悲觀的迅速修復，到現在為止修復已經結束了。現在或者說未來消費股的走勢應該是要反應在後疫情時代，在疫情控製我們的生活回到正常的情況下，它未來的走勢。

為何消費熱度不減？

問：消費板塊為何熱度不減，普通投資者布局消費板塊的意義在哪？

王增財：我想應該是投資者對這個板塊長期的成長性和確定性的認可，當然我說的投資者並不僅僅是個人投資者，我們國內的機構投資者，實際上也包括海外的投資者或者說全球的投資者。

尤其是進入中國A股的投資者，他們也買了很多消費股。所以說現在我們看到的比較熱的是一個結果，是有很多投資者追捧的板塊和行業。為什麽大家會喜歡消費板塊呢？

我想背後有兩個原因，第一個原因是從基本面角度的原因。第二是從投資的層面的原因。我先講投資這個層面，投資其實是一種選擇，我為什麽買這個呢？是因為我認為這個東西它給我帶來的回報率可能會比另一個更好，所以背後是一個機會成本的概念。大家是看好它的長期的成長性和確定性。

問：各種板塊和消費在一起不斷地融合，這會給消費未來市場帶來怎樣的變化？

王增財：現在大家可能會關注新興消費，其實這個也是可以從供給端去解釋或者是劃分的，新興消費很多產品確實是創新出來的。比如新能源汽車，它以前是沒有的，現在有新能源汽車了，所以大家買新能源汽車。

供給能夠創造需求，這是從產品端確實是創造出一個新東西來了，很多是因為渠道的變化。以前是在線下買東西，現在到線上買東西了，電商很明顯是合乎新的消費的方式。還有一些是因為以前大家可能因為收入水平的原因，或者說這種消費意識的原因，他沒有消費或者沒有形成規模的消費，但規模上來以後我們發現還有這樣一個消費行業。

還有一類是新的賽道，以前沒上市，現在上市了大家關注到這個賽道了。包括以前A股是沒有教育公司的，現在也有教育公司了。最近也上市了一些火鍋料的調味品公司，速凍食品公司，早餐連鎖公司.....這類公司以前實際上存在很久，只是沒有上市，所以我們沒有關注到。

這些我們也可以把它劃到新興消費。會帶來什麽影響呢？

有一些可能會對傳統的有一定的衝擊。比如新能源汽車可能會對燃油車有一些衝擊，電商會對線下有一些衝擊，但是總體來說，我認為這些消費公司的出現，他是在拓展了我們的消費品類，從投資角度也是給我們更多的選擇。

看好擁抱變化的消費企業

問：當前消費板塊可以關注哪些機會？

王增財：我自己關注兩大類機會：第一大類機會就是我把它總結為傳統優勢企業去擁抱變化的機會。第二類機會就是在這些快速成長行業里面能夠累積出優勢的企業。

什麽是第一類呢？第一類就是這個企業或者上市公司它很早就存在了，而且過去已經建立起在行業里面非常明顯的經營優勢。但是消費是多元變化的，所以這一類企業如果能夠擁抱這種變化，從產品渠道各個方面去做一些創新或者說變革，去更多的滿足這種差異化的需求，去貼近消費者，他的規模效益是會上台階的。

所以，過去白酒、調味品、乳業、肉製品還有家電，都出現了比較好的投資機會。

第二類是快速變化的行業。剛才我們也提到很多新興的變化的行業，這些行業開始的時候大家都是跑馬圈地，大家都是在跟這個行業快速成長，你在成長過程中能夠累積沉澱出一些自己的競爭優勢。這樣的企業我認為也是很值得投資的。

這是這麽劃分的兩大類。

問：未來消費的模式上哪些板塊結合是比較重要的方向？最推薦哪個板塊？

王增財：現在最大的一個結合點就是「消費+科技」，無論是同產品創新還是渠道變革上，都有科技的力量和因素在這里面，所以「消費+科技」是一個主要的融合的方向。