在發布了Q3財報後，著名內衣零售品牌維密（Victoria's Secret）的母公司$維多利亞的秘密(LB.US)$昨日收盤漲超過17%，再創年內新高。

今年由於疫情原因，對整個零售行業都帶來了巨大衝擊，因此跟其他零售公司相比它的股價走勢也顯得非常與眾不同。

$維多利亞的秘密(LB.US)$本來在疫情之前就已經面臨著業績下滑的窘境，在遭到疫情的突襲之後，更是雪上加霜，讓市場對它的悲觀情緒達到了極點，在今年三月份左右股價更是一度跌到8美元。

但此後，維多利亞似乎不再沉寂，開始展現她獨特的魅力，股價跑出了一條迷人的曲線，萬眾矚目之下，在40美元的關口，留下了自己優雅的身姿。

那麽問題來了：

• 為什麽一家零售店今年以來走勢可以如此強勁，從最低點到現在翻了五倍？

• 為什麽在漲了那麽多的情況下還能繼續暴漲？

今天我們就一起來解開這個「秘密」。

昨日暴漲原因：財報大超預期

在Q3的各項業績指標上$維多利亞的秘密(LB.US)$都大大超出了分析師的預測，其中每股收益竟然達到了預測值的十倍！

業績那麽炸裂，是因為它內衣賣的特別好嗎？

實際上，維密品牌Q3的總銷售額下滑了14%，這份超預期的財報，功勞主要在它母公司的另外一個品牌上：Bath & Body Works。由於新冠疫情的爆發刺激了香皂和洗手液的需求，主打個人護理用品的Bath & Body Works的銷售額大增55%。

另外，維密品牌這邊雖然銷售額下滑，但是由於它通過裁員以及關閉許多虧損嚴重的門店，做到了成本的削減，助力母公司實現季度內的「扭虧為盈」。

運營利潤率驟升最能直接體現$維多利亞的秘密(LB.US)$基本面的好轉。

今年的大漲背後實際上是走困境反轉的邏輯

說困境反轉大家可能會感到困惑，維密畢竟也是個全球知名的品牌。但實際上，在這幾年，$維多利亞的秘密(LB.US)$的日子過的很苦，維密品牌陷入了虧損狀態。

維密秀受男性歡迎，但他們可不是消費者

主打性感路線的維密，和女性對健康舒適的需求產生了錯位，從16年開始，維密品牌面臨增長乏力，盈利能力下降的困境。相信不少人都通過「維密秀」了解了維密的品牌，這個秀順應了「直男審美」，但是女性才是真正的消費者。

隨著基本面的不斷惡化，$維多利亞的秘密(LB.US)$的股價從16年的高位開始不斷下跌，維密這個品牌也逐漸成了它的包袱：

• 二月份母公司$維多利亞的秘密(LB.US)$出售旗下的維密品牌的消息傳出來以後，盤前漲了5%

• 七月底的時候宣布維密品牌裁員關店的計劃時，股價盤中曾升升35%

可見外界的預期已經悲觀到了極點，只要維密品牌不要太差，就已經是非常好的消息了。

至少在今年，維密品牌不是包袱

理解了這個市場預期，我們就能明白，為什麽今年它表現那麽強勢。

在今年以來，維密和BBW的同店銷售增長率都有明顯的改善。BBW增長的原因上面我們已經有提過，不再贅述。

而維密這邊，雖然總銷售額下降14%，但是這是在它關閉了約20%的門店的背景下完成的。在疫情期間由於越來越多的人「宅」在家里，維密注意到了這個趨勢，並且發力銷售睡衣和家居服，在實體店不利的情況下實現了同店銷售的增長，並在三季度實現了分部盈利。

演出或還未落幕

維密品牌通過對產品的迭代，或許已經完成了反轉，它的線上銷售額提升了42%，表明它的產品重新受到歡迎，我們認為它有望繼續在2021重獲失地。Q3同店銷售額的增長也很好地展示了它的執行力。

另外，我們認為市場還沒有充分認識到BBW的出色和創新能力。肥皂和洗手液的需求會繼續幫它帶來增長。

-Poonam Goyal, 股票分析師

我們回頭看$維多利亞的秘密(LB.US)$16年股價70多元的時候，營收是120億，利潤是12.5億。

而今年Q3單季度已經做到了30億的營收以及3億的利潤，就算是現在大漲以後，市值也還不到110億美元。

現在的BBW品牌也比幾年前強大了很多，然而股價卻還只是比當年的一半略多一點，因此，可能還存在進一步上修的空間。

難怪分析師會說，市場沒有給BBW這塊的業務充分定價。

在這場屬於維多利亞的舞台，精彩絕倫的表演也許還在繼續。

我們復盤後可以發現，這是一個比較典型的逆境反轉投資案例。情報君也是體會到了，在預期反差極大的情況下，股價彈性有多大，真是開了眼界了。