熱點資訊

1.【央行11月LPR繼續維持不變】

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心昨日公布，2020年11月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與10月報價保持不變。作為每月LPR的「風向標」，中期借貸便利（MLF）操作利率也已連續7個月未降。方正證券首席經濟學家顏色認為，從近期央行操作來看，整體仍保持了流動性合理充裕。

2.【人民幣中間價下調302個基點】

11月20日人民幣兌美元中間價6.5786元，較上一交易日(11月19日)的6.5484元下調302個基點。人民幣中間價降幅創2020年4月16日以來最大。

今年以來，人民幣匯率走勢先低後高，雙向波動彈性明顯增強。上半年人民幣匯率走勢偏弱，5月底曾一度跌至近12年來的低位，隨後很快止跌回升。10月份，美元指數維持震蕩，而人民幣匯率升幅擴大，全月升值1.62%。人民幣匯率在11月6日升破6.6後，近日再度走高至6.5附近。

3.【疫苗提振金融市場，全球股票基金單周流入量創20年來最高紀錄】

輝瑞宣布在新冠肺炎疫苗上取得突破後，該消息馬上刺激了金融市場。在隨後的幾天內，投資者向全球股票基金投入的資金超過了至少20年來的任何一周。

數據顯示，在截至本周三的一周內，全球購買股票基金有445億美元的資金流入，其中逾320億美元投資美國股票基金。這是自EPFR收集數據以來股票基金單周吸納的資金規模最大的一次，也是2000年以來美國股票基金吸納的資金規模第二大的一次。

4.【金磚國家領導人會晤經貿成果豐碩】

據新華社，11月20日晚，國家主席習近平在北京以視頻方式出席亞太經合組織第二十七次領導人非正式會議並發表重要講話。本次領導人會晤在經貿領域主要取得了以下四方面重要成果：一是就加強國際抗疫合作達成共識。二是承諾維護多邊貿易體製。三是在深化經貿務實合作方面取得新成果。四是製訂《金磚國家經濟夥伴戰略2025》，明確了貿易投資和金融、數字經濟、可持續發展等三個重點合作領域。

5.【世貿組織：全球貨物貿易三季度強勁反彈】

新華社日11月20日消息，世界貿易組織20日發布報告中，受出口訂單快速增長拉動，今年第三季度全球貨物貿易強勁反彈，但未來這一增長趨勢能否持續仍存在不確定性。

世貿組織當天發布的最新一期《貨物貿易晴雨表》報告顯示，全球貨物貿易景氣指數達100.7，相較於8月發布的84.5有大幅提升。

6. 【美財政部與美聯儲發生分歧 美股周五收跌】

美國新增確診新冠病例激增，令投資者擔心美國多個州與城市將收緊防疫限製措施，進而危及脆弱的商業活動與經濟復蘇。據彭博社報道，美國財政部長姆努欽正在重啟與國會民主黨人之間陷入僵局的紓困談判，他提議將未被利用的美聯儲救助資金作為新的援助計劃的一部分。

7. 【Q3美股財報季謝幕 整體表現遠好於預期】

據Factset統計，標普500成份股報告的第三季混合營收(綜合已報告公司的實際業績和尚未報告公司的預估業績)同比減少1.6%，好於預期值-3.6%；第三季度盈利同比減少7.1%，遠好於預期值-21.2%。

8. 【特斯拉將加入標普500指數 股價再創新高】

標普道瓊斯指數本周宣布，在12月21日交易日前把特斯拉納入基準指數以來，特斯拉的股價一直在升升。消息公布後，特斯拉股價一度上漲10%，並繼續延續漲幅。11月21日消息，隨著股價持續上漲，電動汽車製造商特斯拉的當前市值超過4600億美元。

8. 【我國成功發行40億歐元主權債券 國際投資者認購踴躍】

11月20日，中國銀行作為主承銷商和簿記管理人，近日協助財政部在全球成功發行40億歐元主權債券，國際投資者認購踴躍。

據了解，債券在倫敦證券交易所、盧森堡證券交易所和香港證券交易所三地上市，獲得了國際投資者踴躍認購，訂單規模達到發行量的4.5倍。投資者群體豐富，涵蓋央行、主權基金、養老基金、資管和銀行等。歐洲投資者最終投資比例高達72%。

大行看市

看空派

摩根大通：預計美一季度GDP將因疫情再度萎縮

摩根大通經濟學家認為，由於美國新冠病例再度激增以及各州和城市施加的新一輪相關限製措施，明年一季度經濟將再度出現萎縮。而基於新冠疫苗的積極進展，預計經濟將在明年二季度和三季度快速回升。

新的預測與華爾街的普遍觀點背道而馳：各投行普遍認為，隨著整個2021年經濟的改善，美國一季度的經濟表現將是樂觀的。摩根大通成為首家預計美國一季度經濟將因疫情再度萎縮的主要投行。

經濟學家寫道：「今年冬天的形勢將非常嚴峻，我們相信明年一季度經濟將再次出現萎縮。」他們預計，美國明年一季度GDP將在今年四季度增長2.8%之後收縮1%，二季度經濟將出現反彈，增長4.5%，隨後在三季度強勁增長6.5%。

花旗：疫苗及寬鬆政策或令美元在2021年大跌20%

花旗銀行周一表示，抗擊疫情的疫苗的廣泛發放以及貨幣政策的持續寬鬆，可能導致美元明年最多貶值20%。

花旗認為美聯儲將繼續保持鴿派立場，但世界其他地區可能會以更快的速度增長，並且投資者將撤出美國資產並轉化為國際資產。如果美國收益率曲線因通脹預期上升而變陡，這將激勵投資者」對衝外匯敞口。「在這種情況下，美元的跌勢有可能是提前發生的」，美元將很快盤旋下跌。

雙線資本：警告美股估值過高，美元將大幅下跌

有「新債王」之稱的雙線資本CEO傑弗里-岡拉克再次警告，在本已沉重的債務負擔之上，美國在大流行期間大規模的政府支出將導致「美元價值的大幅下降」，並指出美元已從3月份的高位下跌了約10%。

岡拉克說，與其他國家的股市相比，美國股市的表現堪稱「瘋狂」：過去5年標普500指數累計上漲近75%，而同期法國CAC40指數和日經225指數上漲約11%，英國服飾100指數僅上漲了不到2%。

盡管股市大幅上漲，但岡拉克指出，美國在GDP增長方面一直落後，而這一持續預計將會持續：2021年美國GDP預計將增長3.7%，而全球經濟預計將增長5.2%。

瑞銀：美股明年將跑輸全球股市，建議分散投資

瑞銀相關人士表示，尋求收益率的投資者明年應該關注亞洲和新興國家的債務，而在股票方面，美國股市明年的表現將落後於全球股市。

他還表示，新興市場美元計價的主權債券、亞洲高收益率債券和有可能被提升到投資級別的精選債券應該能提供正回報，建議從低收益的現金和債券中分散投資，注意銷售波動，並使用槓桿作為收入途徑。還預計，對經濟較為敏感的市場和部門，其中許多在2020年表現不佳，但2021年將表現出色。投資者應該通過考慮全球因素、尋找追趕潛力和尋找長期贏家，為下一輪股市走高進行多元化投資。

看多派

瑞信：若全球疫情平息，標普500指數明年有望再上漲12%

瑞信預測，這一美股的基準指數明年底將達到4050點。瑞信高配在科技、金融和醫療保健板塊，對周期性股票保持中性看發。它低配在非周期性板塊。截至周二收盤，因新冠疫情打擊而在3月份重挫的標普500指數今年迄今已上漲了12%。

摩根士丹利：市場有望穩步上揚，標普500到明年底再漲9%

由首席投資官Mike Wilson牽頭的策略師團隊表示，將2021年底的標普500指數目標點位設定為3900點，較當前水平高出約9%。摩根士丹利在周一的一份報告中還表示，其預計該時期內普通股票的表現將優於該指數本身。

策略師們還表示，預期中的「V型」經濟復蘇、新冠病毒疫苗前景的明朗和持續的政策支持為明年的股票和信貸市場提供了有利的環境。但他們並不認為向上的道路是平坦的，並指出仍然存在重大挑戰。

德意誌銀行：全球投資者對中國資產仍有較大增持空間

11月18日，財政部順利發行40億歐元主權債券。市場延續去年的積極反饋，此次10年期及15年期債券受到了全球投資者的熱烈追捧。因其結合中國主權風險為投資者創造正向收益，因此持續受到市場的高度關注。

此次定價低於二級市場估值12至15個基點，體現財政部通過新發行持續引導市場定價下行，同時為投資者提供了有吸引力的利差。從更長遠的角度來看，德意誌銀行相關人士這表明全球投資者對中國資產仍有較大增持空間，毫無疑問此類債券頗具稀缺價值。

高盛：MSCI中國和滬深300在明年的回報率都將達到15%

高盛認為MSCI中國和滬深300在明年的回報率都將達到15%，這意味著到明年年底二者的目標位分別為125和5600點。結合EPS增速和目標預測後，高盛預計MSCI中國（MXCN）和滬深300在2021年的回報率均為15%。高盛的宏觀模型顯示，在常態化的宏觀環境下，2021年MSCI中國的回報率為11%。

瑞銀：看好亞洲的周期性科技股和補漲板塊

11月20日，瑞銀公布2021年年度展望報告表示，預計部分在2020年表現落後的股票在2021年有最大的上升空間，尤其是周期股和中等市值股票。投資者若想捕捉「下個黃金機遇」，應從金融科技、綠色科技、醫療科技或5G等板塊著手。亞洲在數字經濟的一些關鍵領域具有領先地位，這意味著自動化和網絡安全等行業可望帶來更多機會。瑞銀對亞洲前景感到樂觀，從戰術角度看好亞洲的周期性科技股和補漲板塊。

高盛：受通脹風險影響，金價明年將升至2300美元

高盛分析師說，隨著冠狀病毒衰退讓位給通脹上升，預計金價將突破目前狹窄的交易區間，並在2021年升升。過去幾周，金價在每盎司1900美元附近徘徊，此前它的夏季升勢創下歷史新高。短期內，黃金並沒有提振或拖累價格的明確催化劑。不過，他們補充說，隨著通脹擔憂成為焦點，貴金屬有望在2021年突破金價。

高盛為黃金設定了每盎司2300美元的目標價，這意味著未來12個月金價將較當前水平上漲22%，也將創下歷史新高。

機構觀點

富國基金：繼續聚焦盈利主線，把握結構性機會

三季報、巨頭IPO、美國大選等不確定性逐漸靴子落地，在貨幣政策正常化、拔估值難度大，而經濟修復確定性較強的背景下，盈利驅動依然是當前市場的核心主線。因此，仍需聚焦盈利持續改善或是景氣度維持高位的品種，把握結構性機會。

1. 疫苗取得重大進展，強化經濟復蘇預期。一旦疫苗落地，全球經濟和市場預期活將迎來重大轉變，而大類資產的運行邏輯可也會發生逆轉，之前受益的變受損，之前受損的變受益。

2. 全球規模最大的自貿協定達成！東盟十國以及中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭15個國家正式簽署區域全面經濟夥伴關系協定（RCEP）,短期有助於提振A股市場情緒，長期戰略意義很強，有利於提高我國優勢產業、龍頭企業的全球競爭力。

1）順周期和低估值，主要包括受益於全球經濟復蘇和弱美元的有色金屬和化工，絕對估值低的保險和銀行以「賠率」角度思考；

2) 受益於國內消費修復的可選消費，如家電、汽車、家居等。

嘉實：市場寬幅震蕩、風格高頻輪動怎麽辦？

央行嗬護流動性，「定向」貨幣政策更利於A股。我們預計，隨著下半年經濟基本面逐漸走出疫情影響，央行為配合未來1.5萬億的地方政府專項債發行，且實現M2和社融顯著高於去年的目標，A股市場流動性中期依然充裕。

下半年市場風格將更加均衡化，建議投資者布局均衡風格的基金。下半年市場的機會預計圍繞經濟復蘇和業績修復展開。從短期來看，醫藥、科技等板塊因為前期擁擠交易而過熱，後期可能繼續面臨震蕩分化，而滯漲的低估值順周期金融、地產等板塊會有短期的估值修復機會，所以建議投資者布局均衡風格的基金，避免對單一板塊的風險過度暴露。

萬得基金